2009年1月11日，“2008年度觀察家年會”在北京隆重召開。圖為摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席李晶。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

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　　2009年1月11日，由經濟觀察報社主辦的“2008年度觀察家年會”在北京隆重召開，本屆年會的主題是“2009行動綱領：變遷·角色·責任”。新浪財經全程直播本次論壇。圖為摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席李晶。

　　李晶：我今天非常榮幸有機會參加這次盛會，我先介紹一下我是李晶，我是來自摩根大通的證券行業的代表。我把名稱解釋一下，我一般在摩根大通負責的業務就是證券行業的業務，我在參加這個行業已經有16、17年的經驗，但是在16、17年歷程還是非常艱巨的。在90年代初，我的任務工作一直是面向海外，向全球的基金，保險公司，主權投資，推薦中國的市場和中國股票。當時我們知道，中國市場剛剛起步，但是在過去兩三年我們中國成為全世界最大最強的新興市場，所以我的工作性質也有小小的轉變，因為國內機構現在已經在海外投資。所以我成為一個小小橋梁，把中國的錢引到海外，把外國資金引到中國，所以搭一個中外合作，中外投資互相交流的橋梁作用。

　　今天給大家交流一下，非常榮幸有機會跟國內的各位專家、各位學者、各位觀眾，來了解一下整個國內的情況。我有一些小的見解跟大家闡述一下，大家知道從07二季度中國GDP同比增長速度是五個季度回落，速度之快是改革開放以來非常罕見的情況。很多人認為現在經濟減緩速度主要是受外部環境影響，因為沿著出口到工業生產，再到投資消費這種鏈條向國內經濟傳導。種種跡象表明今年上半年我們中國經濟仍處于嚴冬階段，在短期之內我們外需已經是進一步放緩，這個已經是沒有任何疑問了。中國加入WTO，五年多來已經是非常的緊密的深入的融入全球化，而且已經成為全球化的最重要受益者之一。

　　但是反過來講因為中國是現代全球第二大出口大國，中國的出口占整個GDP的36%，所以金融危機進一步表明美國的雙赤字，這種負債消費的模式已經是不可能持續下去了。在這種情況下，中國不可能是片面依賴出口帶動GDP增長，所以擴大內需成為經濟平穩增長基本途徑。危機中一定有機會，在這個嚴峻情況下，我們國家正在推進基礎設施的建設。

　　首先我想跟大家互相交流一下，首先是今年中國股票市場投資一些策略，另外講一下中國企業在海外市場投資的一些機會。首先講一下我們跟海外一些基金經理，交流的過程中是怎么向他推薦中國的股票和香港的股票。中國的宏觀經濟和股市展望，首先因為美國歐洲，消費者信心受很大打擊，他們的貨品需求量有很大的下降。這樣導致經濟衰退影響對亞洲一些國家，特別是對出口依賴性比強的國家，凈出口占整個GDP的9%。不但出口下降，導致中國固定資產投資下降，加上企業倒閉，勞工失業情況，國內房地產不景氣，非必需品需求大幅下降。這種情況我們成為一種內憂外患局勢，未來幾個季度我們覺得中國經濟增長挑戰性非常嚴峻。因為歐美、日本經濟還會疲弱至少兩年，中國企業盈利可能會有非常難度的情況。

　　大家看08年三季度中國的A股企業的盈利情況跟同比相比下降13%，國營企業盈利從1月份到11月份，同比下降26%。我們預期全年09年全國企業盈利水平要低于08年，但是中央政府已經出臺四萬億元刺激經濟方案，這種情況是不是中國股市最壞的時候已經過去。我們覺得首先是看價格，這個A股市盈率從07年底08年初35倍降13倍，很多優秀公司價格跌破凈資產，這種情況下股票達到比較合理水平，所以未來股市大幅度下浮空間是有限的。從投資機會看，因為四萬億財政刺激，對一些行業會有很直接的利好，首先是就是實施大型建設項目和基礎設施的公司，受到很大推動性。首先像水泥方面，未來兩年水泥需求額外增加超出1億噸，這樣09年中國水泥消費水平跟去年比增加7%到8%。另外就是建筑行業，2010預計開工項目要提前在未來一兩年動工。鋼鐵方面因為中國基建項目上馬很多，反而四萬億投資對高端生產商利好并不是很大，現在國際經濟疲軟情況下，汽車，機械，造船行業還是比較疲軟。所以中國生產鋼鐵制造商如果是注重扁平商品現在情況不如長才企業表現更加好。所以我們要看不同行業，不同板塊，看中國四萬億投資到底是對哪個板塊利好。

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