2009年1月10日，“第十三屆(2009年度)中國資本市場論壇”在中國人民大學逸夫會議中心隆重召開。圖為昆吾九鼎投資管理有限公司總裁黃曉捷。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

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　　2009年1月10日，由中國人民大學金融與證券研究所，《中國證券報》社，天音通訊控股股份有限公司，上海重陽投資有限公司，《資本市場》雜志社主辦的“第十三屆(2009年度)中國資本市場論壇”在中國人民大學逸夫會議中心隆重召開。本屆論壇的主題是“全球金融危機：對中國和世界的影響”。新浪財經全程直播，圖為昆吾九鼎投資管理有限公司總裁黃曉捷。

　　黃曉捷：非常榮幸參加吳教授主持的資本市場論壇，而且在林義相老師之后發表自己的看法。

　　我非常尊重華生說的，沒有任何人可以為別人解惑的。我想更多的是把投資理念結合我們國家的情況和思考做一個交流。

　　大家投資買股票，有沒有真正理解這個事情，講一個故事，怎么看待投資。如果買一個水杯，將面臨兩個問題，第一買水杯做什么，是不是喝水還是做裝飾。第二水杯多少錢。而事實上很多人對這兩個問題不了解，這和很多人買股票的現象是一致的。

　　我個人所有錢都在證券市場，我的職業生涯也在證券市場，我們對投資是無比審慎，思考很嚴禁的。

　　中國二級市場本質是什么？第一就是中國二級市場有沒有創造現金流，我們領導統計過，我們二級市場先進分紅加上各種稅費，基本上是一樣的，二級市場所有錢都是我們投進去的。第二我們買股票的時候，大家選擇長期投資還是短期博弈，這也是做過統計的，中國大部分是短期博弈。

　　二級市場盈利的來源是什么？其實跟打麻將是一樣的，是一個博弈。這個狀況下，意味著絕大部分角色是失敗的。第一，二級市場門檻很低，兩萬塊錢就可以去炒股票，競爭者無窮的多。第二，二級市場競爭很慘烈的，第三是大混淆的模式，你有什么能力保證你可以打敗職業選手？

　　所有人都在同臺競技，大部分都注定失敗。但我不否定資本市場的發展，他已經有了很大的提高了。第二資本市場可以推進民主，是中國最民主的地方。第三快速融資能力的宏觀架構。

　　我講講我們對價值投資的觀點，第一從長期看，投資實際上就是天平，沒有辦法改變他，第二長期的一定要回到均衡點上，我們覺得二級市場的價值，沒有大家想象的那么高，我不知道4千點的時候到5千、6千、7千都是有可能的，但一定回到2千點。

　　我覺得過多刺激股市是沒有意義的，人都有價值判斷能力的，任何刺激都是沒有意義的。我想證券市場發展中，什么時候可以平穩下來，當已經習慣了中國股市就是2千點，如果長期這樣，大家也就不鬧了。

　　下面我講人性周期，大多數人都買股票就不要買了，如果都不買股票，你就可以買了。畢竟是一個09年的論壇，我想講講買股票的心態，從900多點往上漲，大家都賺錢了，漲到3千點的時候大家都買基金、股票都在賺錢，但如果你是比較保守的人會說，我觀察一下，你可能選兩支股票，最后發現漲到4千點，后來發現確實賺錢了，你很后悔3千點的時候為什么不買，這是及其貪婪的狀態。等到往下跌的時候，一定是認為是短期的，政府可能會想很多辦法吧，你說看看是不是可以到5千點，跌到2500點的時候你就會出現焦慮和恐慌。如果中國股市從2000點到1500點那就是非常恐慌的狀態，那股市的春天就來了，大家冷漠了之后就會出現春天。

　　大家也不要失望，長期來看證券市場還是值得投資的，美國1925年到1998年，通貨膨脹漲了9倍，國庫卷漲了15倍，長期國債漲了44倍。

　　我們的理念，我做一個闡述，我始終覺得作為投資者，我們也賺了很多錢，除了自己賺錢，我們確實對投資的正確理念做一個傳達。

　　第一我們重微觀輕宏觀，你有什么能力判斷宏觀呢。第二我們關心企業的商業模式和核心競爭力，一個企業要建立一個堡壘，讓別人進不來才可以長期賺錢。我認為中國經濟不是U型的，也不是V型的。中國一定要接受到GDP6%、8%。但中國經濟怎樣呢，短期不會出問題，駕駛員說我的錢是不是要取出來，我說你不用。第三個中國經濟的特殊性，黨和政府一定會不斷刺激經濟的，不會讓經濟下來的在短期。

　　最后，巴非特做采訪的時候，他說我只關心10年、20年，他相信中國一定會比以前做的更好。這也是我自己長期所堅持的，謝謝！

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