2009年1月10日，“第十三屆(2009年度)中國資本市場論壇”在中國人民大學逸夫會議中心隆重召開。圖為中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

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　　2009年1月10日，由中國人民大學金融與證券研究所，《中國證券報》社，天音通訊控股股份有限公司，上海重陽投資有限公司，《資本市場》雜志社主辦的“第十三屆(2009年度)中國資本市場論壇”在中國人民大學逸夫會議中心隆重召開。本屆論壇的主題是“全球金融危機：對中國和世界的影響”。新浪財經全程直播，圖為中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀。

　　施光耀：謝謝主持人。大家下午好。其實關于創新與風險控制的問題，好像該說的都說了，吳老師他們出了個大報告，報告里面有個章節，30多頁，十大問題中間有一個問題講創新與監管的，前面這個論題也都有了，所以我這12分鐘時間，我剩下7分鐘，我有5分鐘，我講三句話，表達一個意思。

　　第一句話，就是關于本次華爾街金融海嘯的禍根，我個人認為它的禍根是在于監管的缺失，而不在于創新的過度。這個觀點可能跟前面幾位有的是一樣的，有的是不一樣的。

　　華爾街金融風暴的成因，發生以后大家都在探討，海內外都在探討，原因肯定是多種多樣的，有制度說，有市場說，有周期說，還有好多說，其中也有從某一個層面來看的話，也有人談到創新的過度，我認為不能這么認為。我認為華爾街的金融風暴不能歸罪于創新過度，不是創新的問題。

　　為什么那么講呢？其實原因很簡單，我們舉個類比，就是說馬路上有車禍，我們說是因為發明了汽車，那肯定不對。世界上有槍殺事件，因為發明了槍支，這個也不對。機動車比人力車速度要快，因此我們在機動車管理上就會有新的管理制度要出臺，汽車的標準、安全的性能等等配套措施會出現，學校附近一般的馬路上是什么樣的車速，學校附近又是什么樣的車速，人行道旁應該怎么行使，都是規定的非常細，所以我想這個例子是不是可以這樣舉證，就是說我覺得是監管缺失的原因。

　　第二個，之所以不能說是創新，是我認為創新永遠是我們社會發展、經濟發展和市場發展的動力。創新無止境，不是說今天我們發明了這個，明天就不能創新了，明天在今天新的技術上明天再有創新，這樣我們才是永不衰竭的，這是我想講的第一句話。

　　第二句話是關于本次華爾街金融海嘯的影響，就這個影響問題我們看得見的影響我們要應對，看不見的影響我們要警惕。

　　怎么講呢？從次貸危機爆發以來，應該說它對我們中國經濟、中國資本市場的影響已經非常明顯了，雖然我們不是在震中，但是受到嚴重的波及，前面的專家也都講到，比如我們的出口，我們的三駕馬車，好像有一匹馬騎的精神不振，比如說我們的實體經濟現在壓力很大，比如說我們的外資，前兩天禮拜三、禮拜四，我們的銀行股，外資股東大量拋售，有的說是因為他們本土資金緊張，是不是要變現，要用錢，也影響到我們的市場；比如說我們去年的市場市值從32萬個億到12萬個億，20萬個億的縮水，這里面原因是多種多樣的，但是金融危機的影響是不可低估的，這個影響都是看得見的，可以估量的。

　　但是我覺得負面的影響并不僅僅體現在，或者表現為這些看得見摸得著的這些數據，或者這些事件。比如說如果我們對這個金融危機的禍根解讀如果出現偏差的話，如果我們錯誤的認為是創新闖的禍的話，那么我們就有可能變成對創新產生恐懼，我們有可能在創新面前畏手畏腳。

　　這個影響不能算出到底是多少個億，它是看不見摸不著的，但是它也是負面的影響，這種負面影響我認為從某種程度上來說，恐怕比看得見摸得著的負面影響還更加嚴重。為什么？因為如果我們恐懼創新，如果我們在創新面前采取消極的態度，或者加大對它的管制行為的話，那么我們的市場將會進一步缺失發展的動力，它的后果顯然不言而喻。

　　我想講的第三句話是關于本次華爾街金融風暴給我們的啟示。我覺得可以借用我們中國的一句通俗的話，叫做獨木不成林。如果說創新的話，我想創新應該包括兩個層面的內容，一個是創新本身，創新沖動，創新行動，第二個是風險監控，風險監管。

　　那么這兩個東西在創新這個天平上，它是左右極，這兩個東西也是創新這個硬幣的正反兩面，不僅僅是缺一不可，而且失衡了、偏頗了也不可以。

　　這次金融危機讓我們感到，在這以前我們講創新、講監管的時候，經常會講感覺到監管仿佛是政府部門的事，但是我想這次金融危機告訴我們，如果我們把監管看成是以風險控制為主要目的的這種管理行為的話，那么這個監管，這個風控，也包括市場主體、創新主體本身，這是雷曼兄弟的倒下，它用它自己深沉的代價告訴了我們這個道理，就是說創新過程中間必然發生風險，風險的控制不僅僅是監管部門的專利，也是企業內控主要的一個內容，否則它這個風險就會變成自殺性的那種危害性。

　　講到啟示的話，首先我們要明確一點，因為同一個世界，不同的主體是可以得出不同的啟示的。因此首先必須明確我們對誰而言，才能夠講給它的啟示到底是什么。那么對中國市場來說，我覺得在金融創新與風險監控、監管這個領域里面，我想中國跟美國的國情是截然不同的。

　　前面已經有專家講到了，美國是一個在創新的天平上，創新的沖動明顯大于監管的力度或者監管的能力，所以人們常說，監管是跟著華爾街的人跑的，這里面有信息不對稱的問題，有時效的問題，有能力的問題，有別的方面種種復雜的原因。

　　但是在中國我覺得這個天平恰好是相反的，就是說我們的創新沖動和創新能力，這頭是明顯要輕于我們的監管。所以我們前面也講到，我們是嚴重的缺乏創新動力的。

　　那么這樣的情況下，我們的啟示是什么呢？是像華爾街一樣的啟示嗎？我說不是，我們的啟示應該是我們需要完善我們的監控、監管體系，提高我們的監管藝術，但是我們更需要健全我們的創新體制，增強我們的創新沖動或者創新活力，這是給我們的啟示。

　　那么到底怎么增強我們的創新活力？我認為它的關鍵所在是在于六個字，強化市場導向，所謂強化市場導向首先是要樹立一個基本的認識，就是說沒有市場，創新是無本之木，無源之水，因為創新的動力、沖動源自市場，創新的產品的成敗檢驗于市場，所以市場是基礎，沒有市場，創新是無本之木。

　　所謂講強化市場導向的第二點，就是要明確創新的主體，這個主體應該是市場力量，而不應該是政府部門。所謂強化市場導向，就是要深化我們的改革進程，凡是那些從思想觀念到制度建設這些方面，是阻礙我們創新動力的，那我覺得都應該當作我們改革的范疇。

　　這三句話如果歸納起來，我想表達一個意思，這個意思就是說總結本次華爾街金融危機，在創新問題上，我認為我們的啟示是：要引以為戒，但是不要因噎廢食。如果引用我們這個論壇里面講的金融危機下的盛行，產品創新與風險監管這個命題的話，那么我覺得在今天的中國，在創新與監管問題上要慎行的不應該是創新。

　　我的報告完了，謝謝！

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