第八屆中國管理100年會暨雙十管理盛典12月5日在北京舉行，新浪財經全程直播本次會議。圖為紅杉資本中國合伙人沈南鵬在首場論壇發言。（新浪財經 白鵬輝攝）

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　　新浪財經訊 由《英才》雜志社、北京青年報社、新浪網、中央電視臺經濟頻道聯合主辦的第八屆中國管理100年會暨雙十管理盛典12月5日在北京舉行，新浪財經全程直播本次會議。圖為紅杉資本中國合伙人沈南鵬在首場論壇發言。(附：沈南鵬近期參會一覽)

　　以下為發言實錄節選：

　　主持人王冉：在金融危機之后，網上有一篇文章是關于紅杉資本的，這源于沈南鵬先生在一個會議上的PPT，這個會議到底是怎么回事？

　　沈南鵬：這個會議舉行的時候，我在西班牙渡假——還在美好的日子里面。我的美國合伙人有一個PPT，第一頁的主旋律叫做《安息吧，美好的日子》，當然是指資本市場的美好的日子。網上還流傳一個東西，叫做“現金比母親更寶貴”。這個意思我是非常贊同的，也可以表達紅杉資本的理念：企業的現金流是要保持的，尤其是很年輕的企業。

　　講到現金、現金流，我最近一直在思考這樣的問題，我也和美國的合伙人在一直討論。我發現，這次的美國金融危機把我們很多的問題呈現出來了，比如說這次我們也扮演了一個角色。是什么角色呢？現在的情況是，中國在買美國的債券，這就等同于中國在借錢給美國。但是，與此同時，美國金融業中，又有很多錢轉會中國。這些美國的錢，有相當部分是由我們這樣的中國人在管理，中國人管理美國的錢投資中國企業，最后中國企業又希望以一個比較高的市盈率給賣掉美國。這么一說，大家是不是感覺出，在這個現金流當中有一些問題。這實際上很多是中國的錢，或者是第三世界的錢買了美國的債券，最后這些錢又跑來投了中國的企業。我感覺這當中帶了很大的隱含意義，似乎美國這樣的國家，盡管它的金融體系受到了很大的沖擊和挑戰，但是它還在扮演一個巨大的中間體的角色，也賺取了相當大利潤的差價。這是不是資金最好的流通方式？未必，有什么樣的方法、方式讓這個資金流更加有效，讓所有的資金可以得到最好的用途和回報，我感覺這個是大家應該思考的問題。

　　主持人王冉：您覺得金融危機之后，您什么時候可以回來？

　　沈南鵬：我非常高興，我在雷曼兄弟有一小部分股份。我們也剛剛打造了一家共識的上市。我們在這次上市當中不再考慮團隊、不再考慮商業模型，我們面臨一個大的問題是華爾街這臺機器已經不轉了，為什么呢？華爾街資本市場的主要參與者是對沖基金，但是他們今天的工作是收縮、收回，他們不愿意看任何一個新的上市企業。最后這個交易完成是通過一大堆私募股權投資者和個人投資者。這其實暴露了一個根本性的問題，就是今天的華爾街跟3個月前已經完全不一樣了，這臺機器已經不轉了。什么時候才能夠轉起來？我相信這需要相當長的一段時間。當然了，在這個背景下面，另外一個問題是，全世界的實體經濟都有一個相當大的影響。

　　我本人最近看了很多投資銀行的分析員對于中國經濟的看法，我感覺我沒有辦法判斷7%的增長還是8%的增長，或者是9%的增長是可能的，這個太難了。但是我感覺，好像大家把困難想得稍微少了一點，尤其是對于上游行業——制造業和周期性的行業。

　　從1993年開始，我到香港做投資銀行，那個時候也有一個周期，那個周期整整延續了5-6年。在那個周期里面，制造業等上游行業是非常痛苦的，為什么呢？因為他們不僅要面對當年的市場需求的下降，更要應付過去幾年存量的庫存問題。所以，我相信未來的幾年，中國的制造業等上游企業所面臨的挑戰是相當巨大的。

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