2008年12月2日，由深圳證券交易所、深圳市人民政府 、資本市場研究會主辦的“第七屆中國證券投資基金國際論壇”在深圳五洲賓館召開。新浪財經圖文直播此次會議。圖為中銀保誠資產管理公司投資董事鄧興成。(來源：新浪財經 白鵬輝攝)

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　　2008年12月2日，由深圳證券交易所、深圳市人民政府 、資本市場研究會主辦的“第七屆中國證券投資基金國際論壇”在深圳五洲賓館召開。新浪財經圖文直播此次會議。圖為中銀保誠資產管理公司投資董事鄧興成講話。

　　鄧興成：大家好！我覺得金總跟趙總講得很好。我從境外的經驗來談一下，我覺得這次金融危機實際上對產品創新是一個非常好的事情，非常好！為什么呢？因為投資者包括監管機構認識了一些產品，創新是可以，第一是簡單，第二是有效，第三是更透明，這三點很重要。

　　簡單，就是說投資者一定要理解，很簡單的可以理解，理解自己買的是什么東西，這個是很重要的。我們香港出現的問題，迷你債的問題，實際上最大的矛盾是什么呢？是太復雜了。投資者，包括推介的人都不知道里面是什么東西，所以這個是很麻煩的東西。所以現在就是要簡單，就是說投資者都可以理解的，是一個很重要的關鍵。

　　但是要有效。有效的意思是說，它很簡單，但是能提供我們所需要的報酬，從風險調整以后的一個報酬。從一些理論上來講，我覺得未來2009年的趨勢，beta應該是會比較好，吸引力會很大，ETF剛才兩個交易所的老總也說了ETF的發展，實際上無論什么時候，包括今天為止，ETF的增長還是非常非常快的，為什么？這是因為beta產品越來越受重視，投資者知道我是買這個資產，這個資產有它的風險，但是也有它風險以后的報酬，所以它是一個beta，也不是說個別公司問題，也不是說個別基金經理問題，所以beta是很有效的一個產品，所以我覺得2009年是一個很重要的方向。

　　第三是透明。同樣的，我們香港的迷你債不透明，這個是肯定的。但是，透明來說是重要，ETF發展的另外一個好處就是它很透明，透明的意思就是投資者知道買的是什么東西，所以這一點被動性產品可能會比主動性產品有一點優勢。ETF來說，還有一點很重要，就是流動性問題，這次金融危機下最大的問題是流動性問題。

　　ETF有一個好處，就是說就算投資者要贖回，因為大部分的ETF都有所為的申購贖回機制，這個是減低了流動性風險的一個很大的優勢。因為它是實物的，你要贖回很簡單，你要把我手上一攬子的證券給你，不一定要賣掉，我只是給你，自己去賣掉，實際上對基金經理的壓力會少很多很多。我覺得這是非常重要的一點。這是第一點我想講的產品方面。

　　從創新角度，我發現一個問題，推薦人的重要性。因為香港可能跟國內一樣，最主要推基金的是什么？是銀行，香港肯定是銀行。這個是有一點矛盾在里面，我是覺得基金實際上認購費用是太高了，我自己覺得太高，因為可能收了4%，有時是5%，那為什么銀行會那么熱衷去推基金呢？

　　大家都知道，他拿4%，或者3%，實際上是很高的利潤，推了以后他沒有責任，就推了，他自己介紹而已，其余的責任是基金經理的責任，但是他推了，他占了3%，我覺得這個是比較大的矛盾。

　　所以我們發展，比方說比較透明的一些簡單的掛牌產品，舉個例子。ETF的時候，遇到很大的困難，有些銀行不愿意給你推，本來是好的產品，但是因為它很簡單，它可以推一些賺很多錢的產品，你的ETF他賺的很少，或者是沒有，所以他根本不愿意推，所以我們是靠一些券商，一些其他的辦法去做這些事情。

　　我覺得這是一個要解決的問題。有很多創新的產品，實際上你要人嘗試，費用不能太高，但是不高的話，中介機構愿不愿去推呢？這是要解決的問題。

　　回到迷你債的問題，為什么迷你債推得那么松，就是因為銀行推了以后他賺很多錢，這是非常簡單的一個事實，這是很大的困難要解決。

　　所以我自己覺得，現在金融危機給我們起碼在香港市場，或者其他比較成熟的市場帶來一個很好很好的機遇。銀行要重新審查一下自己賺錢的一個策略，他本來是從逆差來賺錢，現在從推基金、賣基金，實際上它比例太重了，它以后會怎么去走，我覺得銀行應該自己再想好一點。

　　還有對于掛牌產品，發展潛力會越來越大。這是很簡單，費用很低，人家都看見，我覺得對于一些掛牌產品ETF，或者是在國內LOF，或者在美國有一些主動的ETF等等，我覺得這個推動作用是非常非常大的，我就是這個意思。