2008年12月2日，由深圳證券交易所、深圳市人民政府 、資本市場研究會主辦的“第七屆中國證券投資基金國際論壇”在深圳五洲賓館召開。新浪財經圖文直播此次會議。圖為瑞士信貸亞洲區首席亞洲經濟學家陶冬。(來源：新浪財經 白鵬輝攝)

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　　2008年12月2日，由深圳證券交易所、深圳市人民政府 、資本市場研究會主辦的“第七屆中國證券投資基金國際論壇”在深圳五洲賓館召開。新浪財經圖文直播此次會議。圖為瑞士信貸亞洲區首席亞洲經濟學家陶冬講話。

　　陶冬：由于時間的關系，班長剛才跟我說，就不要上臺一頁一頁來放幻燈片了。我對于全球經濟以及亞洲經濟做一個非常簡短的概括的話，我把它形容為“007過寒冬”，007是什么意思呢？是全球經濟在今后一兩年進入零增長、美國進入零增長，日本和歐洲進入零增長，新興國家受到他們的沖擊，盡管未必是零增長，但是消費者所感受到的一定是零增長。

　　第二個“0”，是全球進入一個零利率的失敗。我相信全球的通貨膨脹會逐漸消失，甚至不少國家會進入一個通縮時期。面對著百年罕見的金融海嘯，各國政府在財政政策、貨幣政策上面一定做多而不敢做少，因為少做一點事情，我們就碰到了雷曼事件，在這之后，我相信沒有一個政府敢說差不多就行了。

　　在這種背景下面，我相信全球進入一個零利率的失敗。伯南克會站在直升機上撒錢，這個短期會帶來經濟刺激作用，長期對于資產的價格、對于美元，以及對于全球的資金流動性都會帶來重大的挑戰。

　　“007”中間的“7”我指的是中國經濟的增長，中國今天面臨的問題不是保“8”的問題，而是面臨保“7”的問題，甚至�！�6”的問題。

　　從全球采購指數來看的話，我們相信目前中國經濟增長不過只有6%，甚至更低一點，如果統計數字不造假的話，許多人對于中國的4萬億的財政支出等等抱有重大的信心，我認為的確無論從中央政府到地方政府，都顯示出捍衛經濟平穩增長的決心，但是過去的經濟有五架馬車：出口、消費、投資、房地產和體制結構性的改革。

　　今天五匹馬換一匹馬——財政開支，能夠穩住經濟增長就不錯了。我認為中國經濟最大的挑戰還不在于能不能�！�7”、�！�8”，而是我相信在今后三年中國經濟增長也就只有8%的水平，那么如果這個判斷正確的話，對于資產價格，無論是股市還是房市，今后的走勢我相信都有重要的影響。

　　下面，我再談一下對于亞洲會出現什么情況。

　　第一個影響，如果全球經濟出現一個全面的同步衰退的話，亞洲一定深受影響，影響亞洲的第一個渠道是出口，亞洲是所有重要的經濟區域中間最受外部需求變化影響的一個區域。除了中國以外，除了個別的幾個國家以外，絕大多數國家的內需明顯不足，那么出口成為金融海嘯全球衰退對于亞洲的第一個重要影響。

　　第二個影響，來自財富的消失和負財富效應對于各國經濟的影響。

　　大家都已經看到，亞洲股市的跌幅超過世界各大市場，亞洲房地產的調整剛剛開始，在這種財富效應之下，我們相信內需勢必受到進一步的影響。

　　陶第三個影響，是在金融信貸收縮的情況下，一些依靠于大量借外債來維持運作的國家，例如印度尼西亞、菲律賓、印度都會受到重大的影響。過去很容易借到錢的，突然一下借不到錢了。

　　而且我不排除會有一些大的企業，由于資金運作上面出了問題而破產，至于一些具體的公司我就不提了。在過去的幾年我們看到，一些亞洲的企業，在資本市場中間，在資金市場中間大量的借錢去購買歐、美的企業，而這些資金基本上是來自銀行的貸款，那么在資金市場收縮的情況下，我不排除亞洲有大的企業出現倒閉。這個是我認為亞洲經濟今后三年會遇到的一個問題。

　　：我準備了很多的圖片，由于時間的關系，今天就不放了，具體如果大家對我剛才講的任何一點感興趣的話，我們在后面的提問部分再做進一步的補充，謝謝。