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圖文：摩根斯坦利亞州區(qū)CEO-Owen-Thomas講話(2)
剛才我是說(shuō)的多投的情況，接下來(lái)是要來(lái)說(shuō)一下另類投資的狀況。
先來(lái)說(shuō)一下對(duì)沖基金，對(duì)沖基金大家可以看到左上方的這張圖，這也是一個(gè)季度的數(shù)字，你們可以看到流動(dòng)，2005年、2006年、2007年都是正的，左下方資產(chǎn)是達(dá)到2萬(wàn)億，就是在對(duì)沖基金里面達(dá)到2萬(wàn)億了。但是，到2008年你們看季度的這個(gè)數(shù)字，流入是減少了，如果是季度就要除以4，你可以看到年劃以后是下降7%以后，我們預(yù)計(jì)在第四季度還是負(fù)值的增長(zhǎng)，為什么呢？一個(gè)是因?yàn)榻鹑谖C(jī)；另外還有是因?yàn)閷?duì)沖基金。
一般來(lái)說(shuō)是絕對(duì)回報(bào)的戰(zhàn)略，大家認(rèn)為是在所有的情況下它都是能夠給你回報(bào)的，但是情況并非如此，你們可以看到，總的來(lái)說(shuō)對(duì)沖基金是一直到2007年之前給投資者以正的回報(bào)，但是你們要看這的這個(gè)數(shù)字，并不是年劃的數(shù)字，是實(shí)際的這個(gè)數(shù)字，其實(shí)到2008年之后，你還是要期待絕對(duì)的正回報(bào)的時(shí)候，實(shí)際上情況就并非如此了，實(shí)際上是變成了負(fù)的了。
請(qǐng)大家看左下方的那張圖(見PPT)，到今年底，可能會(huì)從原先的峰值的1.9萬(wàn)億減少到30%—40%。另外是基金它的收費(fèi)，一個(gè)是基礎(chǔ)費(fèi)用，根據(jù)管理的資產(chǎn)費(fèi)用，因?yàn)槭枪芾淼馁Y產(chǎn)減少，所以它的基礎(chǔ)費(fèi)用肯定減少了。另外是激勵(lì)費(fèi)用，因?yàn)樗鼪]有什么絕對(duì)的正向回報(bào)，所以激勵(lì)費(fèi)用基本上也就是零了。
私募基金的情況。很顯然投資者現(xiàn)在不太愿意投到新的私募股權(quán)基金里面去，今年上半年，其實(shí)私募基金是要比去年的一半還要少，其中有一部分還是從去年帶進(jìn)今年來(lái)了，今年對(duì)于總的私募股權(quán)基金是嚴(yán)重減少了，另外還有對(duì)于回報(bào)的擔(dān)心也是在加劇了。就是對(duì)這些私募股權(quán)基金有限合伙人，他們可能就不能夠再去進(jìn)一步做更多的私募股權(quán)基金了，如果說(shuō)是一個(gè)很大的養(yǎng)老基金，或者說(shuō)是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的話，他們也不太愿意再去投到私募股權(quán)基金里面去。
這對(duì)于這些私募股權(quán)基金管理者來(lái)說(shuō)，越來(lái)越難去籌集到新的資金。機(jī)構(gòu)投資人，他們不太愿意再投資于基金，同時(shí)已經(jīng)是好些個(gè)投資人已經(jīng)宣布他們已經(jīng)把有些有限合伙的私募基金拋出去了。
再來(lái)看總的管理資產(chǎn)的情況，看目前到底是發(fā)生哪些狀況呢？總的來(lái)說(shuō)，所有的資產(chǎn)經(jīng)理人，他們的運(yùn)營(yíng)杠桿都是非常高的，我們是要考慮他們的報(bào)酬。如果說(shuō)總的規(guī)模是越來(lái)越大的話，那么收益率也是在上升，但是當(dāng)它的總的量減少的時(shí)候，收益率也減少了。
有一些獨(dú)立的資產(chǎn)經(jīng)理人，他們可能并不是有很高的杠桿率，如果是這樣的話，他們?cè)谛碌那闆r下也是會(huì)遇到一些問題。所以，我們會(huì)看到在這些資產(chǎn)管理人當(dāng)中，他們會(huì)大大地去控制他們的成本。
比如說(shuō)，有一些非常著名的資金管理人，他們?cè)诓脝T，像摩根斯坦利也這么做了。其實(shí)，這是一個(gè)非常合乎邏輯的反應(yīng)，因?yàn)榭偟氖杖朐跍p少，總的業(yè)務(wù)前景是比較黯淡，所以只能這么選擇，像現(xiàn)在這種情況下，運(yùn)行環(huán)境是變得挑戰(zhàn)性更強(qiáng)。
在總體的大背景下，我們覺得未來(lái)會(huì)如何呢？
第一，我覺得裁員和削減成本肯定會(huì)繼續(xù)下去；資產(chǎn)管理，仔細(xì)分析他們的產(chǎn)品組合，可能會(huì)去把有一些基金合并起來(lái)，去盡可能增量規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
另外，他們也是會(huì)考慮全球的分布，有一些對(duì)他們不那么重要的一些國(guó)家，他們可能就會(huì)撤出，這種情況肯定還是會(huì)再繼續(xù)下去。這些裁員，或者削減成本的措施肯定是會(huì)持續(xù)。