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圖文：交通銀行首席經(jīng)濟學家連平
2008年11月27日，由中國財經(jīng)媒體先行者和領導者《第一財經(jīng)日報》發(fā)起，第一財經(jīng)整合旗下六大平臺聯(lián)手打造的“2008第一財經(jīng)金融價值榜(CFV)”頒獎活動在上海召開。新浪網(wǎng)財經(jīng)頻道獨家直播此次頒獎活動。圖為交通銀行首席經(jīng)濟學家連平。
連平：首先謝謝大會的主辦方和主持人給我提供了一次學習交流的機會。剛才兩位專家講的非常好，我覺得非常有啟發(fā)。我想在這里就兩個問題談一些我的看法。
第一個是關于中國的宏觀經(jīng)濟的狀態(tài)和走勢，第二個想就銀行業(yè)的情況做一點簡單的分析。關于宏觀經(jīng)濟我是這樣看的，我覺得中國經(jīng)濟在2009年的增長不應給予太悲觀的評價。大家知道最近一個時期以來，很多具體的數(shù)據(jù)都表明，中國經(jīng)濟的增長的確是在迅速的下滑。我覺得有一系列的綜合性因素導致的，比如說外需的急劇下降，中國今年兩次的自然災害，比如說經(jīng)濟進入了一個下行的周期，還有資產(chǎn)的大幅度的縮水，以及推行一段時間比較緊的宏觀調控。所有這些因素綜合形成了一個合力導致了目前經(jīng)濟增長速度出現(xiàn)了迅速的下滑。
我覺得在看到經(jīng)濟增長速度肯定會減慢的同時，我覺得也要注意到中國經(jīng)濟本身以及目前的趨勢性的變化中間有三個方面應該關注。第一個就是我們的經(jīng)濟增長的一些基礎性的因素，我覺得還有一些有助于長期增長的一些基本因素。比如城市化的建設，比如重工業(yè)化的發(fā)展，這些因素拿現(xiàn)在的狀況和1997年、1998年亞洲金融危機的時候相比，顯然當時沒有這些因素。而現(xiàn)在這些因素還在對于中國經(jīng)濟增長在發(fā)揮著非常重要的作用。
第二個我覺得要關注中國現(xiàn)在的財政金融的狀況，現(xiàn)在的財政狀況應該說提出的財政在未來兩年投入1.18萬億，現(xiàn)在的財政狀況完全有能力做到。無論從財政的赤字率還是從負債率來看，現(xiàn)在都處于非常低的水平。那就是說明年和后年如果是發(fā)行一萬億多一點的債券，我們財政的赤字率還是剛剛到達國際公認的標準線，大概是3%左右，就是赤字占GDP的比重3%左右。而這個負債率還比較低，負債率最高可以達到60%，而我們現(xiàn)在只有20%左右。所以財政狀況總的來說有能力支持積極的財政政策。
另外重要一點就是中國的銀行業(yè)，98年金融危機中國銀行出現(xiàn)很多問題，不良資產(chǎn)比較高，資本充足率非常低，大概不到3%。所以政府對于實體經(jīng)濟進行拯救的同時還要顧銀行業(yè)。所以99年發(fā)行了一些特別的國債幫助商業(yè)銀行提高它的資本充足率。即使發(fā)行了這些國債注入了銀行以后，資本充足率在大銀行依然沒有達到8%的標準。我們現(xiàn)在的銀行，上市銀行的資本充足率都在12%以上，銀行的流動性非常的充裕，銀行的不良資產(chǎn)盡管最近一段時間壓力有所上升，但是總體來講比較平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)明顯的大幅度波動。所以銀行業(yè)的狀況，對于未來支持我們的經(jīng)濟增長，尤其是配合積極的財政政策可以發(fā)揮很大的作用。
最后一點我覺得要關注的就是如何很好的評價當前推出的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。積極的財政政策我們已經(jīng)看到，現(xiàn)在一系列的舉措都在推出，總體一個計劃是4萬億的投資。然后是適度寬松的貨幣政策，我覺得要非常注意一點，就是這個適度寬松。中國的貨幣政策很少提寬松，其實這個寬松盡管前面加了“適度”兩個字，但是它已經(jīng)給了非常強烈的信號，就是這個貨幣政策要達到一個目的，要配合積極的財政政策刺激這個經(jīng)濟的增長。我們昨天也看到了，推出了力度比較大的數(shù)量型工具的調整和價格型工具的調整。我覺得對于這個判斷應該積極一些，不要低估整個財政政策和貨幣政策對于未來兩年中國投資的拉動力。
總體來說，我覺得這些因素在未來的兩年中間會發(fā)揮很好的推動經(jīng)濟增長的作用。但是，同時我們還是要注意，現(xiàn)在更多的要關注避免由于提出了四萬億的投資計劃以后，各地又提出了很多地方上的投資計劃，按照統(tǒng)計到昨天是18萬億，我相信這個數(shù)據(jù)以后還會繼續(xù)的上升，突破20萬億，甚至到25萬億，甚至更多，但是這里面會有虛假的成份，會有一些水份。但是確實反應了在各個省份有非常強烈的擴大投資的沖動。
最近我們對中西部地區(qū)的省份，關于這方面投資的情況做了一些了解。明顯的感覺到有這樣沖動的熱情，好象是一股熱浪一樣撲面而來，省政府召集會議搞一些項目，設計了一些項目，這些項目拿出來怎么樣通過中央政府的批準，有的項目出來以后要很好的能夠從銀行獲得貸款，關鍵你這個項目設計的要好。據(jù)我們了解，很多省份，比如說四川，本來從成都往外走的是四條鐵路，現(xiàn)在他說還要追加建六條鐵路，湖南一口氣報了要增加9條高速公路，陜西提出了增長10幾條鐵路，當然有長的也有短的。由于中央提出了整個投資的計劃，帶來了各地的強烈反應，我覺得這中間我們要關注一點，就是不要一哄而上，搞很多重復建設，最后導致有很多浪費，這是我覺得我們要關注的。
第二個我們要關注的就是在推動經(jīng)濟增長的同時，設定經(jīng)濟增長的目標，我覺得同時還要關注就業(yè)。因為現(xiàn)在所推出的各種投資的計劃，對于就業(yè)推動是有好處的。但是，它往往不是直接針對就業(yè)而來的，它是針對對于GDP的拉動。當然，對于解決就業(yè)一定會帶來一些好處，但是這個作用相對比較有限。我們知道就業(yè)和消費之間的關系很密切，就業(yè)不好肯定消費也就不會好。我們最近看到了有一些數(shù)據(jù)，說今年以來解決了多少就業(yè)，增長了多少就業(yè)崗位，甚至于現(xiàn)在的水平已經(jīng)比去年創(chuàng)造的就業(yè)崗位已經(jīng)開始多了，超出了這個水平。但是，我覺得還要關注流失了多少就業(yè)崗位，有沒有做過認真的統(tǒng)計，失業(yè)、半失業(yè)、全失業(yè)是不是有認真的統(tǒng)計，這兩者相抵到底就業(yè)崗位增加了還是減少了。所以推動經(jīng)濟增長，刺激GDP保持一定增長速度的同時，我覺得很有必要關注就業(yè)的目標，或者它是一個當前政策中間一個次要的目標加以推動。
第二我想就銀行業(yè)談一點不成熟的想法。今年以來銀行業(yè)的狀況可以說是像過山車，上半年盈利狀況非常的好，下半年開始對盈利狀況整體覺得很悲觀。尤其是昨天存款準備金利率和利率調整以后，我們觀察了一下很多機構對于銀行業(yè)未來明年的盈利預測悲觀的越來越多，悲觀的程度越來越大了。我覺得要靜下心來，對于明年銀行業(yè)的盈利狀況有一個盡可能準確和合理的估計。這里面有幾個方面要看到，第一就是明年信貸的增長。今年初我們有很多機構預測銀行業(yè)經(jīng)營狀況的時候比較關注的是今年信貸總量實施調控，總量額度控制住了，認為信貸是銀行盈利的一個最主要的品種和手段。信貸被控制住了，銀行的盈利增長就不是很樂觀了。但是沒有注意到或者注意的程度不夠，由于信貸緊縮，市場資源信貸比較緊缺，導致利率出現(xiàn)較大幅度的上升，這一點關注不夠。事實出現(xiàn)的情況，上半年信貸是緊縮了，但是由于利率利差大幅度的擴大，銀行的收益反而提高了�，F(xiàn)在的情況是不是過度關注了利差的收展，對于整個信貸增長總量帶來的銀行收入的增加是不是關注少了一點。剛才講到了各地的投入，信貸需求非常的強烈，相信明年信貸增長的增速一定會高于今年這個增速，會高于現(xiàn)在我們對信貸增長一般的預期，這個會對銀行的收益帶來好處。
另外我覺得很重要的就是中間業(yè)務方面，明年可能會出現(xiàn)另一個亮點就是投行業(yè)務。主要是我們認為明年的債券市場有較大的發(fā)展，就是企業(yè)債券市場。現(xiàn)在債券市場的體制基本得到了一個理順，所以現(xiàn)在的品種也在不斷的增加，明年這個市場發(fā)行量和交易量明顯的上升�，F(xiàn)在有企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)。今年年中由于一段時間體制沒有完全理順，有的品種停下來了，我相信明年這個市場有較大的發(fā)展，這個對于增加商業(yè)銀行投行的業(yè)務收費的收入是有好處的。
還有就是商業(yè)銀行的投資業(yè)務。由于企業(yè)債券市場的發(fā)展，由于國債在明年也會有相當程度的增長，所以作為商業(yè)銀行來講，它只要有資金，投資于這些債券，他同樣可以獲得收益。放貸款可以獲得收益，投資于這些債券品種同樣也能夠獲得收益，只是收益率稍微有點兒不同。這些因素我覺得在觀察銀行業(yè)的時候也應該給予足夠的重視。另外，商業(yè)銀行在現(xiàn)在對于明年的增長經(jīng)營策略都在進行調整，做預算和計劃，同時，對于它的成本開支也會采取一系列的措施限制成本的擴張，使得成本能夠適當?shù)慕迪聛恚@樣對于商業(yè)銀行增加盈利也是有好處的。所以，我覺得商業(yè)銀行明年的盈利保持一個正的增長，我還是有信心的。
謝謝大家！