張程：我剛才說的是對于債券市場的一個預期，但事實上對于整個資本市場的預期，我們可能從今年的第四季度開始，我們就保持了一個相對來說比較樂觀的心態去看待的，因為我們覺得在整個第四季度整個市場會保持著震蕩上行的狀態，主要的原因是因為，雖然我們說現在面臨的美國次貸危機給我們造成的影響還沒有從根本上消除，但是從目前所實行的擴張性的財政政策來看，我們覺得可能會帶來市場的信心的恢復，由此而帶來這個市場會更加活躍一些，我們覺得可能我們會更加關注一些，在過去一年里面大跌中被錯殺的優質的個股還有一些板塊。

　　主持人喬旎：現在有些基金在加倉，也有減倉，您怎么看待這個倉位調整的情況？

　　張程：因為我沒有看到一個具體的數據，我本身也不做交易，我可能不能給你一個準確的答復，但是每個基金的倉位的變化是由每個公司不同的投資策略所決定的，因為這個東西不僅僅是牽扯到投資策略的問題，還有公司營銷策略的問題，比如說要保證固定的倉位，規模變大和規模被贖回得比較多，這個時候加倉和減倉也不是一成不變的。

　　主持人喬旎：您覺得現在A股是不是已經具有了投資價值？股民朋友們是不是可以考慮買股票型基金了呢？

　　張程：我們一直覺得無論是牛市還是熊市，都可以購買基金，只不過你購買基金的投資預期和投資的風格是有變化的，目前很多股票的價值已經合理了，價值是影響價格的核心因素，但是不是唯一的因素，它還要受到很多包括我們的預期，我們投資者的情緒等很多種因素的影響，在目前這個點位，我們不敢說它是一個最低的點，但是我們可以說它是比較合理比較低的區域。如果客戶的投資風格和承受度可以適合的話，應該是可以考慮股票型基金的。我們的投資策略整個第四季度是震蕩上行，但是對于行情的縱深程度來看的話，可能還要關注后期實體經濟的演變情況，太長的時間沒有辦法做判斷。

　　主持人喬旎：您對投資者的信心有什么建議嗎？

　　張程：信心沒有一個標準的量化的考核過程，我們在之前很多媒體的專欄還有我們的投資者教育的手冊上面反復提到，關于信心這個東西它恰恰體現股票投資可能不僅僅是一個量化的很嚴謹的統計學，可能還是一個藝術，所以有些時候客戶的信心并不完全作為一個標準，因為大家知道在去年行情最火爆的時候，投資者的信心是非常爆滿的，但是市場并不像我們信心所表現出來的那么爆滿，同樣的今天大家都有一些灰心喪氣，但是市場在這個時候可能又會迎來轉機。

　　主持人喬旎：你覺得信心恢復的最基本的條件是什么？

　　張程：第一，對于我們的宏觀經濟面的考量。第二，我們財政政策現在實行了擴張的政策，也頻頻有全球聯合救市的消息，這個對我們的信心的恢復都有很重要的刺激作用。另外對于投資者來說，更多的時候，對于我們機構來說，投資者教育還要經常地去對投資者做這樣的教育，我們始終在過去兩年里反復強調一句話，在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼。

　　主持人喬旎：對于現在的很多基民朋友們來說，他們持倉的比例應該怎么調整？基金的。

　　張程：對于基金的持倉，要看個人的程度，因為對于風險不太喜好，風險承受度比較低的投資者，我建議他們更多的傾向于債券基金、貨幣基金，對于風險承受度比較高的一些投資者，可以適當地考慮一些股票基金，事實上在這一點以外，可能投資者還要關注一個問題，無論在市場的什么樣的狀態下，都不適合把所有的錢拿到市場里面投資，因為人生不僅僅有投資這件事，還有很多事情可以做，投資用的錢都是閑錢。