2008年9月19日-20日，由上海浦東新區金融服務辦公室、上海現代服務業聯合會、上海市銀行同業公會、上海市證券同業公會、上海市保險同業公會、上海市期貨同業公會、上海市國際服務貿易行業協會聯合主辦的“2008上海陸家嘴金融博覽會第五屆中國國際金融論壇”在上海浦東展覽館舉行。新浪財經獨家網絡直播本次會議。以下為Baillie Gifford基金管理公司客戶服務總監大衛-亨德森的演講實錄。

　　大衛.亨德森：今天能夠有機會在這里發言。

　　現在的銀行都非常恐慌，信貸開始出現危機，GP摩根也開始出現問題。而中國和俄羅斯會有很多的機會。但確實目前有很多的困難。當前的國際經濟被諸多負面因素困擾，但仍然有很多的發展機會。Baillie Gifford1908年由愛丁堡的兩位律師創立，當時正是銀行恐慌年，引發了銀行擠兌，造成幾家金融機構倒閉，幸好摩根大通及時介入，化解了這場危機。

　　請允許我介紹一下我們的歷史和投資理念。

　　第一輛福特車上市之后，海峽抵押公司成立，1911年公司開始投資國外債券和股票，并于1913年更名蘇格蘭抵押信托公司。今天我們管理著1000多億美元的資金，主要為全球各地的投資者服務，投資于證券、投資組合、固定收益產品。我們堅守做多頭的策略，始終根據穩健的選股流程，物色高質量、能產生理想回報的企業。我們的客戶包括養老基金中的7家基金、眾多大型金融機構。我們青睞那些能夠理解我們的投資方式，有耐心進行長期投資的客戶。作為私人合伙制的企業，我們沒有外部股東需要負責，也不需要提供每季盈利報告，我們的經營目標就是實現業務的可持續性增長。

　　1989年我們開始發展第一個客戶，日本最大的信托銀行EFJ。韓國國家養老金公司也是我們在亞洲的另外一個重要客戶。我們希望能同中國的金融機構發展類似的合作關系。

　　投資經理們是進是退？投資經理在研究分析的支撐下試著冒險，而合伙制能提供恰當的激勵和約束。我們不吸收外部股東，內部股東能分享內部盈利，這意味著更多的優秀員工留在公司。我們公司平均流失率僅為10%，而且許多員工終生都在Baillie Gifford工作。我們對員工充滿信任，即使在業績不佳的時期，我們也對自己的策略充滿堅持，這個信心緣于公司傳統的研究和公司文化。我們的投向究竟如何確定呢？未來機會在哪里呢？最好的方法就是多樣化。全球投資可以帶來廣闊的機會，市場越多，可投的企業就越多。一個企業的上市地點已經越來越不重要，重要的是企業模式和市場覆蓋。發達市場和新興市場之間的界限越來越模糊，越來越失去意義，因為不投資新興市場，就不是真正意義上的全球投資。我們可以利用低利率，市場投資的方向單一，我們采納國際投資方法，不需要擔心個體經濟或者地區經濟的起伏，更關注上市公司的盈利潛力。 不管地點如何，這也是為什么我們的所有投資團隊都集中在愛丁堡的原因。第二個低效率，就是市場低估的增長潛力。我們重視資本投入能產生高回報的企業。長期盈利的累積，能為股東創造豐厚回報。我們相信股價表現長期會同基本面趨于一致。因此具備出色盈利增長潛力的企業，必將帶來令人滿意的股價回報。第三個，市場缺乏信心，盡力避免短線操作，因為短線操作增加成本，鮮有突出回報。相信股票的成長最終會得到市場的認可。

　　寶時捷這支股票，在座的有多少人有興趣投資這支股票？只有幾個人舉了手。我在愛丁堡去年接待中國基金經理人的時候，問他們這個問題的時候所有人都舉手。寶時捷反映出一個重要的投資原則，我們認為，寶時捷不是一家傳統的汽車企業，更像一家奢侈品公司。中國給寶時捷這樣的公司帶來了令人心動的發展前景，廣闊的發展前景和極為強大的競爭優勢使寶時捷有機會將來為股東創造豐厚的投資回報，寶時捷應該向愛馬仕、利豐集團看齊，而不是與豐田為伍。如果你能接受短期波動性，長期投資能給你帶來最大的回報。一百年歷史最重要的經驗就是希望最大化的投資回報，就必須采取長期戰略，不理會短期波動。人們經常會忘記那些不戲劇化、影響力更深遠的長期上漲，特別是50、80年代的股價上漲，這些上漲行情使市場出現了下跌。在英國這個擁有最長股市數據的市場，在過去的百年中回報率為每年5.4%，債券為1.2%，現金1.2。

　　要穩步擴大自己的資產規模，就必須具備長遠投資眼光。同時，考慮盡可能廣的投資空間，并且選擇多年來為客戶持續創造增值的蘇格蘭金融企業為你們打理資產。謝謝各位！