2008年9月19日，由上海浦東新區金融服務辦公室、上�，F代服務業聯合會、上海市銀行同業公會、上海市證券同業公會、上海市保險同業公會、上海市期貨同業公會、上海市國際服務貿易行業協會聯合主辦的“2008上海陸家嘴金融博覽會第五屆中國國際金融論壇”在上海浦東展覽館舉行。新浪財經獨家網絡直播本次會議。以下為Tremont資產管理(亞洲)有限公司常務董事莫健歡的演講實錄。

　　莫健歡：我簡單的說一下我們怎么挑選對沖基金。私人銀行重要的一環就是產品開發。今天很榮幸跟大家分享一下怎么選擇對沖基金，什么是對沖基金。

　　我們公司在美國已經有24年的經驗，是具有領先地位的對沖基金管理集團。我們在對沖基金里跟瑞信共同開發了一個對沖基金指數，所以在市場里我們有很多的經驗。最主要的客戶，是基金會等等。對沖基金里可以分成很多不同的策略，有一些是股票有關的策略，有些跟股票沒有很大關聯。有幾個策略到今年還是賺錢的，就是期貨管理，全球宏觀的策略。為什么它們可以創造絕對回報。

　　首先，我們做一個投資，喜歡投資在相關性跟股票比較低的產品以及投資在另類投資里。因為可以有一個保值的作用。股票市場做得最不好的時候，金融危機的時候，可以看出管理期貨指數都是賺錢的。因為它跟股票的相關性很低，但它的波動性比較大。我們怎么挑選不同的基金組合出來呢？這個很重要。因為我們需要把風險比較高的對沖基金組合起來，變成低風險的對沖基金。我們每一年的平均回報，是18%。而且風險比較低。如果你做了非常好的對沖基金組合，你可以降低風險。而且做投資，最重要就是付出多少代價最后換回多少回報，就此可以看出投資是做得好。

　　怎么利用對沖基金中的基金優勢做出好的成績來呢？左手邊的圖可以看到，我們的投資范圍非常廣泛，傳統的股票有一點，但很大一部分是投資在期貨方面。所以比原來的投資組合更能分散風險，我們將我們的投資放在不同的基金類型里。通過不同的方法分散風險，就可以達到比較好的績效。

　　全球宏觀的策略，基金管理跟期貨管理不同的地方就是看它未來一兩年有什么全球宏觀的情況，通過對情況的預計做出自己的規劃。投資的方法非常廣泛，但風險也比較高。現在的宏觀經理人跟以前有很大的區別，以前的風險比較高，承受不了風險就會倒閉。但現在的市場平均數只有兩到三倍，跟以前很不一樣。我們組合的風險，也只有8.6%而已，它的風險很低。對沖基金也可以選擇一些很低風險的宏觀經理人做投資。

　　很多客戶說不理什么分散風險，太復雜，我只想要絕對的回報率。絕對回報率是有可能的，但我們要定義什么是絕對的報酬率。每個月每天都要絕對報酬率是不可能的，但就12個月來看的話，非常有可能。如果我們將50%、50%投資在對沖基金里，你可以看到它們的相關性跟股票市場的變化是不一樣的。

　　過去18年里，我們看每年12個月的回報，只有8分之2的時間是賠錢的。賠錢最多是賠了8分之3。亞洲新興市場最多可以賺20%，最多可以賠80%，市場的波動性還是很高，美國、歐洲有很多資產都配置在對沖基金達到一個絕對的報酬。我們覺得未來管理期貨跟全球宏觀策略還是可以看好一點。

　　謝謝大家！