提問：我是第一財經日報的記者，我想問一下黃院長，今年以來房價出現回調，您對房價調整接下來有什么樣的看法，房價調整會銀行信貸會有什么樣的影響呢？

　　黃明：我對房地產市場研究的并不深刻，我想講一下上個問題。其實中國第一季度利潤不好，這是很早就可以預測的事情，我想講兩點，我有點還是在脫鉤派這一派。因為西方銀行受到次貸危機影響很大。中國銀行除了這塊以外還有中國經濟的影響，但是從基本面的影響來說，我感覺到不會那么快，不會說今年下半年馬上就出來了，因為中國依賴出口的企業很多都沒有上市。我覺得中國的金融市場并沒有非常緊密的和世界金融市場結合在一起。毫無疑問中國的上市公司業績下滑，和全球宏觀經濟有關。但是你也要看到，其實很多企業都是因為投資盈利急劇下滑這一點也是因為A股股市下跌。另一方面我也覺得也會有一些影響，因為大小非從05年之后，陸續的都要套現了，所以A股上市公司這幾年的盈利質量也有可疑。我覺得這個里面虛的成份比較多，一個是互相持股盈利往上翻，另一方面，大小非也會往上做一些，另外由于監控的加緊，這些盈利的泡沫也會被擠一些。往下走，我覺得下小非套現之后，公司治理這個問題很讓人擔憂，第二點假如你要徹底停止他們套現的步伐，虛增的盈利數字收縮也會比較困難。我覺得公司治理等等方面需要做的工作很多，政府怎么樣奪這些工作，就直接影響到股市發展，包括股價的走勢。

　　鐘偉：我向大家介紹一下我對國內宏觀的看法。今年下半年的宏觀情況會進一步的調整。因為去年年底是兩防，防通貨膨脹，防經濟過熱，后來變成一控一防，我覺得現在應該變成一保一防，就是要保增長，防通脹。從消費的角度來看，現在消費增速是12年來最快，即便扣除了奧運會的因素也是最快的。投資是10年來的平均水平。中國居民收入實際增長只有4.9，這不會支撐消費更快增長了。投資也是如此。第三塊也是出口，出口對我們的影響非常的嚴重，我們看了一下，00年到03年，進出的影響對經濟增長的貢獻率不超過1%，而從04年開始，出口對經濟增長的貢獻率大概在2%到3%，我們今年來自于外貿對經濟增長的貢獻率幾乎是消失的，不要僅僅看統計局的數字。消費高位難以持續，投資已經走平，外貿這塊的缺口對GDP的負面影響又不會小于兩個百分點，09年經濟下行因素更多，這樣就使保增長的形勢更加的嚴峻。為什么通脹壓力不再那么大了？現在CPI已經出現下行趨勢，如果沒有特別大的價格調整措施，08年下半年平均8%，下半年要比大家預期多得多，如果不出意外的話，兩個季度的CPI只有6%，全國一年平均下來就是7%，這樣通貨膨脹的頂峰就過去了，而這個洪峰過去以后，就是要注意增長，因為經濟增長和就業還有關。關于上市公司，如果我們扣除20家最大上市公司的投資收益，我們07年的上市公司增速還是在40%以上，今年上半年，增長大概只有12%，所以今年的盈利情況確實有很大的下降，這使我們的投資下降。但是我們看我們的市盈率目前現在正在下降，現在我們調整到2000點的時候，很多的人士看到1800，我覺得是過度恐慌了。我覺得上下年是以石油股為主，下半年是以房地產企業下跌為主，我覺得明年上半年會有最后一跌，就是銀行股，如果明年上半年銀行的利潤增速能達到20%就不錯了，所以站不住目前的價位。所以一定會有這個最后一跌。我覺得目前看空市場不如看多市場。看多的原因是我們不好，但是發達國家更不好，這樣的情況下投資總要有投資渠道，這樣的情況下，我們還可以看多。另外一個問題是房地產問題。目前房地產企業最近缺口6750億左右。如果是中等調整的話，那么09年資金缺口會達到5000億，如果超過中等調整的話，資金缺口會達到1萬億，以目前來看，調整的力度是超過中等力度的。房地產行業09年的情況將不如08年。我覺得目前基本上更多應該憂慮于能不能保證經濟增長，能不能保證就業水平，而對物價和資產價格的泡沫的擔心沒有必要那么大。甚至對資產價格的泡沫，或者是通貨膨脹的關系，更多應該從積極的因素來考慮。如果說從資本市場當中的個人投資者，無論是基金還是股票投資者，中小投資者每個帳戶的損失大概是2-2.5萬，在這樣的情況下，如果認為市場還是一片絕望的話，可能就不太好了。

　　主持人：時間的關系，我們今天的提問就到這里。謝謝各位。