下面談一下上市公司的估值情況，我覺得今年明顯的發生變化，現在我們的市盈率已經很低了，今年所得稅統一之后，國內的企業是第一年享受到的一個好處，是從33%到25%，還有一些企業會得到一些證監會的的支持和好處。股票市場的方面就很難判斷了，總的感覺是應該有一個穩定的政策來支持，要不這個市場，感覺現在有很不好的征兆，從宏觀政策來講是要呵護這個市場，現在是很微妙的情況，從6000多點跌落到了3000點以下了。

　　五年以前，談股市和房地產對于中國經濟的影響，并沒有引起太多的在意，現在是引起了更多的重視。本身股市的資產是占到了這個份額是很大了，還有參與度是非常厲害的，包括了我們的金融銀行還有券商，尤其是我們的券商的虧損是非常麻煩的。房地產也是這樣的，入世以前影響不大，現在有了信貸消費之后，尤其是美國的次貸，有一個很重要的原因，就是加息，兩個方面讓按揭者面臨了巨大的風險。本身這個技術面、資本面都沒有大的問題，經濟面即使是要減速，其實還是一個快速的增長，是超過了平均8.88%的增長率，所以經濟面是沒有大的問題，還有技術面也是偏松的，這個理由是回到了20多點的不高的位置上去了，中國的經濟快速的發展了，技術面也是市場有穩定的條件。整個的資金面也不是資金的問題。所以這幾個角度來看，股票的市場應該有一個穩定的指導思想，包括了房地產市場，我們是要防止房地產泡沫放大，相反的捅破也是很危險的。現在大幅度的提高匯率，美國的施壓實際上不是很大的，這個匯率提高之后，對于他的貿易改善并不是很直接。最近的美國的五月份的利差是增加的，基本上幾個月是往下走的，這里面也有反彈，這里面有石油漲價帶來的進口成本增加的問題，匯率的增加并沒有影響到美國的貿易的增長。我感覺到，短期的轉型之后，中國的經濟要調整，全球的經濟和中國的經濟都要有一個調整期。首先是在于我們調整有多深了，第二個是調整多長時間，第三個是到底怎樣來調？

　　總體的來講，從中國經濟的本身內在因素來說，并不會因為短期的調整而衰竭，盡管這幾年人口的密集期已經結束了，但我覺得2013年到2015年這個人口不會有很大的變化。

　　第二個是我們的城鎮化的要求是很強的，以前的城鎮化跟現在的不一樣，原來城鎮化就是人進來，增長了消費，原來是三個農民的消費變成了一個市民的消費，現在的城市問題是大問題，包括了地鐵等基礎設施的建設，會帶來建筑業、制造業方面的推進，這個整體的情況不會改變。另外就是整個的勞動力市場、勞動力要素的構成發生了變化，尤其是新增的勞動力帶來的人力資本的提高，包括了農業、工業、服務業都會帶來生產力的提高。

　　整個的勞動力的市場，整個的7.8億的從業人員，整個的勞動力的生產部分對于生產力的貢獻是增加的。大家看到的是教育這一塊的，職業技術人員的增加是非常快的，還有研發這一塊。我想說明一個想法，中國的經濟經過了30多年的發展，重化工業對經濟的增長是非常大的，包括了依賴進口的資源形態在不斷的變化，越來越依賴于生產力特別是勞動力的變化了。大致的判斷來看，兩到三年的周期調整，也不能改變中國經濟持續上漲的動力，因為當前中國在調，全球也在調，因此這個節奏的把握是非常重要的，特別是我們的貨幣政策。要走一個中性的路，尤其是要為今后兩年的路子來考慮。今年的通脹上半年壓力大，下半年也不會出問題，但今后兩年要特別注意，否則到時候的壓力就很大，亞洲金融危機的時候，我們當時是很被動的，那時候是可以發行國債來帶動投資，2002年通過鼓動房地產消費和汽車消費發展經濟。目前，房地產出現了一系列的調整，也有汽車產業，相比較而言，今后很多產業會有更大的壓力，更需要我們謹慎，更需要我們有一個穩定的考慮。

　　今天主要是講這樣的四個想法，不一定符合大家研究的要求，僅供大家參考。

　　謝謝大家！