2008年5月9-10日，首屆陸家嘴金融論壇在上海召開。新浪財經全程直播本次盛會。以下為上海證券交易所總經理張育軍參加“分會場九：如何實現資本市場新跨越”的演講實錄。

　　張育軍：大家好，今天下午我們討論了重要的題目，也是資本市場面臨的基本使命，“如何實現資本市場的新跨越”。剛才前面幾位嘉賓從不同的角度講跨越，宋麗萍女士講到中小企業的發展，這個題目我考慮了很多，兩位朱總也說的非常好，講到市場實現新跨越的基本前提要穩定健康發展，并且提出了怎樣穩定發展的意見，提到股指期貨的推動問題。第二位朱總講到了我們市場要實現新跨越當中機構的問題，制度建設的問題，我覺得都講的非常好。

　　我就接著第二位朱總再講一下我個人關于資本市場實現跨越很具體的想法，這是我們當前必須面對的一個問題。我這個想法涉及到兩個方面：一個是涉及到機構。二是涉及到交易制度的創新。我的基本想法就是通過大力的發展投資人，不斷完善交易所已有的大眾交易平臺來推動我們國家資本市場的創新與發展。各位嘉賓可能知道，過去我們市場實際上是一個散戶市場的，個人投資者主導的市場，這個市場隨著股權改制的推進，由原來有限流通到全流通市場的缺陷就比較明顯看到，特別是今年比較多的大小非，對市場形成了比較大的沖擊。原有我們股票市場實際上交易的股份都是比較小批量的，比較散的股權交易。投資人以個人為主，隨著大小非的解禁，這對市場的沖擊壓力就顯現。

　　原來深圳、上海兩個交易所都建立了大宗交易平臺，但是對大小非解禁來說還比較難以有效的發揮作用。如果我們觀察一下國外資本市場特別是股票市場發展當中，我們注意到它有兩個基本特征，一個基本特征是說機構投資者主導的市場。第二個基本特征有一個活躍的大宗交易平臺。包括我前兩天見到倫敦交易所的CEO跟我說，他們市場的特點，一個是機構另外就是大宗交易的股票池。根據當前大小非解禁，對機構投資、對改進交易的巨大需求，證監會有一個通知，解禁1%一定要通過大宗交易平臺。緊接著上海交易所又發布了一個《指導意見》。在發布《指導意見》或者指引的目的是希望大力發展多個投資者，形成有效的功能，完備的機構市場，通過機構市場使大宗交易平臺更加完備，更加有效率。

　　第二，我們通過大宗交易平臺推售股票的概念。咱們朱利總裁來上交所拜訪的時候說，我這個市場不同，都是零售市場，我們大機構不好玩，能不能引進這個概念，所以引進了大宗股票配售的概念。第三，機構在配售當中可以具有詢價、報價的功能，就是交易制度的創新。第四，我們在大宗交易中對一些經常參與大宗交易商，賦予一級交易商的概念，使他既作為市場的供應方也作為市場的需求方存在，能夠使他在市場上扮演重要的角色和起到更大的作用。第五，我們引進了大小非減持，除了證監會規定1%以外，我們有規定150萬股以上的減持，希望通過這個系統進行。就是解禁現行股份通過大宗交易的概念。上交所對整個交易機制也做了調整，可以有靈活多樣的報價方式，并且大副降低了交易成本。希望通過這樣的措施能夠起到什么作用呢？主要是想起兩個方面的作用，近的來說希望能夠有效的緩解大小非減持的壓力。通過大宗交易平臺使投資者預期穩定一些，能夠比較好的減少市場的沖擊壓力或者說沖擊成本。長遠來說我們希望通過發展合格投資人實現個人投資向機構投資市場的轉變。這也是方主任給我們提的題目，怎么跨越，就是在很小的領域爭取有所跨越。

　　我們注意到服務于大小非解禁的措施，現在開始發揮一些作用了，陸續從4月發布規定到5月初已經有一批企業通過大宗交易系統來減持。但是也看到投資者，特別是一些大小非持有者，他對系統還不是太熟悉，也不是太了解。我們也看到通過詢價系統減持的情況，兩個交易所都有。我們對大小非減持實施嚴厲的監控，出現新情況還會有嚴厲的查處。從長遠來說我們投資者大體分為兩類：一個已經在交易所具有交易權限的證券公司、基金公司包括監管局特別的部分保險公司及其監管機構已經成為交易所的會員或者特別會員機構的一部分投資者，已經是我們這個市場的合格投資者。在此基礎上我們還會發展更多的投資人，鼓勵更多投資人申請成為一個合格投資者，就包括我們經常講的保險公司、資產管理公司、信托機構、養老機構、投資機構等等這樣一些機構。我們希望有很大的合格投資人庫，成為股票供應方和需求方的平臺。交易所通過組織供應需求建立一個很好的連接機制，使大宗交易市場能夠準確的服務于大宗股份的定價、大宗股份的交易，使得市場更加的活躍。

　　近期我們《指引》出臺以后，在開了幾個小范圍的座談會，就是對于證券公司、基金公司其他投資公司做一些動員，希望無論是需求方還是供應方都能夠充分利用這樣的平臺，使得我們市場能夠在過去散戶市場基礎上形成一個比較有利的證券公司、基金公司等投資者共同參與的大宗交易市場。在這當中我們會不斷完善交易機制，不斷探討新的交易模式、交易方式，使之更加靈活。這是我對新跨越考慮的內容做的了一些說明。謝謝！