2008年5月9日，首屆陸家嘴(18.96,0.40,2.16%,吧)金融論壇在上海召開。新浪財經全程直播本次盛會。以下為中國發展研究基金會副秘書長湯敏的演講實錄。

　　湯敏：謝謝，我和夏斌先生不謀二合，他講過去，我講現在。我講的題目是如何應對新一輪熱錢流入的挑戰。剛才夏斌說了過去的熱錢非常多包括很多外匯儲備由于外貿和投資熱錢造成的。而美國發生了次貸危機，而次貸危機又引發了金融危機以后美聯儲大量往里注資。美國經濟發生的問題，它的投資回報會低，大量的錢開始流出。再加上由于油價的上漲的問題，都會造成下一輪的資金流入。我想講三個問題：第一個，新一輪資金流入是什么情況。第二，對于發展中國家來說它的危險不在流入而是流出。第三，應對措施。

　　我們2007年的時候有一段上漲很快，2007年的后半期流入稍微少一些，最近2008年又開始快速的流進，我們的外匯儲備不斷的增加。也可以看到美國現在次貸危機以后資金開始大量的外流。實際上這個外流的過程中不僅在中國在其他國家也是非常快速的。如果拿2000年的外匯儲備為100的話，現在中國的外匯儲備增加了9倍，印度也將近是8倍，其他國家也都在增加。中東也是增加非常快的，甚至連非洲外匯儲備都是7倍、5倍、3倍以上的增加。所以，整個過程向外流，剛才幾位嘉賓也解釋清楚，這種趨勢是愈演愈烈，下一步是以熱錢造成更大的影響。如果我們看各國的情況，在最近幾年里面各國外匯儲備增加的情況，像這條藍線從傳統上認為對于國家來說這么多外匯儲備就夠了，從它的流動性從它的防風險各方面來說就夠了，可以看到很多國家的外匯儲備都遠遠超出了它所應該或者所必要有的外匯儲備。

　　問題在于，外匯儲備的大量增加在流入的時候，從某種意義相對來說還好對付，大量流入的時候會造成宏觀經濟的影響、貨幣政策的影響，但是總體來說你的資金多了，你房地產的價格會往上漲，你的可能資本市場也會往上漲。可能匯率在升值，通貨膨脹在減低。但是從過去的情況看來資金流入是一定會流出的，而且流入是慢慢流入的，出的時候是快速流出。一旦資金開始快速流出的時候，特別對于發展中國家來說它就是一個非常危險的事，非常容易出現金融危機。從現在為止到未來得一段時間外資還是大量流入發展中國家，但是什么時候開始流出呢？我們研究一下歷史的經驗，我們從73年開始美元自由活動以后到現在為止，它的資金在什么時候流出？這跟美元的匯率非常有關系，當美元開始大幅度貶值的時候，往往是資金流進發展中國家的時候。而當美元開始迅速升值的時候是資金大量流出發展中國家。如果拿大的趨勢來看在過去35年到37年里面美元有兩輪的大起大落。在第一次大起的時候就是80年代初的時候，大家可能記得，當時拉美國家出現經濟危機就造成了極其嚴重的后果。然后美元開始上升到了高峰美元又開始貶值，資金從美國往外流進入了亞洲國家，到美元開始下一次往上升的時候就到95、96、97年的時候到了頂端又到了亞洲的金融危機，接著美元又開始貶值，一直貶到現在。