2008年2月23日，2008年中國宏觀經濟預測春季年會在北京五洲皇冠假日大酒店隆重召開。本屆年會由《證券市場周刊》雜志主辦，新浪財經獨家門戶網站支持。以下為中信證券公路港口水運行業首席分析師于軍演講。

　　于軍：各位來賓下午好，我簡單闡述一下交通運輸的觀點，一個總的看法就是說在整個的工業化過程當中，在工業化前期，交通運輸一直是有一個很好的增長，在工業化后期，交通運輸尤其是貨運這塊，增長逐漸的減少，增速逐漸減慢，也就是說在整個工業化的前半段，交通運輸都應該有很好的投資性。這是從整個的交通運輸的大行業發展來看，那么現在從市場情況來看，在整個交通運輸里，大家都一直當做防御性的行業，實際上這里差別比較大，這其中公路、鐵路、港口、機場這些是平穩增長的，而航運和航空這兩個子行業周期性比較強，所以差異比較大，就目前市場情況看，我們感覺08年整體上是一個調整整理的一年，所以各個機構會對交通運輸領域里會看的更重一些，或者大家更尋求防御性更強一些，有可能有比較好的投資機會。

　　在這里交通運輸總體上來說是平穩增長的過程，所以這里要尋求比較大的投資機會我們說還必須在行業變革當中尋求投資機會。這樣我們感覺這里可能未來在幾個領域里，變化最大的應該是鐵路，我們知道從06年以來，從大秦和廣深的上市，揭開整個鐵路變革的開始，根據我對鐵路的研究，我自己得出三個結論，第一鐵路的變革或者鐵路運輸的變革是一個漸進式的變革，而不是突變式的，即便是大部委成立，鐵道部政企分開，形成大的鐵路控股公司，也會沿著漸進式變革開始，也就是說會把大秦、廣深會以他們作為主要融資平臺。也就是說大秦這樣的公司是1200公里的線路，未來可能變成大型的公司，整個鐵路變化是一個漸進式的變化。

　　未來中國的鐵路會形成幾家大型區域干線公司，目前來說，我們認為在幾家鐵路公司里，大秦鐵路應該有很好的投資機會，雖然上周末差一點跌停，大家可能對再融資有一定的恐懼感，實際上再融資沿著一條漸進式的變化，因為第一次收購了一些線路，有一個很好的增厚，所以我覺得從他1200公里以后發展成上萬公里的大公司應該有很好的投資機會。

　　第二點從中國鐵路目前的運價來說，我們覺得還處在非常低的狀態，這是為什么鐵道部，每年報出的利潤只有7、8十億，換句話說拉動力只有1%，這樣造成社會資本金不來，這也是中國鐵路發展非常緩慢的原因，如果大規模發展鐵路，必須要把運價提起來，以便使資產投資回報提高起來。我們看到90年代開始，鐵路基本形成新路新價，而最新推出的項目，貨運價格都是整個國體貨運價格的兩倍到三倍，也就是說在未來如果形成十萬公里的鐵路線路，可能有2/3是很低的運價，1/3是很高的運價，這肯定不符合市場經濟的平等競爭的原則，總體來講鐵路貨運價格每兩三年調整一次，所以我們覺得這種運價的不斷上調，肯定是發展的趨勢。

　　第三技術在不斷進步，比如從5千噸到一萬噸效率提高，鐵路我就介紹這么多。

　　公路我們認為應該有一個比較好的行情，但這次雪災對公路影響比較大，因為大家關注的幾條主干線，比如說現代投資等等，應該在這次雪災當中蒙受很大的損失。損失比較小一點的應該是贛粵高速，所以我認為應該還有不錯的投資機會。公路來說，今年行業當中比較大的變革應該是新的資產轉讓辦法的出臺，所以可能應該比較快的出臺，這樣能時公路的上市公司有一個大的規模擴張，至于港口，我覺得處在增速變換當中，所以整體投資性不高，可能只是在以北方散雜貨裝卸為主的港口。我們在一次調研中，覺得天津港會有一個非常好的投資機會，總體上看，從稅率的提高，從裝卸能力的擴張以及未來很多經營資產的注入都是值得期待的。對于航運來說，因為是周期性比較強的，我們也很難判斷這個指數究竟會創多高或者多低，我個人感覺，可能應該在5千到7千，這里我提醒大家關注，一個是沿海散貨的運輸以及國運的機會，我們知道交通部可能今年要下一個文件，國運、國油爭取從20%提高到50%，這樣對油輪企業是比較大的利好。

　　我的觀點再重復一下，交通可能關注度比去年更多一些，謝謝大家。