2008年2月23日，首屆恩必特經濟論壇在北京友誼賓館隆重召開。本次論壇的主題是“資產價格與中國經濟發展”。新浪財經對此次盛會獨家網絡直播。以下是銀河證券高級經濟學家苑德軍發表精彩演講。

　　苑德軍：我是這兒唯一的是工作在證券的從業人員，對證券市場的起伏波動感觸頗深，金融機構與資本市場是個很好的題目，也是個大題目，這里的金融機構既包括商業銀行，又包括在資本市場上從事經營活動的證券公司、基金公司和各類中介證券機構。金融機構與資本市場的關系，我把這兩個主體，四個平臺來加以概括。所謂兩個主體，金融機構是資本市場的重要需求主體。資本市場產品的需求方都是金融機構，這里的金融機構既包括商業銀行，也包括證券公司，基金公司。金融機構對資本市場產品結構的需求是推動資本市場創新和發展的重要動力。沒有金融機構的創新需求，資本市場就不能深化，就不能前進，就不能發展。需求是推動市場發展的生生不竭的原動力。第二個主體，金融機構是資本市場重要的供給主體，各類金融機構，特別是商業銀行是資本市場重要的供給主體，我國表現還不是特別明顯。在發達國家商業銀行不是股份有限公司，好多大的商業銀行都是上市公司，它對資本市場上的金融產品有自由投資權，這一點和我國形成了對比，很難設想沒有金融機構參與的資本市場，沒有金融機構作為投資者的資本市場會是什么樣的資本市場。在發達國家資本市場上，以商業銀行這類金融機構為主體的機構投資者它參與市場投資的規模在整個市場投資工作當中占有相當大的比重。金融機構和資本市場關系第二方面，從供給方面。

　　第三，金融機構經營的穩定程度在很大程度上制約著資本市場的穩定性。道理很簡單，就拿我們國家來說，現在增加國有的上市銀行，它的股票在整個股指當中的權重是相當大的，中石油上來以后，可能權重下降，原來金融股占的比重相當大，這些上市銀行經營增長的穩定性，成長型如何，在很大程度上，指標影響大盤，這些大的上市銀行業績不好，風險度很高，經營的穩定性，成長性很差，那么資本市場要想健康穩定成長是很難的，這是一方面。另一方面證券公司是資本市場重要的，證券公司經營不好，股市持續走熊，估價節節走低，120家證券公司有將近30多家垮臺了，倒閉了，這樣資本市場怎么能穩定，穩定不了。這是一方面。

　　另一方面資本市場運行的穩定程度很大程度上影響著金融機構的穩定程度，這是一種互動關系。資本市場股價節節走低，股價一走低，進機構的資產就要蒙受損失，金融機構業績增長就有這個危險。這是從金融機構和資本市場的角度看，我把它歸納為三個方面。第四個方面，金融機構的入市規模決定了資本市場的深度，廣度和發展進程，這一點時間關系不展開了。從資本市場對金融機構的影響我歸納為四個制度平臺，第一資本市場是滿足金融機構投融資需求的平臺，這個資本市場是重要的融資制度，金融機構的投資需求要靠資本市場來滿足，融資需求也要靠資本市場來滿足，上市到資本市場上，資本補充到哪兒補充？到資本市場補充。平安保險融資一千億，浦發四百億，資本市場是這些金融機構重要的融資平臺。

　　第二，資本市場是金融機構進行經營管理，防范和控制金融風險必須依托的金融平臺。我們知道，商業銀行經營管理當中一個重要的方面就是流動性管理，咱們的周總是來自工商銀行，當然，多次調高準備金比率，目前銀行的流動性可能在很大程度上發生變化。在流動性過剩的情況下，銀行要把資金用出去怎么用？在資本市場用。我們目前的銀行不能買賣股票，買長期債，投資金融債，投資貨幣市場基金，當然貨幣市場基金是來自貨幣市場的，這是第一個。一方面，隨著利率的放開，利率風險，匯率風險成為商業銀行當中經常性的持續的風險，怎么防范控制金融風險，防范利率風險就要依靠資本市場。當然，我國資本市場產品結構還很單調，衍生產品種類很少，資本市場的發展，結構創新的深入，各類衍生產品，利率衍生產品，匯率衍生產品要逐步推出來，發達國家商業銀行在衍生產品交易市場上是相當重要的市場主體。要利用市場來進行利率風險的控制和匯率風險的控制，要用這些衍生產品，從我國的資本市場發展來看，這個過程不會太遙遠。