由21世紀經(jīng)濟報道主辦的首屆“21世紀金牌分析師”評選頒獎典禮2008年1月19日在北京舉行。新浪財經(jīng)圖文直播本次活動。以下為申銀萬國研究所所長楊成長講話。

　　楊成長：我不是行業(yè)的專家，比較難回答你的問題。在座都是非常優(yōu)秀的分析師，我想今年是牛是熊對你們意義不大。我感覺今年我們做行業(yè)研究的人來講確實是非常困難的一年。如果說在經(jīng)濟的平穩(wěn)增長周期當中，我相信很多行業(yè)都有一個自信。就是在一兩年當中對行業(yè)趨勢的把握還是比較有底的。但是我們往前看三年、看五年，在三年前，五年前我們有多少行業(yè)人員認為今天的鋼鐵、今天的機械會是好行業(yè)呢？今年我感覺，可能又到了中國經(jīng)濟它的結(jié)構(gòu)發(fā)生一些質(zhì)的變化，所以對行業(yè)的把握比較困難，這是我感覺今年的特點。

　　第二在今年的行業(yè)研究上有三個宏觀方面的危險點。第一個危險點就是我們確實不知道美國次貸對中國的影響有多大，連美國人自己也搞不清，是心理恐慌還是實質(zhì)性的威脅。貿(mào)易的衰減不僅僅對貿(mào)易企業(yè)，甚至對于關(guān)聯(lián)度不高的企業(yè)都有影響。

　　第二種風險就是業(yè)績增長的風險。中國五年業(yè)績增長結(jié)構(gòu)確實是畸形的，企業(yè)利潤增長過快，我一直看宏觀報告，大家都是從中國今年投資是多少，消費是多少等等算出GDP，算出宏觀調(diào)控。大家都是有需要決定GDP這么一個簡單的邏輯推動。我們這樣一種需求結(jié)構(gòu)，是不是有我們這樣一個畸形的分配機構(gòu)所決定呢？因為企業(yè)分配利潤持續(xù)提高，因為政府收入高，所以他必然在公共支出大幅度增加。老百姓的增長不快，所以消費就快不了。國民收入的三重結(jié)構(gòu)是相互關(guān)聯(lián)的，不可能都是從需求這個角度考慮問題。所以從這個角度來講，我們要下結(jié)論，就是目前企業(yè)占GDP的比重已經(jīng)畸形化的情況下，我們要求還有30%的業(yè)績增長。最后就是國民經(jīng)濟的分配結(jié)構(gòu)更加畸形化，這是我們第二重要解決的。

　　第三重沒有解決的就是我們現(xiàn)在的通脹和反通脹的力度，政策的把握。我們知道中國到了這個結(jié)骨眼，3—5年有5%的通貨膨脹。你的勞動力成本要提高，你的環(huán)保成本要提高，你的出口成本要提高，所有這些東西支持中國在今后的發(fā)展中，我們和韓國的服務業(yè)有那么大的差別，為什么我們的服務業(yè)那么低，因為你的勞動力太便宜。并不是我們服務業(yè)也那么大缺口，所以所有這些都意味著把通脹作為一個目標下狠手調(diào)控它的話，就容易出現(xiàn)調(diào)控上難以預測的后果。

　　這三種我認為今年行業(yè)當中特別關(guān)注的宏觀方面的危險點，或者目前我個人感覺還是比較難以把握的。我就談這么一點感想。我如果談一個明確的看法，目前來說我覺得意義不大，因為我們致力于研究這些方面的問題。我想今年宏觀研究有出彩點的話可能就是這三個方面的問題。