2008年1月20由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報系主辦的2007資本市場投資年會在北京召開。新浪財經(jīng)圖文直播此次大會。以下為新華遠(yuǎn)東中國評級委員會負(fù)責(zé)人、曾任臺灣證券暨期貨市場發(fā)展基金會總經(jīng)理陳松興博士演講。

　　陳松興：那么我過去也曾經(jīng)在國際證券管理組織里面，擔(dān)任主席和副主席，我主要工作就是證券市場的發(fā)展，那個時代中國的證券市場還在做初步的改革，我是在臺灣評級工作的負(fù)責(zé)，包括資產(chǎn)管理公司，我自己本身是在臺灣比較有名大型保險和公平共管的老師，我對資本市場是比較了解的。我先和大家談未來影響證券市場發(fā)展的幾項因素。到底我們筋肉市戳走向一個怎么樣金融服務(wù)，這個是很重要的。還是說繼續(xù)現(xiàn)在的專業(yè)經(jīng)營的模式，這個影響本身非常大的，目前有銀行背景在未來競爭上面非常的強(qiáng)。在未來融資業(yè)務(wù)開發(fā)，或者在未來進(jìn)行的時候有資金為基礎(chǔ)金融機(jī)構(gòu)，他特別有競爭力，當(dāng)然過渡一個做法是在國外有有，金融控股公司，他實(shí)際上是希望地下能是分開來經(jīng)驗(yàn)的，大家有一些總的項目等等都是在總的控股公司進(jìn)行的，但是這個里面由都是有利有弊的，從其他國家來看，最后走道銀行的話，成功的機(jī)會大一些。問題是我們現(xiàn)在準(zhǔn)備好了沒有。過去是人民銀行所有管理工作都一手承擔(dān)下來，目前銀監(jiān)會、保監(jiān)會都在成長，中國成長的速度是特別的快，整個市場廣度和深度我們講起來非常令人佩服，但是里面有很多項目，也沒有辦法一個晚上做好，像我們目前在債權(quán)市場的工作，還有卷上各項業(yè)務(wù)逐漸的放松，這個東西有還要逐步的推動，所以基本上我們又要走到目前世界的主流這個恐怕還要探討。

　　牽涉到這一點(diǎn)，到底監(jiān)督的工作，是他們各個部門負(fù)責(zé)，相等像其他國家一樣考慮設(shè)立一個專職統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)，這個是一個大問題，目前看起來在國外企業(yè)去是要走向一個單一的機(jī)構(gòu)，這個仍然有利有弊，我必須坦白講，很多積極金融機(jī)構(gòu)大老板告訴我，他地下的公司什么都不清楚。以我們目前國內(nèi)狀態(tài)來講，很多商品校務(wù)許多開報，市場機(jī)制還沒有完成，包括我們迫切需要一些工具，及時股指期貨推出來，因?yàn)樯婕暗剑�還是說他幫助價格的發(fā)現(xiàn)，這個都還有一些地方需要考量，所以，我必須報告一下，有銀行主任提到一件事情，其實(shí)各個機(jī)關(guān)的協(xié)調(diào)是需要有一個機(jī)制，過去在需過也是這樣做，以前他們有一個聯(lián)合的委員會，探討共同的事項，可能一個單位出來了和另外一個出來之間有一些協(xié)調(diào)共同的工作，沒有作到特別好，過去有一些協(xié)調(diào)的機(jī)制。有一些匯報，這樣探討共同收入，這樣的話對整個市場，其實(shí)我們證券業(yè)來講是一個很大的好事情，因?yàn)槲覀儽仨毲宄�，各個機(jī)關(guān)之間步驟是什么樣。

　　第三點(diǎn)就是影響就是自由化，他在不掉上怎么走，我可以看到的，未來在市場一年一部分，不可能長久的上政府部門把審批公司抓在手里面，他們的量越來越大，每個一些復(fù)雜度越來越高，他們原來什么都管的實(shí)施建立，這個是有這樣一個過程，我一個經(jīng)驗(yàn)的分享，目前國內(nèi)機(jī)制地下，在信息披露上面要提出的加強(qiáng)，能夠走注冊制，或者是，蒸發(fā)故，這些動比較要建構(gòu)在一個基礎(chǔ)深，就是他們信息披露是完成和及時的，需過載這邊是一個很好的家我們看到證監(jiān)會，構(gòu)架很完整，但是落實(shí)到什么程度這個還有一個疑問。我覺得還是中國一定會走道目前每個卷上特別項目的審批，將來應(yīng)該走到不是緊張的項目的話，大致上一個條件的時候就會走向成立，特別的項目硬是要審批。我們資本市場的發(fā)展重要的是提供<英文)就是明天私營企業(yè)的資金取得，過去國企在果實(shí)占有份額會有一個變化，我們?nèi)绾我龑?dǎo)上證券市場，隨著說整個市場里面需要發(fā)展到多層次，但是我們中小板創(chuàng)業(yè)板他的風(fēng)險很高，而且以目前信息來講。所以一部分主辦的部分我們增加的一些企業(yè)，另外漸進(jìn)式的讓他們做的起來，這個很重要。在逐步的放開之后，市場的力道，這個東西就是我講到的等你市場規(guī)模到了一定階段之后，我們政府在這個部分里頭要逐漸放掉。

　　另外一部分，不管怎么說，目前人民幣升值的壓力在其他國家我們都經(jīng)歷過，看到過，在初期的節(jié)但為了協(xié)助屬于出口導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)，你可以進(jìn)一步的升值，但是給他一定緩沖期以后，人民幣升值可能要考慮他傾向那邊。那么對熱切問題的話，可能也一個素潔，但是無論如何整個市場資金的過剩對股市的交易是直接的影響，這個部分一旦政府才性某種政策之后，這個股市立刻會有變化，個也是影響證券市場重要的一個項目。

　　第五點(diǎn)就是多層次的資本市場就是金融創(chuàng)新，我們最擔(dān)心就是有些金融商品，國內(nèi)同業(yè)不是很熟悉，在監(jiān)理部門也是很熟悉這樣會很慢的。如果走道國際市場，我敢說，目前國內(nèi)的卷上走道國際舞臺如果你是國際卷上的話，很多項目部了解，有些報表項目甚至肯的不清楚，主要就是說國內(nèi)的發(fā)展速度雖然很快，但是畢竟特別是政府是一個計劃的情況之下開放，所以出大的卵子不至于，但是國際市場是一個市場驅(qū)動因素的競爭。所以可以做的非常的復(fù)雜風(fēng)險也很好。前一段國內(nèi)想資產(chǎn)制度化，這個是在微細(xì)里面，我們不是很清楚，簡單跟各位報告，這些決策恐怕是無法逃避一個政策性的問題，會應(yīng)該到證券業(yè)的競爭。

　　接下來評選國內(nèi)里面，影響到經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)主要是在行業(yè)構(gòu)建和整合在前些年不好的時候，能夠有機(jī)會基本上他網(wǎng)點(diǎn)甚至得多，是牛市的時候他有機(jī)會作很好的業(yè)務(wù)，因?yàn)橛械淖C券商網(wǎng)點(diǎn)很多，但是有的很大的規(guī)模他可能寨密集層次里面有。在為例國際市場，競爭里頭，我們必須要承認(rèn)委員美國、歐盟都會給我們更大壓力開放市場，在海法外資真正充分競爭之前就是國內(nèi)的部分，要先做好準(zhǔn)備工作，所謂的準(zhǔn)確工作就是國內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)和營業(yè)規(guī)模和項目這個部分應(yīng)該先做好。

　　另外一個，未來國際市場上網(wǎng)點(diǎn)聲稱很好，不僅是租金的成本，其實(shí)國際之間交易很清楚，所以這一部分也會有一個大的影響。另外一個營銷，國際見得卷上目前已經(jīng)不是依賴手續(xù)費(fèi)收入，他們已經(jīng)走向財富管理，就是在一個點(diǎn)里頭他要做經(jīng)濟(jì)之外，還要營銷到其他的商品，還包括保險商品等等，財務(wù)的規(guī)劃。這個情況之下有銀行背景的優(yōu)勢，跟這個相關(guān)的融資界運(yùn)行一個接觸，如果力有銀行做背景，也就是說，我們期待這個業(yè)務(wù)的開放，也就是有一個好的銀行，當(dāng)你的大股東的這個時候我們坐騎事情才方便，這就涉及到財務(wù)的結(jié)構(gòu)，是什么樣的人持有。

　　另外一個風(fēng)險的風(fēng)管，但是這里面也要體會到，目前雖然抓的緊，至少跟國際來比還不夠，那么目前很多都沒有甬道系統(tǒng)空管，來來這個部分很重要。

　　第八個點(diǎn)券商的競爭和國內(nèi)外券商，這個競爭這是提醒一下，基本上，卷上為了競爭對象四不是直接券商。包括銀行和保險，這個部分也小知道。

　　第九個點(diǎn)就是財務(wù)慣例，一定證券業(yè)的同源了解，不能幫經(jīng)濟(jì)的交易，還要幫助服務(wù)客戶，這樣手一揮更多。

　　地十的環(huán)境上邊控制，開放過快會出亂子，開放太慢會不清楚。其他帶一過去一些事情，應(yīng)該到隔行業(yè)務(wù)主要是在市場本身的建立，尤其是在發(fā)行制度，我很難想象目前整個國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度這么快的情況下，我們有辦法長久的做你審批的工作，這個周期幾乎可以預(yù)期，到了一定程度和壓力之后，我們行業(yè)對這個要求更高的時候，因?yàn)槲胰绻�受理一個案子，你要花半年，花九個月時間定下來，股市現(xiàn)在是牛市，定你批下來是熊市。實(shí)際上這個已經(jīng)過了，剩下我就不談了。

　　基本上我們早上也有人談到，我再簡單提一下，債權(quán)市場對我們非常的重要。但是各個機(jī)關(guān)步調(diào)仍然是在一個學(xué)習(xí)的階段，我看到銀行里面，證券也好作了很多工作和辦法，這個都非常的積極，但是也一些項目不是很清楚，比如說債權(quán)市場里面的屬于銀行不能夠當(dāng)公司在滑行擔(dān)保的話，基本上很多企業(yè)發(fā)不了債，他的數(shù)字好好看，他要發(fā)債比較容易，但是是一些中性的企業(yè)，他要靠自己的能力花在事業(yè)困難的。我覺得國內(nèi)市場，國債金融債很有限的，像去年出現(xiàn)辦法以后，這個表現(xiàn)他一些問題，次級市場里面所有國家例子來看，基本上在這個改易主要是在銀行上的市場，上交所、深交所的交易的話，可能會落后一些，這個是我們需要點(diǎn)出來，希望所有部門能夠去改善一下。因?yàn)闀r間的關(guān)系，我今天只是簡單整理一些結(jié)論跟大家做一個分享，謝謝大家。