2008年1月20由21世紀經濟報系主辦的2007資本市場投資年會在北京召開。新浪財經圖文直播此次大會。以下為全國人大財經委調研室主任朱明春演講實錄。

　　朱明春：非常高興今天下午有這個機會，到這里和大家做一個交流。我想2008年注定是一個不平凡一年，也有人說是激動人心的一年。我們知道08年首先是我們黨的十七大開完以后開局之年，在這一年里，我們這些年來一直在強調的科學發展觀，我相信將更加深入人心，我們經濟發展方式的轉變，我想會有一個更快的進步。

　　第二，2008年是奧運之年，我們中國處于前世界矚目的一個位置上，有很多激動人心的事情會發生。我們國家對外開放會進入一個新的階段，和外界的聯系更加緊密，我想今天上午已經有嘉賓講了一下宏觀經濟形勢，首先肯定會提到國際形式和我們之間的聯系。當然奧運也有一個特點，就是奧運前后，所帶給大家一些心理預期可能會產生一些微妙的變化。

　　第三，就是政府換屆之年，在我們國家政府換屆歷來都會有一些新的因素注入到經濟發展的過程當中，我想今年也不會例外。所以08年我想會是一個比較新的發展的起點。

　　首先，我想第一個趨勢性的東西就是宏觀經濟增長速度會放緩，這一點有不少同志都講過，我想增長速度減緩基本上從以下幾個角度作的分析。

　　第一的就是所謂的周期性因素。我個人不十分的認同這個，增速減緩是經濟增長的周期造成的說法。我們國家從改革開放以來，經濟體制的變動一直在進行，得出中長期性規律性的東西現在為時尚早，從近期看由于我們宏觀調控的能力在提高，熨平周期的能力再提高，同時 ，也還沒有看到大面積的出現減速的信號，比如說供給增加過剩，價格下降、投資回報預期減少這樣一些因素，所以我想經濟周期因素影響不是很大。

　　第二個就是外部因素比較明確。首先是美國作為最大的經濟體，由于次貸危機的影響，美國進行了二十多年的信用擴張，有可能是由于他自身的機制，有所放緩，雖然美聯儲會降息，美政府會減稅，但美國經濟放緩是比較肯定的因素。今年世界經濟增速減緩一個點左右，這個對我們國家影響是比較明確的，但是這種影響畢竟還是有限的，按照目標的預測，美國經濟減數一個百分點，對我們國家出口增速大體上影響四個百分點，也就是說我們GDP增長速度最多影響在0.5個百分點左右，這個是肯定的，但是不是說特別的大。

　　主要因素是什么呢？我認為08年主要減速的因素應該是我們轉變經濟發展方式的內在要求，以及相應進行政策力度上的加強。特別明確的就是我們可能會面臨要素價格的提高和供給量的變化，首先是貨幣政策的影響，還有一個勞動力的價格影響，以及環保成本增加、資源成本增加的影響。我們過去經濟發展方式中就是所謂的高投入、高消耗、高污染，低附加值的模式，是不符合科學發展觀要求的，也是不能持續的。今年要在轉變經濟發展方式方面加大力度，實現士七大提出的經濟增長動力方面的“三個轉變”。這一因素我認為對08年的影響會是最大的。但是，同時又是不太好量化的。 從我自己的分析來說，我認為前面三個要素比較起來，最主要還是我們自己內在的對經濟發展方式的轉變影響最大。貫徹科學發展觀，避免再走過去那樣一種三高的老路，這種轉變需要調整，調整過程對我們的經濟速度的會有影響。但從中長期來看，中國經濟增長仍然會保持一個相對快速的勢頭，還會延續許多年，我們最主要看到我們工業化、城市化、國際化的趨勢，這個不是短期的。

　　就奧運來說，大家很關心，奧運有人對資本市場也好，對宏觀經濟也好，究竟有多大影響，甚至會不是是一個拐點性的因素。奧運從某種意義上來說，對中國的經濟發展也好，資本市場發展的也好，有一種催化劑的作用，可能在很小程度上有一個透支性的方面。但我認為很難拿韓國和日本的情況套在我們國家之上。比如舉個例子。北京的地鐵今年將建成200公里，前兩年同時建設100多公里，這已經是非常大的規模，但是并不是一個一次性的建設。 我們知道現在北京規劃到2015年地鐵長度將到達到560公里，還有1000公里的城市軌道交通建設，后面的潛力非常大。所以大家可以從這個角度看一看，對中國經濟發展動力來說，不是奧運一次性的因素。

　　我這里有幾張圖，是關于周期的，和中國和外部世界聯系的，也都是說明我以上的觀點的。目前比較普遍認同的是，今年經濟增長速度會比去年略微降低，包括外界影響，包括周期性的因素，以及轉變發展方式的要求，那么從這幾個點里面去看，我個人認為，最主要的，或者最能起作用是我們轉變經濟發展方式的因素。而且這個不僅僅是08年起作用，08、09、10年都會產生較大影響，轉變經濟增長不是一個短期的，一蹴而就的事情。十七大報告里面講了三個轉變，這三個轉變不僅對08年要起作用的，對后面幾年都要起作用。這是我們轉變發展方式的內在要求，它不僅會持續作用，力度也會進一步加大。

　　08年經濟的第二個趨勢，就是產業結構調整升級加快。這一點是和前面一點也有聯系。就是伴隨經濟發展方式的轉變，我們的經濟結構、產業結構必須得到相應的變化。從產業結構調整來說，我想今年大家會看到三個變化，第一就是節能減排引領的產業結構的調整和升級。大家都知道我們十一五規劃里面提出了兩個量化約束性指標，其中一個是20%的單位GDP能耗下降，另一個是環保指標。節能降耗來看，06年上半年是上升0.8，全年只略有下降，去年是可能是降低了3%左右，但是距離我們年均要達到4.4%以上來說差距很大。這樣就會使我們后幾年的壓力更加大了。現在大家也知道這方面出臺的政策很多，包括我們對高能耗落后產業，提出一些具有強制性的淘汰要求，也包括我們對新上項目節能環保方面更加嚴格標準的實施，我相信，在08、09年這樣趨勢是不會變的。

　　第二就是勞動密集型產業的轉型升級。我們十七大報告明確提出，要提高勞動者的收入在初次分配中的比重，這個問題已經連續講了很多年，力度越來越大。特別是最近幾年來我們看到各地實行的最低工資制，每年幾乎都有調整和提高。那么我們相信隨著十七大明確的政策要求，今年在勞動者的勞動條件方面、在社會保障建設方面，步伐會邁的更大，由此對企業對投資者來說相應來說成本要增長，這些是過去長期欠的，是償還的過程，這也是轉變經濟發展方式重要的一點。這個影響較多的是沿海地區。最近廣東省出臺了一些新的政策措施，主要是要促進加工貿易的升級和轉型。

　　第三個趨勢就是流動性過剩累積導致資本型產業，加速進入到出口產業集群。我們國家經濟增長的一個基本軌跡就是利用我們廉價的勞動力和國際的資本、技術相結合，由出口的導向，帶動經濟增長，這樣一個路徑很清楚，因此過去我們出口產業主要是勞動密集型的產業。大家可能注意到像最近幾年發展最快、規模最大的出口產業就是電子制造，大家如果到廣東就會看到非常多，就知道什么叫做勞動密集型產業。傳統的比如說像服裝、玩具也都是我們國家主要的一些產品。但是最近幾年，隨著流動性過剩的出現，我們看到資本密集產業在我們國家發展的過程中，有一些加速的趨勢，比較典型的比如說鋼鐵，冶金類。我們注意到最近幾年資本密集型產業投資里面，銀行貸款占有比重越來越低，也就是說資本要素供給充足。這促進了資本密集型產業的發展，包括出口。鋼鐵業的出口我這里也有一些圖表。大家可以注意到，04年的是第一年超過1000萬噸，增長了104%，05年出口2052萬噸，06年達到4300萬噸，07年我們去年到11月已經出口5780多萬噸，全年完全有可能突破6000萬噸，我們國家的鋼材產量去年接近5億噸，可見出口占產量會超過10%，而鋼鐵出口額占國家出口總量比重，也從2000--04年不超過1%，去年很可能接近5%，也就是說鋼鐵的出口是明確加速增長的。而我們出口占國內生產總值的比重，大家也知道，雖然出口對國民經濟作用很大，但貿易順差占國內生產總值比重并不高，大約2-3%，只是近年來變化了，提高到8%左右，就是在05、06、07年發生了重大變化，再加上出口向資本密集型產業延伸的趨勢，我認為是出口導向戰略方面的重要變化，值得密切關注和深入研究。

　　究竟這樣一種趨勢是不是好事，這個有很多不同的說法。但是我個人認為，我們國家出口產業的升級，比較利益的升級也是有一個過程。我們當然希望從勞動密集型，直接上升到知識技術密集型，我們也在這方面進行很大的努力，包括我們服務業的外包，但是資本密集型產業的出口很可能是一個難以逾越的階段。在這個的階段里面一個很重要的問題就是對我們出口產品的一些標準進行控制。因為像冶金這樣一個產業出口，很典型是我們的資源和能源的出口，如果不加控制是很不合理的。

　　以上是我總結的08年產業結構的三個變化趨勢。這三個變化的基本的動機有的是過去幾年已經出現延續過來的，有的是比較新的。我個人認為產業結構調整也好，大的經濟結構調整也好，我們已經強調了很多年，也有很多的措施，包括一些引導性的產業政策。但現在看來，要素價格的調整更重要，在市場經濟條件下，這將對產業結構調整起到最核心的作用，而這樣一種動因應該是在08年表現比較強，特別是勞動力的價格和隨著我們加息進程的利息提高，資本的要素的價格實際上是在上升的。這樣一些動作對產業結構調整會有一些深刻的影響。

　　第三個問題我想按照要求講一下資本市場。我個人甚為，08年可以概括為資本市場深度拓展年，盡管有一些不同的提法，比如說去年，比較多的講“黃金十年”，后來又爭論泡沫問題。我認為從中長期來看，資本市場的發展肯定是有起有落，但是更重要的是資本市場的制度建設和一些資本市場自己的創新和發展。08年我個人認為將會是我們資本市場發生重要變化的一年，是由相對傳統的資本市場，向更現代化資本市場轉化一個關鍵的一年。因為這一年大家知道有三件事情，比較明顯影響資本市場的，一個就是創業板推出，第二就是股指期貨的問題，第三就是這個港股直通車。我想這些都是有標志性的。創業板的推出標志多層次資本市場體系建設在加快步伐；股指期貨的推出代表我們金融產品創新力度的加大；港股直通車是一個突破，是我們資本市場和國際資本市場內外聯組方面的一個突破。當然，資本市場對外開放必須以審慎為原則，以監管能力相適應為原則。在08點我們相信會有更大的進步，這樣資本市場的建設，才能和我們國家以科學發展觀為指導新階段的國民經濟發展相適應。我想遠比短期市場的波動更重要。

　　我們國家的監管體制大家可能最近注意到有一些研究和一些提法，會不會在新的一年特別是政府換屆，大背景推出情況下會出現一些變化，這些我們要拭目以待。從短期資本市場運行看， 我也認為，波動會加大，原因也是很明顯。無論是股指期貨還是港股直通車，還是創新板，都會使我們的股市產生變化。包括奧運會的舉行前后變化也會很微妙的，他也是一個非常重要的影響因素。

　　但是從中長期來看大趨勢是不會變化的。我們的經濟發展、居民收入水平的提高、消費升級，財富積累，私人投資的增加，這樣一些趨勢是不會改變的，人民幣升值趨勢仍然會保持，在這樣大的背景下，我想資本市場中長期走紅的趨勢也不會改變的。我還沒有看到會有根本性變化的觀點。

　　以上是關于08年的三大經濟走勢。最后我想講一下調整的節奏和力度問題，從運行上看，08年將要出現一些調整，它的力度和節奏會把握在怎么樣一個情況下，這將直接影響當期經濟運行情況。經濟發展的轉變是一個迫切的問題，可以說時不我待，因為我們已經按照這個舊的傳統經濟發展模式走了這么多年，我們的環境、資源、包括勞動者付出很大成本，迫切需要轉變和調整。但是這畢竟是一個長期性問題，很難在一年或者幾年之內徹底轉變過來，必須處理好結構調整和保持經濟快速增長的關系，這個里面涉及到一些非常復雜的一些因素。那么對于這樣一個節奏、力度的把握，就會直接影響到利率、匯率等政策措施。我想這個對在座的各位是需要認真對待和認真來觀察的，因為會對當前的經濟運行和資本市場運行產生直接影響。謝謝大家。