2008年1月19日中國國際私募股權投資論壇在北京召開。新浪財經圖文直播此次大會。以下為全國社保基金理事會副理事長王忠民演講實錄。

　　王忠民：應該說，全國社保基金，在私募股權方面也是正在探討和實踐的一個機構。

　　全國社保基金不僅在證券市場當中有一定的市場份額，有它的實踐和探討。在私募股權我們經過下列兩個渠道，在進行投資和運營。一個是全國社保基金通過嚴格的投資、運作和法律程序，直接選擇未上市公司的股權進行投資。

　　過去5年內，我們做了4支。交通銀行100億人民幣，中國銀行100億人民幣，中國工商銀行100億人民幣，京滬高速鐵路100億人民幣。這4支投資，前面三家銀行已經在香港上市，目前三家銀行的嘉禾市值1400億左右，因為是市值，每天有波動。

　　全國社保基金的另一個私募基金的選擇，是基金中的基金，我們在已經興起的和即將興起的基金中參股。既參股募集基金，同時也參股管理公司。目前參股的第一家是中比產業投資基金，已經運行4年。這支基金，我們投資1.5億人民幣，運行4年的結果是70%的投資已經形成，已經有三家在A股市場上市的公司，收益率頗豐。還有一個是渤海產業投資基金，我們投資了10億，同時投資了他們的產業管理公司。目前，基金的投資運行正常，投資項目選擇，已經投出的和正在選擇的空間，都已經結結實實。

　　通過全國社保基金在私募股權領域的投資，我們充分感覺到這樣幾點。

　　第一，中國市場當中的國有經濟體的改革，給全國社保基金提供了有效的空間。國務院在批復全國社保基金在私募股權基金的投資，要求我們是對于國有股權的改革提供支持和相應地空間。剛才提到的幾家銀行，都是在他們股份制改制的過程之中我們介入的。剛才舉到的京滬高鐵也是在它成立募集公司的時候我們介入的。因而，中國市場當中，只要國有經濟體改革這一塊的市場在不斷地擴大，力度在不斷地加強，全國社保基金一定會有選擇。

　　另一點是中國經濟市場在快速發展之中，有很多需要把握的。我想境外的PE在風投當中的表現，和我們現在民間的PE在市場當中通過基金來表現的投資，更多地是選擇了經濟成長、快速發展過程中的市場把握。像中比產業投資基金當中的投資，就選擇了這樣的市場把握。他們新上市的三家企業都是中小企業，而且在中小板上市以后，表現良好，市場也十分認可。

　　通過這樣一個分析，我們看到全國社保基金在PE當中的投資，目前國務院批準我們的是，基金總資產量的20%為限。全國社保基金在投資PE的過程之中，有著嚴格的內部和外部的程序。我們全國社保基金里面有一個部門，全稱是股權投資與管理部。有一支隊伍，多年來在股權投資領域進行探討、積累，形成我們的力量。但是，我們不僅如此，每一筆的私募股權投資，不僅要有內部的合規選擇，內部的幾個投資委員會和風險委員會的嚴格把關。還都會相應地請到國際上的，或者是國內的一流的法律團隊，進行法律禁止調查，財務團隊進行財務禁止調查，以對我們的投資，從國際視角、國內視角、產業視角、項目視角進行多方面的把握。應該說全國社保基金，已經形成了在私募投資方面的選擇機制和把握的過程。

　　第二點，股權私募從投資體制看，應該是中國投資體制變化的歷史進程。我們知道有兩個方面的力度把握，一個是國有股權如果是在原有的基礎之上，進行慣性的運行的話，可能難以實現國有股權的多元化投資。一個是在大型國有企業當中，如果他的利潤收益權利都由原有的國有股權進行投資，那么我想在產業當中是進行產業慣性的投資。如果變成另外一種體制，它的收益要交，它的收益有相當一部分要劃歸社保基金，當然也可能劃歸其他的基金。通過基金，再以基金的方式，去在市場當中進行全方位的市場把握和投資。我想，無論是資金運行的效率，特別是股權投資體現出的市場化傾向和為投資者謀利，為投資著負責的市場選擇機制將會形成。

　　如果地方的投資收益積累起來，要進行地方投資的話，我們知道曾經形成過一批的國投、信托公司等等，都是在原有的體制下進行直接投資形成的，出現了很多的問題。如果不是這樣，而是以基金的方式，把原有的資產收益，該歸的流程，該歸的方面，歸入到原有的流程之外的渠道去，通過這樣渠道基金的方式進行私募股權投資，那么我想，投資的機制也發生的根本的改變。

　　如果我們的國有這樣，如果中央級的國有投資這樣，如果地方級的國有投資這樣，將會實現一種市場化的格局。國有投資多元代理、多元基金。這樣的話，我們真正的市場化的格局將會形成。

　　中國經濟發展的快速成長，必然在市場當中帶來很多的股權投資機會，我想這也是國外私募和新的私募基金能夠蓬勃發展的主要動力。但是這種新的動力，如果沒有市場投資機制的形成，那么我想在市場空間把握和投資機制的契合上，將會出現一些錯位。所以，我們呼吁讓全社會的收入流程，歸入它應該流入的渠道。

　　比如說我們的全國社保基金，應該從國有股權當中進行股權劃撥，我們始終在做這方面的準備，我們的股權部已經成立的6年。如果股權劃撥了，那么不僅有上市的集團，還有非上市的集團，那么我們的私募股權管理當中就需要一個很好的把握。所以，我對于產權交易所很感興趣，因為未來一旦劃撥實施，我需要這樣的平臺去進行這方面的整合。

　　第三點，中國金融市場的發展對私募股權投資，提供了不斷成長的市場退出通道。我們社保基金投資的例證，三家大型國有商業銀行，我們投資總體的時間有三年左右的時間。但是，盈利率都表現出了300%到400%以上的收益。主要借助于股權改制形成的股份制，同時又讓它在市場上，以市盈率的方式表現出來。

　　我們投資于中比產業基金當中的收益率，不僅表現出以基金的方式帶我們去市場當中選擇中小企業進行股權投資，還表現為這些中小企業可以在中國的中小板當中進行上市，以市盈率的方式表現出它的價值。

　　如果有多層次的，更多的、更豐富的資本市場在中國興起、發展，那么我想，私募股權投資將會獲得一個更好的發展和市場通道。謝謝！