李德：

　　現(xiàn)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上漲趨勢(shì)非常明顯。前一段時(shí)間從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，也是如此。但是這輪股市上漲，也不能完全說(shuō)是因?yàn)闊徨X(qián)，因?yàn)閺呢?cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，上市公司的盈利確實(shí)增加了很多。當(dāng)然兩個(gè)市場(chǎng)上漲也不能說(shuō)沒(méi)有資金進(jìn)入的原因，但資金也不能都說(shuō)是熱錢(qián)，需要進(jìn)一步分析。前一段時(shí)期儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)是同比下降的，有可能是儲(chǔ)蓄“搬家”。在房地產(chǎn)方面也是如此。熱錢(qián)主要集中在上海、北京等大城市，因?yàn)檫@些城市房?jī)r(jià)漲得快，人口流動(dòng)多，需求量大，因此比較容易抬高房?jī)r(jià)，使房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。熱錢(qián)是需要在短時(shí)間內(nèi)收到比較高回報(bào)率的。

　　李稻葵：

　　熱錢(qián)最大的危害產(chǎn)生于其突然大規(guī)模撤離。目前判斷熱錢(qián)動(dòng)向要特別關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的冷暖。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年總統(tǒng)競(jìng)選以后變冷，很多美國(guó)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善，需要投資縮減的時(shí)候，就有可能造成美國(guó)國(guó)內(nèi)資金緊張，熱錢(qián)很可能就會(huì)撤出中國(guó)市場(chǎng)。到時(shí)候會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)造成短期影響。雖然現(xiàn)在還看不出熱錢(qián)撤出的苗頭，但這個(gè)動(dòng)向很值得我們關(guān)注。

　　我認(rèn)為熱錢(qián)恐怕不是推高中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的主要因素，因?yàn)闊徨X(qián)的總額只占國(guó)民熱錢(qián)對(duì)央行的貨幣政策也產(chǎn)生了一些微妙影響。比如說(shuō)到加息，盡管可以限制人民幣貸款，但是外資進(jìn)入會(huì)更多，對(duì)貨幣政策執(zhí)行效果有一定的影響。

　　但是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展看，包括與M2增長(zhǎng)和儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)相比，熱錢(qián)規(guī)模依然比較小，所以其影響并非想象那么大。所以做大生 產(chǎn)總值里面很小的一部分。對(duì)于資本市場(chǎng)所謂的泡沫，我有兩個(gè)觀點(diǎn)：第一是資本市場(chǎng)價(jià)格對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不像國(guó)外那樣大。我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)可以忘記中國(guó)的股票市場(chǎng)。首先我們的銀行、金融機(jī)構(gòu)，按規(guī)定是不允許進(jìn)入股市的。所以股票市場(chǎng)價(jià)格的上漲和下落，對(duì)銀行資產(chǎn)而言沒(méi)有直接影響。日本不一樣，銀行投資股票市場(chǎng)，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)影響到了銀行，從而影響了經(jīng)濟(jì)。

　　第二個(gè)觀點(diǎn)，中國(guó)股民現(xiàn)在有6000萬(wàn)人，如果股票市場(chǎng)下跌的話(huà)，產(chǎn)生的影響是有限的。國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里面，幾乎人人都是股民。所以我覺(jué)得政府不應(yīng)該把股市看得那么重，股民可能也就解開(kāi)了一個(gè)心結(jié)，也因此會(huì)真正市場(chǎng)操作。而且目前為止通過(guò)股市的融資，就是 IPO、SPO(再融資)占全部固定資產(chǎn)的比重大概不到5%，股市對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響沒(méi)有想象中的那么大。所以政府應(yīng)該花精力去把股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的防火墻繼續(xù)做好，而不要簡(jiǎn)單地控制股市和對(duì)其進(jìn)行壓制。

　　李德：

　　但是現(xiàn)在很多大銀行已經(jīng)上市，如果說(shuō)銀行跟股票市場(chǎng)沒(méi)有關(guān)系，也不太準(zhǔn)確。盡管有商業(yè)銀行法的限制，股市對(duì)銀行的影響還是很大的。另外股市和房市也是連通的，很多銀行都有大量按揭貸款，影響了股市，就影響了房市。

　　而且不得不承認(rèn)政府對(duì)股市的關(guān)注度越來(lái)越高了。現(xiàn)在流動(dòng)性增加了，我們面臨許多問(wèn)題：一是貿(mào)易的國(guó)際收支不平衡，二是房地產(chǎn)投資的增加，以及銀行大批上市和銀行資金流入股市，如果央行不關(guān)關(guān)注股市 是說(shuō)不過(guò)去的。最起碼目前場(chǎng)外資金很多，開(kāi)戶(hù)數(shù)在增加。即使現(xiàn)在不關(guān)注，將來(lái)也必須關(guān)注，至少應(yīng)該知道資金的流向和分配格局發(fā)生了什么變化，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起到了什么作用。