曹紅輝：各位朋友早上好，很高興今天有機會來到上海就未來08年的宏觀經濟和金融市場交換一些意見。

　　我的演講主題是動蕩年代：挑戰與機遇。為什么動蕩的年代，我后面會有詳細的介紹。其實我去年到今年一直切身的感受到了動蕩年代，那就是美國次級貸款的危機，身臨其境感受確實是不一樣的。我主要講三個方面：一、通貨膨脹----宏觀調控的成效及其政策困境。大家都知道人民幣對外升值對內貶值。所謂對外升值說的是中國匯率的升值，對內貶值是通貨膨脹。我們看一下紅色經濟的形勢概況，首先我們看一下CPI的指數，今年5月份以后，CPI的指數迅速上升，統計局做出的統計是平均4.7的數據。明年我們的目標是4.5，根據我們的預計這個目標要實現很有難度。大家看到5月份之前的CPI指數并不是很高，但是現在CPI持續高速增長，這種態勢會延續到明年第一季度。這樣的話到明年兩會期間，同比會很難看，會給大家造成極大的壓力。另外有人提出不能叫做全面性的通貨膨脹，這是結構性的。有很多的根據，其中有人說工藝品的增長價格指數還處于低位運行，我們認為這要全面的分析，一方面確實他處于一個低位，但是同時我們看到最近幾個月有加速上升的苗頭。第二由于上游行業產品的價格，事實上受到嚴格的控制，比如說水價、電價、煤炭、石油都是由國家嚴格控制的議價，這種控制顯然是不可持續的，換句話說明年過了年，很有可能該釋放的還得釋放，換句話說該調價還得調價，而這樣的上游產品價格上調，必然會刺激各項指數都會上升，而這些產品的價格上升，會進一步的帶動CPI指數上升。

　　另外從固定資產投資的形勢來看，投資對增長的貢獻率依然明顯，固定資產投資依然非常的迅速，這個增長還會繼續，這個根本的格局，我們預計在10年20年內都難以改變，也就是說大家考慮的靠內部消費需求拉動的經濟增長模式，需要一個長期漸進的過程。我們再看一下貿易順差，1到10月份貿易順差為2123.6億美元，增長59%。事實上，匯率的變動對貿易順差的影響并不大。從這個數據我們也可以看出來，日元升值過程當中，日本的順差迅速上漲，人民幣的升值也沒有遏制住貿易順差的增長態勢，今年的順差全年度來看將超過3300億。從儲備資產來看，增加的3000多億的美金帶來了很大的貿易摩擦，我們看到亞歐、中日、中美、中歐的對話中都表現出來了。

　　從貨幣供應量來看更是如此，從2002年年底以來就開始上升，尤其是今年年底以來尤為如此。貸款由2003年的13萬億元上升至26萬億元，增長近一倍；我們看到存款也是一樣的，政府及企業存款增長較快，占總存款比例逐年增加；我們看到中央財政收入今年增加1.2萬多億。另外存款活期化日益突出，占50%以上；貸款則長期化，也占50%以上；反映出期限結構的矛盾加劇;這就是為什么最近一次央行調息出現了結構性的調息。2007年10月的M2、M1比2003年1月分別增長17萬億元和6.1萬億元，增幅為77%和43%，流動性的急劇增長反映出流動性相對過剩現象日益突出；還有一個現象值得關注，那就是現鈔投放量，全國現鈔投放量的60%集中的廣東地區，其中50%以上在深圳。這值得我們的關注，這里有大量境內資本流露到H股的需求，現在誰都知道，現在人民幣基本上是處于失控狀態，我們說香港貨幣的轉換非常的容易，根據我們跟香港經管局的交流，這個是由警察署來進行登記，根據香港警察署的介紹，你只要拿一個牌照就可以擺一個小亭子就可以換錢了。其實大家知道，在各國對現鈔的取現都有嚴格的限制，在國外有一些銀行一張卡限制的是500美金，有的是1000美金，甚至有的銀行在周末的時候限制是200美金。而不像中國人這樣，一天想取幾十萬塊錢。這簡直是不可思議的事。因為中國人有持有現金的偏好，而且現金進出證券市場非常的便利，這本身也是觀察市場重要的指標。這是我們的第一個問題。我認為宏觀經濟確實出現了過熱的現象。說房子出現全面的通脹，事實上他就是一種通脹了，從結構性通脹來說，我個人認為是無法理解的，因為通脹是一個總量的概念，什么叫做結構性通脹，甚至有的人說，中國既有通脹，又有通縮，這是違背常識的說法。但是這種說法是大行其道，從各種人士嘴中說出來，我覺得這一點是要予以澄清的。我覺得宏觀經濟的過熱已經出現了，這是不可回避的，而且這樣的過熱很有可能明年還會加劇。