2007年12月16日第九屆中國經濟學家論壇在人民大會堂開幕，新浪財經獨家圖文直播此次大會。以下為國務院發展研究中心副主任李劍閣的演講實錄。

　　李劍閣：

　　各位來賓上午好！

　　當前宏觀經濟發生了什么樣的變化，有什么新的特點。大家知道改革開放以來，自從宏觀經濟和宏觀調控這個詞引進中國之后，至少這個詞是不絕于耳，但是每一個階段有每一個階段的特點，每一個階段針對的是不同的問題。這一次的宏觀調控有什么樣的新特點，因此我們面臨什么樣的挑戰，根據我的研究我們認為有這樣一些情況：

　　一、經濟高速發展，但由偏快轉向過熱的危險；由結構性的價格上漲轉變為通貨膨脹。

　　過去每一次講經濟過熱，這個詞在86年就用過，如果再追溯新中國的成立歷史，雖然這個歷史沒有用，但是回顧來看在56年有一個，在58年有一個。因此在當時發生了貿進，又出現了反貿進。從1968年有一個價格過熱，到86年又有一個過熱。93年也出現過熱，于是出現了調整。這次發生了經濟過熱的危險，在我的印象，過去所碰到的貿進大躍進的過熱，當時認為出了問題，一般用什么樣的判斷。我的印象非常深刻，老一輩的領導人陳營同志總結過，什么樣的情況下經濟不平衡，要看“兩白一黑”，棉花緊張、煤炭緊張了就出現問題了，因此就要進行調整。一直到90年代初，我的印象特別深，國務院領導包括在座的副部長我們跑鐵路、跑煤礦，跑秦皇島的碼頭，當時主要抓“兩白一黑”。這次中央提出預防之后，“兩白一黑”沒有什么太大問題，盡管糧食上漲，大家也在關注。中國糧食從偏多到偏少，只是因為存量推動的原因造成糧價上漲。用傳統的“兩白一黑”的思想來衡量我們的經濟并沒有出現經濟過熱，包括煤、電、油是這幾年經濟解決最好的時期，2003年電還緊張過一段時間，但是很快的，因為錢很多，經濟的盤子很大，一點缺電，電廠的困難周期很快就過去了。如果用傳統的概念去衡量這次經濟好象并沒有和過去相似的特點，煤、電、油出現“兩白一黑”的緊張。為什么中央還要提出兩個預防，因為我們的經濟已經發生了新的變化。

　　二、影響宏觀調控的四個要素。

　　中國正在以前所未有的深度和廣度對外開放，宏觀調控必須內外平衡。這應該是不言而喻的道理，但是仔細一想，這和以往幾次的宏觀調控是源源不一樣的。甚至于90年代的初期當時主要是內部的平衡，現在主要是看內外平衡出了問題。過去說美國人經濟出了問題對全球有影響，對中國有影響，如果現在中國經濟出現什么問題，實際上對全球有影響，對美國也有影響，這與過去有完全不同了。

　　說個簡單的數據，說明我們對外經濟交往已經有了巨大的，不可同仁而語的變化。1978年到2006年，對外貿易增長84倍，成為全世界地三貿易大國，累計利用外資是6855億美元，位居發展中國家之首，位置與全世界第二位，僅次于美國。對外貿易合作從01年0.3億美元提高到357億美元，整整增長了1189倍，對外投資實現了歷史性的突破，到去年年底直接投資是906億美元，當年居世界第13位。這說明我們對外經濟的聯絡越來越廣泛、越來越深刻，所以在考慮經濟平衡的時候，必須考慮內外平衡。

　　外匯儲備的上升在匯改以來我們的人民幣生值很多，但是外匯儲備也是逐漸上升。最新的數據是14000億-15000億，這說明過去以往所擔心的人民幣升值之后對外匯儲備、對外貿易有什么樣的影響，事實證明這樣的影響不是很大。但有的人說可能不改問題更大，但是改了之后沒有減少反而在增長，這使得內外經濟不平衡會加劇。外部直接投資增長率有下降，但是總額有上升。

　　內外經濟不平衡是非常的明顯，但是不僅中國和外部經濟不平衡，其實全球的經濟都是相當的不平衡，主要是美國貿易赤字居高不下，儲蓄嚴重不足。大家知道中國是國民儲蓄最高的國家，接近50%，和中國文化相近的東亞國家，亞洲其他國家的儲蓄都比較高，再加上這幾年石油漲價之夠，石油輸出國外匯儲備在增加。惟有美國他是一個巨大的經濟體，所以他的貿易赤字居高不下。

　　現在的不平衡在報紙上的數據中也看到數據，盡管匯改以來中國對美元的升值后，經濟發展不平衡。在幾個大的經濟國家當中也發現有很多的不平衡。但是要追求這里邊的代價，貿易摩擦的增加，1995-2006年，我國累計遭國外反傾銷536起，占世界反傾銷總量的17.6%，連續12年居世界第一位。

　　在考慮外部經濟和中國經濟逐步影響的，從今年3月份以來美國出現了次級債危機，這導致美國低收入的家庭原來持有的住房不能繼續支付，不能索賄抵押，這一不能索賄抵押的比例正在增加。次級債的微機為什么這么厲害？也許對中國當地的房地產貸款也會有所啟發，次級債簡單來說是對那些還款能力相對差，收入比較低的家庭，那些機構出來很有誘惑的貸款利率，甚至首付款也可以貸款替他按揭房子。前幾年美國房價極具上漲，每個人就像買股票一樣，但是有人借錢給我買，而且買到的房子又是不斷的漲價，所以在還款的時候可以賺一筆，大家知道一旦經濟發生逆轉，房價開始下降的時候，這種動力就不存在了，很有可能使很多人欠銀行的錢的總數在高于房價當期的價格，因此變成了在前幾年香港流行的詞“負資產階級”，因此繼續供樓、供房，還不如不要房子了。

　　更可怕的是，因為美國前幾年流動性過剩，延伸出很多的小公司，因為房價上漲很快，他還提供了更多的金融產品在誘惑低收入的家庭，比方說有一種金融服務，這種房價如果值100萬，有人給家庭先貸款20萬作為首富，80萬進行按揭。在按揭的過程中可能房子上漲到120萬，而剩下的80萬在還沒有還上的時候，有公司就來說，這個房子按揭給我，您等于欠我100萬，但是我還給你20萬的現金。低收入家庭得到這種服務之后拿到20萬之后可以滑雪、可以潛水可以去國外旅游，因此又擴大了消費，在當時大家歡天喜地覺得財富增加了許多，但是在房價下跌的時候，這些人都是慘不忍睹。

　　所以在報紙上說到“次級債危機”遠遠沒有見底，因為很多貸款的期限是30年，或者說是二加二十八，或者說三加二十七，過了兩三年之后，當然每個家庭的起點不同，市場估計在今后的一年里“次級債危機”還會更加嚴重的爆發。

　　這增加了美國宏觀經濟的不確定性，對于美國政府而言，其實不只是美國政府，其實歐洲也同樣面臨這樣的問題，前不久歐洲幾個銀行包括歐盟銀行和英國、瑞士銀行都在降低利率，想恢復市場信心，注入市場流動性。這幾個經濟體都是非常的為難，到底是維護經濟增長還是防止通貨膨脹，當然這幾天還是比較堅定的在次級債危機恢復房市信心方面下功夫。總的而言現在他們為難的是，如果繼續下去，美國會不會爆發通貨膨脹，這是他們心理沒底的事。

　　次級債危機影響的范圍還不確定性，當時的對沖基金、退休基金、私募基金方面因為他滿足了債權的金融產品他們遭受到了很大的損失。包括花旗、瑞士銀行以及摩根、美林這樣的投資機構，說起來高盛是稍微的好一些，其他都慘遭損失。到底有多大的影響，這還需要進一步的觀察。

　　這是在當前的宏觀調控中和外部經濟的聯系與前幾次宏觀調控是完全不可比的，大大增加了宏觀調控的聯系。所以宏觀調控需要更多關注外部經濟的變化。

　　資源環境的壓力空前加大，環境生態危機頻法，使得我們對宏觀調控的認識也增加了市場的一方面。可以這樣說，最近的一次，如果算上93年的一次，在93年以前的宏觀調控，幾乎很少把把水污染等這樣的問題聯系在宏觀調控上。但是世界在發展，中國的人也在提高，現在對資源環境的認識，特別是新一屆領導人提出“和諧發展觀”之后，對資源環境的考慮就會放在越來越重要的位置上。而事實上資源環境也到了迫于眉睫的問題上。

　　總的來講中國不是一個資源豐富的國家，即使有某些產品中國的資源儲量比較高，但是用13億人口一除，人均的資源儲量是比較低的。而主要的礦產品，化石類的能源對國際市場的依賴也是越來越提高，石油、鐵礦、錳礦、纖礦是越來越明顯。80年代以來由于搞了市場經濟，效益是不斷的提高，最近我在想，去除誤解，有的人認為我們在搞市場經濟的時候把環境搞壞了。但是以每消化的冬煤來看，原來消耗資源的強度是從13.3%下降到14.7%，這是很了不起的，25年下降了64.2%。可以說明能源消耗的強度是在進步的。

　　由于經濟總量不斷提高，能源生產消費的情況也是不斷的提高，大家可以看到，早期能源生產總量高于消費量，可能在20年前我們還是石油輸出國，我們每年還是出口國，拿石油換外匯，石油換外匯也是很重要的一方面。

　　這幾年資源環境的問題越來越引起關注，越來越引起環境的注意，這幾年造成了幾個生態危機。2005年11月13日，轟動全國的中國石油(30.55,0.02,0.07%,股票吧)天然氣公司吉林石化分公司發生爆炸的事件，造成松花江水的污染。再一個是今年的5月份由于連續高溫，導致太湖藍藻在短期內積聚爆發，水源水質惡化。據當地熟人講，最嚴重的幾天，自來水接出來的一杯水放到三米以外能聞到臭味。在南方的地方不要說三天不喝水，三天不洗澡都不行。喝水的問題可以用喝礦泉水解決，但不是用礦泉水拿來洗澡，洗澡可以在忍一忍，三天不換衣服、不洗衣服是不行的。所以這些是需要注意的。

　　當前的股票市場總值超過了GDP，房地產市場自從改革以來關系到了千家萬戶，因此貨幣經濟對實體經濟的影響也大了很多，這是過去宏觀調控中沒有的。93年股票市場剛剛建立，那一次的股票市場也是挺牽動人心的，但是涉及的規模小的多，涉及的人也小的多，整個股票盤子也小的多。這次的兩件事，一個是股市，一個是樓市，引起了整個貨幣市場的波動對實體經濟影響很大。大家知道從2005年6月6日998點上漲到了2007年10月16日的6100點，兩年時間增長了6倍多。房地產價格的上漲也是非常的厲害，這就不用多說了。這次中央經濟工作會議上說到了對樓市是非常的關注，并且納入成一個重要的關注點。現在的問題是我們的樓市、股市就最近一段時間內我們關注到他是一個互相交替的作用，是交替躍升的局面正在變化。剛才說到了6倍之后使得參與的財富效應，大大刺激和吊高了居民的購房需求，房價看漲預期又強勁提高開發商的股票價格，這樣的開發商就可以較低的成本在股市上籌集巨額資金，從而不惜高價競相購地，結果必然推高地價和房價。而房價上漲和開發商土地儲備的增加，又進一步推動房地產開發公司股票價格上漲。近兩年不僅沿海大城市，而且二線城市都出現天價圈地的現象。一線城市和二線城市都出現了前幾年不可想象的天價地塊，為什么會這樣？因為房地產商的資金來得很容易，買下地之后，在他的信息披露中會告訴股民，說他有很好的土地儲備，這樣的話他的股價又進一步的上升。股價進一步融資之后又影響了樓市，所以造成樓市、股市都在往上漲。但是當住宅超過了老百姓最終的購買力，房地產是沒有買家的。一套房子的價格一般不能超過居民一家收入的總和的8年收入。如果是10倍也可以，但是20倍的話，這個房子賣給誰，誰來買，也就是說房價最終是要受居民最終的購買力來制約的。另外還有一些指標，房子的價格超過了房租的20倍是合理的，如果達到了40倍、50倍那就是不合理的。現在是嚴重的偏離了正常的水平，和價值比相似的是股票市場上的市盈率，市盈率一般人認為是50倍左右，成熟的市場大概是15倍左右，好的時候能夠達到20倍，而我們是50倍。我們的看法是，如果樓價脫離了居民的最終購買力，股價脫離基本面太嚴重的時候，這個泡沫就是破滅的時候。格蘭斯潘有一句名言，證明有沒有泡沫是很難的，而在泡沫破滅的時候，在去證明有沒有泡沫，那是很簡單的，證明泡沫存不存在，所以只能看時間。

　　地區、城鄉差距擴大，宏觀調控措施必須細化。最近食品漲價使我們面臨著如何處理城鄉的問題，去年豬肉是相當的低迷，現在的豬肉緊張跟去年的豬肉緊張是有關系的。那個時候很多人殺掉了生豬，賣掉了乳豬，所以說導致豬肉比較緊張。農民豬肉漲價很大的程度上是總體推動，沒有出現說豬肉斷了還是成本推動，豬肉漲價對于提高農民收入，促進生豬生產是一件好事，但又面臨著城市的低收入者價格上漲之后他的生活會受到嚴重的影響。拿豬肉的價格來講政府有兩難，到底是提高價格讓農民收入有所提高，還是控制豬肉價格保證城鎮低收入居民的生活。另外成品油的上漲也一樣，其實我們的成品油應該走市場化的道路，盡管前不久國務院規定漲500塊錢財只有后和國際市場還有1100塊的倒掛。如果國際市場繼續上漲，因為幾次參加討論，每次使得上邊動搖決心的是，農民在旱季用水等等開始耕地需要用油等問題。中石化的老總跟我說，在北京市里開著年輕人開一個SUV，我就非常的心疼，為什么趕開SUV？因為油價便宜。所以現在的宏觀調控跟過去不同，油價看上去是在往上調整，但是對于富人來講無關緊要，開車的也都是富人。

　　三、宏觀調控經濟運行的兩個新特點。

　　過去有幾個思維關心，認為中國什么都不缺，最不缺的就是人，人特別多，勞動力嚴重過剩，這是中國的基本國情。但最近大量的調查中顯示，包括我們中心的農村部對全國200多個村子和中東部地區發現現在的勞力并不是想象的這么多。現在在農村我們能看到的勞動力已經是45歲以上的為主，45歲以下的，18歲以下的勞動力在農村幾乎是看不到的。最近幾天也去農村看了一下，到農村只能看到城市，因為孩子去城里念書，老人帶著小孩去學校。最近有一批人帶著國際專家去中國農村調查。有一位外國專家跟他說，到了中國的農村我感到很驚訝，像這樣的人口結構在歐洲只有在戰爭年代才是如此，就只剩下老人。有了思維慣性往往不太相信這一結論，現在的研究結論如果不去農村看，不去工廠看，還很難接受這個結果，說中國的勞動開始缺了。但是內刊還是報紙上都說到廣東工廠勞動力普遍短缺30%以上，廣東工廠和浙江的民營企業家，發現自己的勞動力在上漲，勞動力招工越來越難之后，他們決定到內地發展。看起來中國的勞動力從總量上來講還很豐富，但是結構性的短缺已經出現，我們必須面對這一事實。不僅城市的勞動力短缺，農村的輕壯勞動力出來之后，我們面臨一個傳統的勞動力已經開始短缺，也就是說是農村的勞動力開始短缺。前一段時間豬肉上漲的情況，已經證明農村沒有足夠的人手養豬了，大家知道中國流傳著幾千年的話：“窮不丟書、富不丟豬”，家庭再窮也要讓孩子讀書，家里再富也不要忘了家里養豬，吃不完的剩菜剩飯可以給豬吃。而現在農村的基本生活生產的習慣正在發生巨大的變化，現在家里還養豬的農戶越來越少。但是沒有青壯年養幾頭豬也是很累的事情。看來農村不改變生產方式，農村缺少勞動力的情況也會出現。再一個中國未老先富，經濟學家所說的人口紅利期很快就要結束。中國經濟高速增長的階段還會延續多久需要我們研究的問題。

　　中國很快揮金如老齡化社會，根據美國普查局的統計和預測，60歲以上的老齡人從7%上升到14%，所經歷的時間法國用了115年，瑞典用了75年，美國用了88年，印度用了24年，中國在2007年中老齡化的人口從7%上升到14%，大家知道此時此刻中國的人口65歲的人口已經超過了7%，可見中國老齡化的來勢比較猛，而且將來的發展比較快。在未來二三十年來，中國老齡化將是一個非常嚴肅的問題。

　　過去都說中國什么都缺，就是不缺人；但是人現在在缺。過去都說中國什么都可以解決，但是錢太少，中國就缺在錢少；現在這樣的情況也在發生了變化，我們的資本從絕對的短缺由于金融市場改革不成熟的原因，資本市場也出現了相對的過剩，推動了資產泡沫的形成。

　　國家的財力這幾年發展很快，2006年全年財政收入增量達7000億元，今年中國財政增收達到12000億，7000億是什么概念？相當于95、96年全年的財政收入。今年12000億相當于本世紀初全年的財政收入。儲蓄率達到50%是全世界最高的，老百姓的居民存款現在更高了，06年是16萬億。大家別忘了改革開放初期外匯儲備才1.67億美元，在并軌的那一年我們的外匯儲備是211.89億美元。去年銀行存差超過10萬億，相當于98年全年的貨幣供應量總額。

　　剛才也提到了股票上市的事情，前幾年我們大量的國有企業的股票都到香港上市，現在很多人抱怨當時這么好的股票，這么便宜的股票都到香港上了，如果我們尊重歷史，會發現那些股票在海外上市的時候，中國的A股市場根本不能承接這么大的大盤。那個時候一聽擴容，國家領導人或者說證監會領導或者某個企業透露，最近要上市，股票就應升下跌，因為股票盤子很小，能夠投入股票的資金很少，一旦大盤擴容馬上股票就下跌。而現在不一樣了，像中石油這樣的股票，40億股，每一股賣16塊多錢，一下子市場上有了幾十倍的認購，可以動用上億的資金來收購，這跟過去是無法相比的。現在的資金人開始缺了，資金相對的開始多了，這也是這一次宏觀調控當中出現的，和過去歷史宏觀調控所不同的。

　　四、近期宏觀調控的對策。

　　1、促進內外平衡，引導消費的升級。

　　2、充分發揮財政政策在結構調整中的作用。

　　個人覺得前一段時間依靠貨幣政策、匯率政策的比較多一些，但也有種種原因，沒有得到充分的利用，現在的財政今年征收12000億財政扮演比較多的角色，在增加消費、節能減排，改善公共服務方面，比如說社保、醫療、教育方面發揮比較大的作用。但是我們擔心，錢多的時候，花錢容易，但是花錢最好要買機制，因為在社會保障和各項社會方面財政支出是剛性的，但如果不基于機制的調整將來會變成無底洞。

　　3、調整公司的分配結構，讓勞動者充分享受經濟增長的成果。最近企業上交紅利，對壟斷行業征收特別收益金。

　　4、采取積極措施應對資金流動性過剩問題。中央經濟工作會議中講到，對樓市、股市加強監管，要防止經濟增長對房市造成的影響。

　　5、采取綜合措施支持農業發展，應對近期的食品價格上漲。比如說生豬的生產，價格上漲之后，下一輪生豬供應會增加，但是豬肉的價格想回到原來的價位是完全沒有可能的。另外，明年的供應量上漲，因為成本上升至后，盡管價格沒有回落，農民又會出現供不應求的局面。所以要減少農民養豬的風險，一個是生產風險，一個是生豬的疫病風險。一家一戶的養豬的生產方式在中國迅速的退出，這是不可阻擋的，因此今后要迅速采取政策措施，扶持農民大規模的飼養，才能保證大規模的供應。因為中國豬肉的總產量60%，一旦中國缺肉，全世界都救不了中國。因為大家知道美國的豬肉有一種味，這股味是中國人不能接受的。

　　所以說宏觀調控需要注意的方面有很多，大體講這幾個方面，不到之處請批評。謝謝！