金融結構不完善、對外開放與實體經濟不協調和缺乏經驗是當前中國資本市場面臨的三大挑戰

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 喬曉會】在12月11日召開的《財經》年會“2008：預測與戰略”上，香港證監會資深副總裁孫杰認為，中國資本市場雖發展迅速，但仍面臨金融結構不完善、對外開放與實體經濟不協調和缺乏經驗三大方面挑戰。

　　孫杰表示，過去幾年中國A股市場取得的進展引起了國際資本市場重視，中國石油在A股市場上市，成為世界第一個市值上萬億元的上市公司，機構投資者持有的流通股市值已達50%，基金資產凈值在一年內的增長超過了過去十年的總和，多層次市場、自發體系建設和股權運動都有很大的發展。

　　孫杰同時也表示，中國

資本市場還面臨著非常巨大的挑戰。

　　首先是金融結構仍不夠完善，資本市場的發展導致資金大量流入股市，但遠沒有改變間接融資主導的金融產業結構，直接融資與經濟規模不相當的問題依然存在，資本市場的結構性供求問題進一步淡化了人們對直接融資比例不夠的問題的認識。

　　其次，由于金融體系改革和發展比較敏感，因此對外開放采取了更加穩健的政策，與實體經濟對外開放的步伐不盡同步，進而形成了一個活躍的、開放的實體經濟和穩健的、相對封閉的資本市場。在流動性過剩，投資品稀缺和宏觀政策制定的難度等方面，對金融體系和市場的改革發展、開放帶來了很大的壓力，并提出了很高要求。

　　孫杰在提出最后一個面臨的挑戰時說，資本市場引入

中國經濟體還不到20年時間，市場參與者無論從經驗還是從控制風險意識、承受力等方面還遠遠不能適應資本市場內在的運行規律和防范風險的要求。在財富效應影響下，一個人口大國中的25%家庭直接或間接地參與股市，刺激了資本市場的需求，對新興市場帶來難以承受的負重。過快的需求增長進一步加劇了市場波動。

　　孫杰說，以上三大因素推動了股指的快速增長和風險的聚集，這是中國資本市場當前面臨的巨大挑戰。

　　孫杰最后也提到了香港市場對于內地資本市場紓緩上述三大風險的價值。孫杰說，香港擁有清晰的金融監管制度和成熟的市場機制，奉行簡單的稅制，資金自由流動吸引了很多國際上的優秀機構，有各式各樣的投資產品和衍生工具，以及投資其他市場高效的平臺和金融服務集群，可以為內地企業、國際資本運作和國民巨額的金融財富提供很好的分散風險、保值增值的渠道，能夠協助改善國內的資金過剩的狀況，緩解內地市場壓力，以便在更寬松環境下加速內地市場和金融體制的改革發展。