良好的公司治理要做到管理層利益與股東利益一致化

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 歐陽長征】“從長遠來看，只有管理層利益與股東利益相一致，公司才能做到長治久安。”弘毅投資總裁趙令歡在12月11日《財經》年會“2008：預測與戰略”上表示。

　　作為國內最大的股權投資基金之一，弘毅投資近年來在國內市場參與了多家企業的改制。趙令歡說，股權投資并不意味著直接參與公司日常管理，而是通過董事會、通過公司的治理結構來幫助企業做大做強，從而變成更有價值的公司。

　　趙令歡認為，國營企業通過近30年的不斷改造，大多數已建立了準現代化或者類現代化企業的治理機構，如股份制改造和董事會的治理等。

　　但他同時指出，國有企業仍然存在著股東缺位的現象，比如管理層在管理公司的時候，在短、中、長目標之間的平衡會有問題，如果只關心是不是能夠連任，可能比較注重短期利益而非企業長期的發展。同時，很多國有企業的治理結構也滯后于市場的一些要求，如風險管理。現在股市虛高，其中一個推動力量就是，國有企業用他們可以占有的資金進入股市。這對整個經濟都有負面影響，就企業本身而言風險也是很大的。

　　趙令歡說，國有企業還有一個問題需要解決，即如何使企業管理層的利益和股東利益一致化，這個問題現在還沒有找出更市場化、更系統的解決辦法。“我以前是管企業的，股東如果試圖與管理層博弈，通常情況下輸的是股東。當然，國有企業可以組織手法進行調整，但企業生存的目的是用產品和服務社會進行價值創造，不能簡單理解為誰管誰，最重要的還是股東和管理層利益一致化。”

　　趙令歡還發現，民企在公司治理結構上也有問題，比如運作不規范導致的風險。“董事會一個人說了算，缺乏有經驗的人做指導，企業出現大起大落——挖煤挖出錢來后想搞投資，結果多元化使得精力分散，企業最后出了問題。”趙說，這些事情其實都可以通過公司治理來解決，例如，公司可以請會投資的人來幫助投資。

　　就股權投資基金來說，趙令歡認為，股權投資基金在參股公司后主要做幾件事情：一是管理層需要明確自己是股東的代理人；二是有制度的支持，股東會和董事會就能起到這樣的作用；三是在架構設計上力爭讓管理層變成股東，可以跟股東坐在一個椅子上。

　　以弘毅投資的中國玻璃而言，趙令歡認為，通過股權和期權將股權基礎、董事會治理和股東、管理層的利益統一起來，公司治理取得了很好的效果。中國玻璃在弘毅投資進入后三年就成為中國最大的平板玻璃上市公司。

　　趙令歡建議，公司治理結構可從股權結構的多元化做起，因為它會影響公司的目標；其次要有一個好的董事會。“但要確保企業的持續發展，首先還是要使得管理層的利益和企業長遠利益一致化。截至目前，管理層持股還是一個比較有效的方法。”