由《中國企業家》雜志社主辦的“2007(第六屆)中國企業領袖年會”于2007年12月8—9日在北京中國大飯店舉行。主題：繁榮時期的領導力。新浪財經獨家網絡支持。以下為北京大學、長江商學院教授周其仁先生發表主題演講。

　　周其仁：各位好！很高興利用這個機會講一點看法，就是要有準備應對經濟大勢的新變化。

　　當然是繁榮，但是繁榮里面會有變化，宏觀的變化我們都已經看到報道了，就是宏觀經濟決策，08年要防止轉向過熱，防止出現明顯的通貨膨脹。那么企業層面要做什么準備？我想利用這個機會，講一點我的看法。

　　概括地講，就是要準備形勢有變化。對于相當一部分的行業和相當一部分的企業來說，恐怕還要準備“御寒”。這個話有一點反，我想我的觀察是這樣的，一個月之前，柳總在聯想投資有一個會議，他們大概投了60、70家公司，是各行各業的，大家一起交流經驗。那么我有幸參加，學到了很多的東西，其中有一家公司是南方的，做紡機，那個老總講突然什么訂單也沒了。這個老總的歲數不大，但是在這個行業已經做了15年。我問他什么情況，他是高度做外向的，說15年沒有碰到這個情況。一個月以來一張單子都沒有，這當然很可能是一個非常個別的現象，聽在我的耳朵里，我認為值得注意。因為，這跟大局之間，有重要的聯系。因為今天，

中國經濟不是封閉的經濟，這么一個全球第三、第四大的經濟體。所以，國際市場的變動，不可阻擋地對中國的國內形勢會產生影響，而國際市場現在有下行的風險。主要是美國，以前去美國看比電視上看要印象深刻，到處掛著賣房子的牌子。這就是所謂的次貸危機，這個

房地產往上走很厲害，往下走也很厲害。所以，這個出口的危險很厲害，原來美國銀行錢發出去，給信用不太好的家庭買房，零首付對于美國的公眾是有好處的，但是這個資金如果撐不住，就會出問題，就變成了負資產族。美國的負資產族跟香港的負資產族是不一樣的。美國的金融制度，挺不下去就可以把這個攤子交給銀行，就可以破產，這個麻煩就是銀行的。當然，這一輪一輪地卷，不會有太嚴重的影響經濟，但是一個變化。尤其是對于我們的南方兩個三角洲，會有高度出口的影響。

　　我參加廣交會的訂單，情況跟往年比不是那么好，這個變動趨勢到底多久我不敢講。但是，要引起各位的注意，因為這不是小變化，這是蠻大的一個變化。第二個變化就是國內，你說繁榮時期通脹率從二點幾，8月份變成了6.7%，9月份低了一點，到了10月份又變成了6.7%。很多的人不注意，但是對于中國的很多家庭不是小事情，恩格爾系數在40%以上的家庭，城鄉算在一起有12%。食品上漲17%，這個影響不但是經濟性的，是政策性和社會性的，任何的政府對于這個事情都要做出反應。所以從結束了中央工作會議的報道，大家可以看到，從緊的貨幣政策。媒體講，10年沒有聽到這個提法。這個從緊對于政府來說就是蠻大的變化，尤其對于貸款依賴比較大的行業和公司。

　　那么要問，怎么會經濟發展好好的就來了一個較高的通脹？經濟學的解釋，所有的物價漲得比較高，這是一個貨幣的現象。那接著要問，哪來這么多的貨幣？因為金本位結束以后，貨幣都是政府在發，但是政府多發貨幣有各種各樣的機制。過去為打仗亂發貨幣，那是惡性的通貨膨脹，80、90年代我們是轉型時候的通貨膨脹，這一次的通脹，其實是不不同的。現在的通脹，很大程度就是大量的外匯進入中國造成的。3個潮流，一個是巨量的順差，一個是外國對華的直接投資，還有第三個是最近幾年，預期中國的人民幣會穩定上升，這個錢搬進中國享受你上升的好處。這三股進來，中國的體制，并不是說你賺來了外幣就花，花不掉你就賣。那這樣外幣多，賣的價就會低，人民幣的價就會高。我們是所有的外幣進中國都要結匯，一結匯人民幣就要發出去，貨幣就是這么來的。

　　央行這幾年不斷地把發出去的貨幣收回來，但是收不贏，所以貨幣一多，物價一定要跟著變化。但是開始是不明顯的，是出現在局部的部門、領域，比如說鋼鐵熱、房地產熱，但是慢慢會漫游，這個事情，我相信我們在關心宏觀形勢的時候都會注意到。對于企業的問題，這個貨幣偏多的情況下，我們所有企業的數據帳目里面，都含著過多的貨幣，麻煩在于撇不清楚。我們利潤很好、銷售很好、市值很好，里面是中國企業競爭力的表現、管理改善的表現、技術的表現，但是也有貨幣偏愛大的角色。對于企業競爭力，麻煩在哪里呢？人們都是成功習慣看作是自己的本事，把麻煩看作客觀環境。這是決策心理的狀態，如果這個狀態面向過去沒有什么問題，因為過去已經走過了。問題是，面向未來的時候，這里面的誤差就可能帶來較大的問題。

　　因為我們弄不清多少是我們能夠駕馭的經濟力量，已經到了公司帳上的力量，不一定都是我們駕馭得了的。在做未來形勢判斷、決策的時候，會有很大的困難。所以，我總的意思，要準備，主要是兩個準備。

　　第一，就是年底、年初應該高度注意企業的安全。繁榮時期也有安全的問題，我最近跟幾個公司做調查，我印象非常深。現金流、現金流現在大家都懂的，但是看未來現金流的時候，我們都基于一些假設，你想現在公司資本金充足、利潤好，銀行追著給你貸款，這個是發生在過去若干年的假設。這個假設可能有變化，當這個變化的時候，有準備沒有？這可能會危及一些公司或者是一批公司的安全，繁榮時代的安全問題。我們現在都重視誠信，就是你的承諾要兌現。但是，當你的宏觀形勢發生變化的時候，這個承諾的兌現很困難。因為別人對你不誠信了，他答應供你的東西不供了，答應給你的貸款停了，原來應該付賬他付不了了，他倒下了。我始終記得聯想發展過程當中的故事，當時人民幣是貶值的趨勢，聯想在香港借的錢在國內用，等到還款的時候人民幣比原來貶了，換句話說你要用更多的人民幣還這個款。聯想的柳傳志當時是咬著牙還了，后來在香港的融資才一馬平川，但是這個坎兒要過得去，要有足夠的準備。要防止這個誠信的鏈條，好的公司要做到別人對我不誠信，我對別人也要誠信，這種好公司才能經得起到轉折的考驗。

　　第二個準備的東西，就是要認真規劃找新的機會。經濟經常是打得頭腦熱的時候，就是巴菲特講的，人人都做的事情是很危險的，你等到它發生調整以后，有一些冷的跡象出現，這個時候是投資的好機會。但是，無論是對內投、對外投，投資永遠不光是錢的問題。投資要跟知識配合、跟經驗配合、跟戰略配合。

　　我研究過一些好的公司，都是在所有人覺得不行的時候是大把投資的。這樣，在下一個周期起來的時候，他才會有占到這個市場的先機，所以要更好地研究國內、國際市場變化的新的需求和新的機會。我講這段話不是說中國的繁榮要結束，我同意樊綱講的，從長遠看中國的繁榮增長有很長的時間，基本的因素擺在這里。

　　你看北大、清華畢業的工程師，他可以拿到多少的薪水，你看一個美國工程師畢業的拿多少薪水？差了10倍。中國人的學習能力、學習曲線還在升。這次十七大定的繼續改革開放，就是繼續降低不適應生產力發展的約束和降低成本，這些因素長期來看都會很好。但是，麻煩在這里，長期好不等于平穩，中間會有波動，過不了這個波動，長期好對你沒有意義，甚至會帶來更大的痛苦。因為，到時候你發現別的公司很好，而我們當時由于某一個什么原因，跟長期的好失之交臂。所以，我想最后要講一句，為什么我們這個年會叫做“企業領袖”？你看市場是沒有領袖的，市場就是像我這樣的普通人組成的，買來買去，上班領錢，養家糊口，改善生活。市場的生命力旺得很，但是企業的生命力可沒有市場這么旺，市場一般是不會死的，但是企業是很容易死的。因為，企業是一個很危險的組織，沒有謀劃、

領導力，沒有對大勢的判斷力和準備，甚至在繁榮的時代，它也不一定能順順當當發展下去，這是我們需要企業領袖的地方。

　　在未來的半年、一年，我相信經濟形勢的階段性的變動，應該是蠻大的。我們應該對此有所準備，度過這個長遠變動中的門檻，堅持更好的發展。謝謝各位！