上圖為中國人民銀行副行長吳曉靈。(圖片來源：新浪財經) 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　第六屆中國證券投資基金國際論壇由深圳證券交易所、資本市場研究會、深圳市人民政府聯合舉辦，2007年12月2日(星期日)上午8：30在深圳五洲賓館舉行，本次會議主題為：基金業的持續、穩健與規范發展。新浪財經作為獨家門戶網站直播本次會議。以下為中國人民銀行吳曉靈副行長演講實錄。

　　【主持人】下面，我們有請中國人民銀行吳曉靈副行長給我們做精彩演講。

　　【主持人】我先介紹一下她，吳曉靈女士大家都很熟悉，我對她更熟悉，好象目前就中國人民銀行來看算是個資深的副行長了。這話頭幾年前我不敢說，現在可以這樣來講。我了解她，吳曉靈副行長她和其他部長還不一樣，她是研究型的領導干部，所以原來她一直從事銀行金融體制改革，然后又到外匯管理局工作，后來一直在銀行主管屬于貨幣政策研究，屬于改革開放這些方面，所以她的信息是比較多的。當然在這里我要表示一個不應該說的話，我有一點遺憾，我是商務部主管非政府組織里面的中國國際跨國公司研究會執行會長，我們請人民銀行當時怎么請也沒請來，今年我們有幸把吳曉靈請到這里來演講，所以請大家熱烈歡迎。

　　中國

人民銀行吳曉靈副行長發言的題目是：《培育職業資產管理人，提升金融服務水準》。

　　吳曉靈：各位女士們、先生們，上午好！首先我對“第六屆中國證券投資基金國際論壇”的召開和證券投資基金近幾年的高速發展表示衷心的祝賀！能夠到這樣一個專業性非常強的論壇上來發言，說實話我是誠惶誠恐，確實我是拒絕了。后來呢，因為資本市場研究會主席是劉鴻儒老師，副主席是陳耀先，我們原來的老行長，所以是師命難違，不得不到這來講話。到這來講話我覺得有點班門弄斧，我提這個題目叫“培育職業資產管理人，提升金融服務水準”，我覺得基金業的投資管理這些事我都不敢說，因為我覺得我研究的太少了。

　　吳曉靈：本次大會，我認為選了一個非常好的主題，就是基金業的持續、穩健與規范發展，給我邀請函的時候提到的主題是快速發展的基金業問題與對策，我覺得那個可能提法更能夠讓人對這個基金業的發展提出一些深思，而今天的提法給人一個非常明確的導向，就是說我們的基金業要持續、穩健規范發展。我認為在現在來回視一下這樣的問題，檢討一下，對于今后基金業的發展是非常有利的，因為我們現在正處在基金業發展的非常好的時期。

　　吳曉靈：今天到會的許多都是優秀的基金管理公司的經營者，也有許多是代客資產管理的專家，我想借此機會談一談培育職業資產管理人的問題。證券投資基金是代客資產管理的一種形式，或者說是財富管理的一種形式。它以公開發行的形式募集管理的資產，中國還有許多代客理財的產品在本質上是證券投資基金。這個話我在很多場合說過，我覺得我們的銀行業發行的很多的理財產品，如果我們按照《證券法》認真的衡量一下的話，它就是基金，公開上市的基金。因為它的認購者超過了200份。還有許多以私募方式設立的證券投資基金和私募設立的股權投資基金，這些基金是資本市場重要的機構投資人，這些業務其本質都是由專家為客戶提供的資產管理業務，這些業務許多金融機構都在做，許多個人和以投資公司、咨詢公司為名的資產管理人也在做。盡管我們目前統一代客資產管理業務的管理標準還有一些制度障礙，但為了市場的健康發展，我們從社會層面重視對資產管理人員的培育還是有許多可為之處的。

　　吳曉靈：我從2004年到現在，我一直在呼吁，銀、證、保三業的代客資產管理業務必須實行統一的規則，而且應該交由證監會監管，我認為這個才有利于我們國家的代客資產管理業的發展，代客資產管理業的發展，不光是公開的基金，我剛才講到還有私募基金等等。這些其實應該來說都是屬于證監會的監管范圍，但是要在這些方面達到共識還要有一段時間。我們的金融業要得到很好的發展，我們現在必須實行分業管理，因為我們現在的法律是這樣規定的。但是在分業經營、分業管理的框架下我們更應該實行功能監管，機構監管的方法其實對金融業的發展是不利的，在我今年年初的講話當中報紙上有報道過，我今天不說了。

　　吳曉靈：在培育職業資產管理人方面，我認為有三個問題值得關注：

　　吳曉靈：第一，是要樹立尊重他人財產的理念，受人之托、忠人之事，做好資產管理業務。憲法修正案明確規定，公民的合法的私有財產不受侵犯，《物權法》規定國家實行社會主義市場經濟，保障市場主體的平等法律地位和發展權利，國家集體、私人的物權和其他權利人的物權受法律保護，這個為平等保護各類產權提供了基礎。過去由于產權意識不強，金融機構做了許多侵犯客戶財產的事情，釀成了金融風險，最明顯的就是證券公司挪用客戶保證金，為此在證券公司的綜合治理當中是個非常大的難題，而且打破了世界上的規則，中央銀行出錢來幫助墊付存款保證金。

　　吳曉靈：現在盡管從制度上有所改進，但只有切實尊重他人財產權才能真正，保護自己產權的意識并未深入到每一個人的頭腦，基于產權基礎上的信托意識并不深入人心。不要說老百姓，就是我們金融業的人真正的把這件事情作為一個堅決不可逾越的紅線來遵守的，我個人認為也不是很多的。資金資產，或者是資金受托人對客戶的信任缺少一種敬畏，缺少一種受人之托，忠人之事的虔誠，做業務時的內幕交易利益訴訟時有發生，我不知道哪一個客戶經理，當他接到客戶委托他的財產的時候，他對客戶的那種感激之情，客戶對他的信任他覺得我應該竭盡全力來報答客戶對自己的信任，是這樣的心情？還是說我終于拉到了一單，我終于拉到了一項業務。我認為這當中是有很大的差別的。代客資產管理是一個大市場，是銀、證、保三業的交叉領域，缺乏職業操守會使我們在與外資的較量中失去競爭力。

　　吳曉靈：我想我們中國現在的基金業面對的不是中資的競爭，而是全球的競爭，盡管我們基金業的開放還是循序漸進的，但是你最終面對的是經過幾百年，在市場的波折當中建立了自己的誠信，自己信譽的外資公司。我看了祁斌翻譯的《偉大的博弈》這本書以后，給我最深的印象，就是摩根先生，盡管在資本主義競爭市場發展的過程當中，有那么多的骯臟和污垢，但是真正使他的市場健康發展起來的是行業的自律精神和從事這些行業人的誠信精神。作為一個百年老店他之所以能夠樹立起信譽，是摩根先生在年儲成立之前，以他個人信譽使他的銀行起到了在金融市場當中的定海神針的作用。所以人的誠信在今后的發展當中是非常重要的，我們經常指責我們的客戶不誠信，多少金融從業人員在多大程度上做到市場的誠信的表率，我覺得這個是我們需要反思的最重要的問題。

　　吳曉靈：第二要以誠信自律為基礎，維護市場秩序才能減少過渡監管的可能。中國的金融市場近幾十年獲得了極大的發展，但相對于發達國家的金融市場我們還有很大的差距，管制過多不能不說是其中的原因之一。但是，管制多也是以往金融秩序混亂，風險暴露過多的結果。隨著中國經濟的發展，居民的財富在不斷增長，代客資產管理是一個潛力巨大的市場，但在日益多樣化的需求和層出不窮的各類金融產品前強化自律是減少管制、拓展業務的重要條件。目前，金融業有一些協會，但在業務領域制定行為規范和標準的并不多，協會民間化，讓協會在國家政策指導下反映會員的利益，強化自律是協會發展的方向。

　　吳曉靈：我看了金融期貨之父，利奧·梅拉梅德的自傳書《逃向期貨》，給我最深刻的印象是他自己的努力為期貨市場樹立了規則。梅拉梅德是金融期貨之父，他在金融業務上是做了很多的工作，但是他之所以能夠成為一個在期貨領域當中有影響的人物，我更看重他自己以他的努力，使得商品期貨樹立了規則，使得金融期貨在創立之初就以嚴格的自律來控制自己的行為。他在1969年當選芝加哥商品交易所理事長的時候，他在他的自傳當中寫，一個新的芝加哥商品交易所的基礎，必須基于新的規則和一個可以有辦法終止市場操作、擠倉和逼倉新紀元，不能再有市場欺壓，我們必須在市場控制的鎖鏈中釋放出來。這個時候美國還沒有期貨監管的機構。芝加哥商品交易所從它的混亂當中走向規范的時候，是梅拉梅德擔了理事長以后，應該說美國市場的發展和它行業的自律是有非常重要的作用的。

　　吳曉靈：在美國資本市場發展非�；靵y的時候，特別是在美聯儲成立之前，在一戰前后的那一段時間，美國的證券市場出現了混亂，最后是美國的經濟商他們最后推出了注冊會計師制度，逐漸的使得證券市場走向了規范、公開，信息披露。這些都不是監管當局成立以后，由監管當局來制定的，而是行業的從業人員為了這個行業的健康發展自律形成的規則。

　　吳曉靈：在金融期貨推出以后，他以創新、營銷、效率、教育的理念推動了期貨迅猛的發展，他在推動金融期貨的時候八個字：創新、營銷、效率、教育。市場人士最了解市場的需求和運行，因而以自律精神配合監管者才是市場發展的有利保證，指望監管的人完全了解市場是不可能的，因為他畢竟不是在日常的操作之中，但是如果我們不能夠以自律的精神自覺找出來在市場運行當中會有那些問題，主動把這些事情跟監管當局反映，那監管當局有可能會出臺一些與市場不符，制約市場發展的條規。

　　吳曉靈：所以我認為盡管我在很多場合講過，中國現在存在著金融壓抑，中國對外開放的速度取決于對內開放的速度。當我們不能把中國的投資人、籌資人放開枷鎖的時候，放開了外國投資者的進入，只能我們的大部分市場份額都被外資拿去了，即使是這樣，用我們的自律精神讓監管者放心，而不是上有政策下有對策來逃避監管，規避監管。如果有這樣的精神，對于加大對內開放是有好處的。當然很多的人說，金融創新就是在規避監管的過程當中創新的，但是在規避監管的過程當中的創新的首要的責任是應該應客戶的需要，應該是在風險可控的前提之上。

　　吳曉靈：近來國際市場上要求對對沖基金和私募股權基金加強監管，公募基金以其透明信息公開和競爭性約束贏得了市場的信任。私募基金以其靈活性和面對特殊客戶群的優勢為客戶贏得了較高的回報。但近來，因其量大，缺乏透明度而引起了市場的不安，因而私募基金的管理人員面臨著強化自律、以贏得更大活動空間的挑戰。所以我想代客資產管理除了公募基金以外還有大量的私募基金。我看了今天的講話當中有一位同志，就是發言稿里頭有一位先生講到，說我們現在的公募基金投資結構是趨同的，這個是難以避免的。

　　吳曉靈：所以呢，就是說的市場上要有很多不同層次的機構投資人，包括一些私募基金其實也是有利的。但是私募基金由于不透明性，盡管回報高，但是他的一些負作用也會顯現，這個時候市場的自律，這個自律除了私募基金本身的自律以外怎么來解決這個問題。另一方面把自己的錢投資到私募基金去的那些個金融機構也應該加強一定的自律。這次的次按貸款風險能夠衍生是高杠桿率形成，那么我們的機構投資策略當中怎么樣減少對那些信息披露不是特別充分的融資的杠桿率的控制，我認為也是維護金融市場穩定的一個非常重要的方面。

　　吳曉靈：第三，要強化代客資產管理人的資質要求。在金融從業人員的資質要求上有兩種類型：一類是職業要求；一類是水準要求。

　　吳曉靈：職業要求是這些崗位應涉及到公眾利益，而監管當局提出了強制標準。如保險

精算師、證券保薦人等等，比如說律師、注冊會計師這些都是執業的要求，你要從事這個行業你就必須要取得一定的證書，是“執”，不是“職”；另一種是水平的要求，這種要求是軟性的，是由用人單位確定的，目的是提高服務水平和競爭力。我個人認為代客資產管理是一項涉及公眾直接利益的業務，如果是公墓發行影響更大，近幾年各金融機構已經重視崗位人員的素質培訓，但我認為面對銀、證、保三業交叉的市場更需要這個行業的人士共同推進統一資質的要求，我提這個要求不一定說非得是馬上出一個什么證書，或者讓監管當局出一個什么規定，但是我們大家應該有這樣的一種意識，沒有經過這種資質訓練的人不能夠去做代客資產管理業務。這個其實既是對自己的金融機構負責，更是對投資人負責。

　　以上都是我講的一些個人觀點，與我本人所從事的中央銀行業務沒有什么關系，在這么多的基金管理人面前很可能是班門弄斧，有不對之處請大家批評指正，謝謝大家。

　　【主持人】謝謝吳曉靈女士的精采演講。她一開始和最后結束都說了句話，在這里她是班門弄斧，其實要我看她還說了一個很重要的問題，是不是班門弄斧我看你甩了個大斧，因為我聽了她演講以后給了我們一個很重要的信息，而且很符合我們當前基金市場的形勢。大家知道我們現在市場很好，不像一開始我們拉客戶，我們現在想做多少做多少，想賺多少賺多少，情況很好。但是忽略了一個什么問題呢？忽略了自律規范，當然我不是說大家沒這么做。她講的要害在這里面，我們既要做老代客管理的事情，但是在這個市場里面我們講的創新很多，我們既要創新也有自律，作為監管部門監管是第一位，但是在市場里面來講，如果市場的每一個機構投資者沒有自律精神，恐怕我們的市場最終不會是健康的。所以實際上她說這個很大的問題，而且確實是需要我們，比如說要調整結構的話，需要加強的方面。我們再次感謝吳曉靈女士的精采演講！

　　【主持人】我這節主持到現在就算結束了，要說的話有這么兩句：第一句，作為主持人我的插話希望不要報道，因為我在主持第三屆中國經濟形勢報告會上，資本市場和證券市場信息，我一激動說了不少話，結果冒出來了，麻煩了，保護一下我好吧。第二個，下一節很重要，下一節由李正強先生來主持，演講嘉賓都是四位重量級的，一個是桂敏杰，大家熟悉的，我還真不知道他，我一看他的簡歷，他有十年的立法經驗，在交易所呆了3年多時間，現在擔任副主席，比我資格都老，他擔了3年半，我才擔3年，他主管我們基金業，對基金立法是很重要的。我想下節他的演講會很精彩；第二位是朱從玖、張育軍這兩位在市場里面也算是資深的好干部，但是他們在市場里經驗非常豐富，過去從事過證券，主要屬于類似向證券分析師的工作里面，都是很有見地的人物，我的主持就到這里，下面休息15分鐘，然后回到這里來，由李正強先生主持。謝謝大家。