11月24日2007《東方企業(yè)家》第五屆全球華人企業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì)在上海浦東香格里拉大酒店舉行，新浪圖文直播此次盛會(huì)，圖為KGI中信證券董事長(zhǎng)陳沖先生做論壇一華人企業(yè)與全球資本中討論演。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 周軍攝）

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　　　　2007年11月24日2007《東方企業(yè)家》第五屆全球華人企業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì)在上海浦東香格里拉大酒店舉行，新浪圖文直播此次盛會(huì)，以下是KGI中信證券董事長(zhǎng)陳沖先生在論壇一華人企業(yè)與全球資本中發(fā)言的文字實(shí)錄 。

　　剛才在前面一場(chǎng)大家注意到主持人的一句話，他說(shuō)現(xiàn)在中國(guó)很多企業(yè)老板愿意說(shuō)一句話“我現(xiàn)在不缺錢為什么要上市進(jìn)入資本市場(chǎng)？”當(dāng)然后面有解釋，說(shuō)大家的想法改變了。是不缺錢才要進(jìn)入資本市場(chǎng)？資本市場(chǎng)難道只有錢的事情嗎？其實(shí)進(jìn)入資本市場(chǎng)有很多的問題，你進(jìn)入資本市場(chǎng)可以吸引更多的人才、吸收更多新的技術(shù)。包括剛才張董事長(zhǎng)提到的，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的問題，還有公司制度的問題，這些由于你進(jìn)入資本市場(chǎng)會(huì)提升了。

　　今天有臺(tái)積電的董事長(zhǎng)在座，我記得他們公司1990年上市，我在臺(tái)灣擔(dān)任上市

審計(jì)委員的時(shí)候，我看到不僅是只有資本的成長(zhǎng)，在人才、技術(shù)等方面，甚至企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面都在成長(zhǎng)。所以有很多不同的意義在里面。

　　去年高教授在這邊演講的時(shí)候，提出華人企業(yè)相對(duì)歐美企業(yè)有五種落差，我加一種就是資本市場(chǎng)的落差。剛剛提到資本市場(chǎng)不是錢的問題，今天我們講華人企業(yè)，華人的錢多不多？我們看這個(gè)數(shù)字。黃線標(biāo)出來(lái)的全世界外匯存體前10名的國(guó)家，前4名都是華人所在的地方，包括中國(guó)、臺(tái)灣、新加坡、香港，在全世界來(lái)講，臺(tái)灣、新加坡的人都很少，但是在存體方面也是世界一流的，中國(guó)是1400多億，臺(tái)灣應(yīng)該是2600多億，我們可以看出華人很有錢。從GDP來(lái)看，中國(guó)今年一定會(huì)超越的，不管是中國(guó)來(lái)講、臺(tái)灣來(lái)講、香港來(lái)講，GDP方面也是非常有成就的。

　　這個(gè)是7、9月的報(bào)表，我發(fā)現(xiàn)和大陸的朋友聊天對(duì)白酒情有獨(dú)鐘。這張圖是紅酒，這是倫敦國(guó)際酒類交易所有一個(gè)指數(shù)，在過(guò)去的兩年內(nèi)大家可以看到上漲非常快，原因是什么？記者就訪問他們指數(shù)的創(chuàng)辦人，問他為什么這個(gè)指數(shù)這兩年漲這么多？太驚人了。他說(shuō)只有兩件事，一個(gè)是大家對(duì)于酒的投資像組織俱樂部一樣，增加了。另外是新的投資者進(jìn)入了，后面又講了一句話“特別是中國(guó)來(lái)的投資者，投資紅酒很多，所以整個(gè)市場(chǎng)起來(lái)了”。到了9月份，根據(jù)指數(shù)會(huì)有一些涉及一些基金，記者訪問這位史帝芬，為什么要設(shè)計(jì)這樣的指數(shù)？為什么這個(gè)指數(shù)這兩年成長(zhǎng)這么多？他也講這中間很重要的是有很多外國(guó)人，特別強(qiáng)調(diào)來(lái)自中國(guó)的投資者，把全世界的紅酒市場(chǎng)都炒起來(lái)了。

　　看了這些，我們是不是說(shuō)華人很有錢？其實(shí)我們對(duì)祖先是慚愧的。這位老兄是嘉慶皇帝，他不是很有名，下面的大臣和紳非常有名，被抄家的時(shí)候，說(shuō)有兩個(gè)財(cái)產(chǎn)的版本，有8億兩的白銀，一個(gè)是說(shuō)有11億兩白銀。當(dāng)時(shí)的情況怎樣？這不是我杜撰出來(lái)的，去年日本東京大學(xué)一個(gè)教授田忠教授寫的文章特別提到了，他說(shuō)在1820年的時(shí)候，中國(guó)人口占世界比例是35.5%，現(xiàn)在呢？很慚愧21.4%，因?yàn)槿思以鲩L(zhǎng)比我們還要多。第二，GDP這個(gè)是東京大學(xué)出來(lái)的數(shù)字，我不能負(fù)責(zé)。1820年GDP占全世界的28.7%，這個(gè)比例比美國(guó)占現(xiàn)在全世界的GDP還高，我這邊由美國(guó)的數(shù)字27.37%。中國(guó)多少之今年雖然我們要超越德國(guó)，但中國(guó)只有5.53%，你說(shuō)華人有錢嗎？很愧對(duì)祖先。1820年的時(shí)候華人就非常有錢。錢也許是資本市場(chǎng)的重要因素，我們說(shuō)起整個(gè)華人社會(huì)資本市場(chǎng)，雖然有很多的企業(yè)上市，有很多人投資

股票非常瘋狂，實(shí)際上我們參與資本市場(chǎng)的參與度還不是很高。為什么？我們可以看出來(lái)，整個(gè)股市的市值占GDP比來(lái)看，中國(guó)只有43.62%，香港是全世界最高的，904%。香港的法律規(guī)定，有四個(gè)地方的股市公司可以上市，包括中國(guó)。臺(tái)灣是163%。我和各位報(bào)告，這個(gè)數(shù)字，今年年初的時(shí)候韓國(guó)活動(dòng)說(shuō)股市正好是GDP的100%，他說(shuō)超過(guò)100%，非常高興，100%應(yīng)該是很高的指標(biāo)。美國(guó)一般是120%左右，中國(guó)呢？43.62%，顯然是利用不足。但你也可以講很多公司到香港上市，我們把香港和中國(guó)合起來(lái)是80%左右，還是不夠。我們看公債的發(fā)行額，銀行貸款占GDP的比，相對(duì)香港、臺(tái)灣來(lái)講，這方面中國(guó)的企業(yè)在籌資能力方面，利用到市場(chǎng)上相對(duì)可能是有繼續(xù)成長(zhǎng)的空間。近幾年華人企業(yè)在全球資本市場(chǎng)占有重要的地位，比如說(shuō)我們可以看出來(lái)，2006年的時(shí)候，全世界20大IPO里面，中國(guó)的企業(yè)占了5名，有的是在上海上市，有的是在香港上市。但是我們要了解一點(diǎn)，華人企業(yè)雖然在世界上IPO是有名的，但不要忘記中國(guó)有很多是中小企業(yè)。

　　大家可以看這個(gè)數(shù)據(jù)，是華人企業(yè)在美國(guó)的情況，大家會(huì)想為什么是2002年的數(shù)字？美國(guó)人7年才辦一次這樣的統(tǒng)計(jì)，所以沒有最新的數(shù)字。從2002年來(lái)看，華人企業(yè)家占美國(guó)全體企業(yè)家數(shù)的1.2%，雇傭的員工只有0.62%，應(yīng)收是0.4%。可以看出來(lái)，華人經(jīng)營(yíng)企業(yè)的時(shí)候，都是家族企業(yè)，不像美國(guó)的企業(yè)是企業(yè)家族，這是完全不同的概念。家族企業(yè)就是家里幾個(gè)人開一個(gè)企業(yè)，企業(yè)家族是企業(yè)很大，企業(yè)開很多。像早上張董事長(zhǎng)所說(shuō)的，GE這個(gè)企業(yè)無(wú)所不包，那就是企業(yè)家族。華人企業(yè)要利用資本市場(chǎng)、和銀行貸款這樣的機(jī)會(huì)就比較少，因?yàn)橄鄬?duì)你不夠透明。

　　我這里簡(jiǎn)要的比較一下兩岸三地的資本市場(chǎng)狀況。

　　如果在大陸、香港、臺(tái)灣，任何華人企業(yè)要上市的時(shí)候，IPO的時(shí)候有點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，可能相對(duì)看起來(lái)，香港上市標(biāo)準(zhǔn)稍微交的錢多一些，審查費(fèi)會(huì)多一些。我舉兩個(gè)例子向大家報(bào)告一下，華人企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，吸引的不僅是錢，因?yàn)楹芏嗳A人企業(yè)常常講不需要錢，進(jìn)入資本市場(chǎng)在技術(shù)面、人才面，或者企業(yè)社會(huì)責(zé)任都有正面幫助。一個(gè)是臺(tái)灣的企業(yè)叫永達(dá)公司，今天大家很多人帶了手機(jī)，就是TFT-LCD，電視也是TFT-LCD。這個(gè)行業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)之后快速成長(zhǎng)，有各種不同的方式可以看到。在2000年的時(shí)候是股票上市IPO的方式，之后用合并，再開始發(fā)行不同的資本市場(chǎng)工具，包括到美國(guó)掛ADR，這都是資本市場(chǎng)的工具。后期我們公司有幫他做一些規(guī)劃，在2007年9月的時(shí)候超過(guò)了三星電子，成為全球第一。早期剛剛成立的時(shí)候，他根本沒有想到會(huì)有今天這樣一天，進(jìn)入資本市場(chǎng)之后他被迫要成長(zhǎng)，所以不僅是錢的問題。

　　下面一個(gè)例子是大陸，今天大會(huì)資料當(dāng)中提到無(wú)錫的尚德公司，是屬于

太陽(yáng)能電池方面的。尚德成立于2001年，2005年在美國(guó)掛牌一直到現(xiàn)在。可以看到2005到2006年的比較，排名在上市前產(chǎn)量是全世界第八，上市后排名全世界第五。各位想，我念書考第八名的時(shí)候要考第五很簡(jiǎn)單，超越兩三個(gè)人就可以了。但是在世界上的排名不是這樣的。以尚德來(lái)講，他的產(chǎn)量是倍增的，其他的產(chǎn)量并沒有增加太多。一個(gè)剛剛上市的公司，受了資本市場(chǎng)的刺激，吸引到新的資金、人才、技術(shù)進(jìn)來(lái)，會(huì)完全脫胎換骨、完全有不同的表現(xiàn)，這是資本市場(chǎng)另外一個(gè)很重要的功能。

　　從剛剛的兩個(gè)例子可以看出來(lái)，資本市場(chǎng)有很多的市場(chǎng)可以使用。不管IPO還是SPO，像先進(jìn)增資、CB、EB、ECB、EEB、DR或者M(jìn)&A也就是并購(gòu)的手段，都是資本市場(chǎng)的工具。也可以在不同的地方做，剛才的兩個(gè)例子可以看到，是在不同的市場(chǎng)，也許是在自己國(guó)家的國(guó)內(nèi)交易所，也許跑到國(guó)外去，都有很多的方式來(lái)做。

　　最后和各位報(bào)告一下，嘉慶皇帝1821年的時(shí)候，可能不需要資本市場(chǎng)，和紳一個(gè)人就有11億兩白銀，到2007年的時(shí)候，華人企業(yè)不能沒有資本市場(chǎng)。進(jìn)入資本市場(chǎng)才可以幫助企業(yè)成長(zhǎng)，謝謝。