11月24日2007《東方企業(yè)家》第五屆全球華人企業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì)在上海浦東香格里拉大酒店舉行，新浪圖文直播此次盛會(huì)，圖為湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、博士金巖石先生做主題演講。（來源：新浪財(cái)經(jīng) 周軍攝）

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　　　　2007年11月24日2007《東方企業(yè)家》第五屆全球華人企業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì)在上海浦東香格里拉大酒店舉行，新浪圖文直播此次盛會(huì)，以下是湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、博士金巖石先生做主題演講《宏觀經(jīng)濟(jì)走向與華人企業(yè)發(fā)展》的文字實(shí)錄 。

　　我是來做個(gè)主持人，但是誠惶誠恐和世界級(jí)大師的任務(wù)來講一個(gè)問題，實(shí)際上我是在匯報(bào)，感覺就像警校的學(xué)生時(shí)光倒流見到了福爾摩斯。這個(gè)題目是大會(huì)給我出的題目，也是我最近思考的一個(gè)問題，就是我們都在講中國的奇跡、中國的特色，中國特色的經(jīng)濟(jì)循環(huán)到底是什么？人們從政治的角度來講社會(huì)主義加市場經(jīng)濟(jì)，但是社會(huì)主義加上市場經(jīng)濟(jì)為什么能有今天？我反復(fù)在學(xué)習(xí)和研究這個(gè)問題的時(shí)候，最近我總結(jié)了“五高兩低”。

　　什么叫“五高兩低”？第一就是大家口口相傳的高成長，大家也引以為驕傲。就像剛才忠謀大師講的，一個(gè)企業(yè)可以保持15%，那就是杰克韋爾奇的水平。可是我們現(xiàn)在中國的企業(yè)，每一個(gè)人都在預(yù)測著50%以上，每個(gè)中國的業(yè)余投資人都不相信巴菲特怎么一年才賺20%、30%？因?yàn)樗麄兿Ｍ�每個(gè)月有20%、30%的成長。高成長是一種驕傲，但是我們想想，高先生也在這里，美國經(jīng)濟(jì)如果持續(xù)增長10%到11%，連續(xù)這么多年的話，會(huì)發(fā)生什么情況？他一定會(huì)從中國大量進(jìn)口的勞工，于是我們看到了中國經(jīng)濟(jì)第二個(gè)高，就是高事業(yè)。持續(xù)多年的高成長，在全世界沒有任何一個(gè)國家會(huì)產(chǎn)生持續(xù)多年的高失業(yè)，而且中國的高失業(yè)統(tǒng)計(jì)的只是城鎮(zhèn)人口，每年我們就業(yè)的目標(biāo)是新增就業(yè)人口能消化50%，什么概念呢？就是每年統(tǒng)計(jì)的新增就業(yè)人口有2500到2600萬人，我們只希望消化1300萬人。這意味著如果中國經(jīng)濟(jì)不能保持10%到11%的高成長，我們每年達(dá)到6%、每年也就只能消化600萬到700萬新增就業(yè)人口，每年就會(huì)有將近2000萬人在城市里尋找工作，那時(shí)候我們就會(huì)想起我們當(dāng)年毛澤東同志號(hào)召我們“廣闊天地大有作為”。所以中國的高成長背后是高失業(yè)，“雙高”為什么呢？于是我又比較中國經(jīng)濟(jì)和歐美經(jīng)濟(jì)，發(fā)現(xiàn)在歐美經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，大學(xué)畢業(yè)一般在三年之后會(huì)有10%左右的人選擇創(chuàng)業(yè)，也就是高三的學(xué)生會(huì)被大三的學(xué)生雇傭。如果我們設(shè)定一個(gè)數(shù)字，今年有2000萬新增就業(yè)人口我們?nèi)�部消化，三年后�?00萬人去創(chuàng)業(yè)，而每個(gè)人只安排10個(gè)人就業(yè)，意味著我們不會(huì)有高失業(yè)，于是我們再去查一個(gè)數(shù)字。做了一個(gè)調(diào)查，50萬農(nóng)村人、50萬給城市人，農(nóng)村人有60%的人選擇就業(yè)，而城市人只有不到千分之三的人選擇創(chuàng)業(yè)。意味著什么？在我們最硬的失業(yè)人口當(dāng)中，城市人有全球沒有的超低的創(chuàng)業(yè)率，于是我們看到了兩高一低。中國經(jīng)濟(jì)高成長和高失業(yè)并存，來源于中國城鎮(zhèn)人口的低創(chuàng)業(yè)率。而中國城鎮(zhèn)人口的低創(chuàng)業(yè)率把創(chuàng)業(yè)市場的空間留給了農(nóng)民，所以中國的企業(yè)家絕大多數(shù)是沒有受過良好教育的人。為了維持高成長、消化高失業(yè)，所以我們啟動(dòng)了中國特色的成長，這個(gè)成長我們稱之為“三架馬車”，高投資、高出口、高消費(fèi)，通俗的講一個(gè)男人、一個(gè)女人、一個(gè)外國人。三架馬車，因?yàn)橥顿Y是男性行為、消費(fèi)是女性行為，出口是外國人的消費(fèi)行為。但在兩高一低當(dāng)中，我們一再希望中國經(jīng)濟(jì)能夠像世界其他先進(jìn)國家那樣保持超高的消費(fèi)率，于是我又做了一個(gè)比較，就在中國經(jīng)濟(jì)高速成長的過去八年中，中國經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)率不僅沒有上升，反而逐年下降，從62%下降到了去年的49%。同期歐美的消費(fèi)率保持在70%到80%之間，于是我們又看到了中國經(jīng)濟(jì)另外一個(gè)兩高一低——高投資、高出口、低消費(fèi)。高投資、高出口、低消費(fèi)結(jié)果是什么？看到了外匯儲(chǔ)備的極具增長，于是人們又開始焦望，外匯儲(chǔ)備的增長，人們感覺

財(cái)政部有這么大一筆錢等著沒人花，這是一個(gè)錯(cuò)覺，外匯轉(zhuǎn)化為外儲(chǔ)，意味著貨幣退出流通，而填補(bǔ)貨幣退出流通的空白，中國經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)一個(gè)全球任何國家都沒有出現(xiàn)過的現(xiàn)象就是新增貨幣投放持續(xù)保持超高成長，最高的年度達(dá)到38%。百分之十幾到百分之三十八的新增貨幣發(fā)行，居然沒有引發(fā)惡性通貨膨脹，為什么呢？因?yàn)槲覀兊母叱隹谑沟秘泿判螒B(tài)的東西轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)備，外匯轉(zhuǎn)化為外儲(chǔ)，隱藏在這個(gè)當(dāng)中就出現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)最主要的一高就是高通漲。“五高兩低”，這是中國特色的經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)。于是通貨膨脹已高額外匯儲(chǔ)備的形式、以高額新增貨幣發(fā)行的方式、以高成長的形式存在于我們這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中，被人們稱之為銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣的功能，但這個(gè)東西就像我們養(yǎng)的惡魔一樣，在我們身邊不斷的出現(xiàn)，在不久前4.4、5.6、6.2、6.5打破了我們?yōu)樽约褐朴喌?%的目標(biāo)，于是當(dāng)我們看到3%、看到6%的時(shí)候，再去比較中國的通貨膨脹，發(fā)現(xiàn)衣食住行，衣不是衣服而是醫(yī)療、醫(yī)藥，這部分我們大部分是管制價(jià)格。食，我們是按照人口比例取樣，三分之二是農(nóng)村，三分之一是城市，人們看到的肉、蛋、禽、油的高速成長，實(shí)際上貢獻(xiàn)的CPI并不是很大。住，我們的住房沒有納入消費(fèi)。行，我們的汽車、汽油幾乎也沒有納入消費(fèi)。因此，住和行反應(yīng)的是住房、公車票和地鐵票。我想大家應(yīng)該清楚，持續(xù)的通貨膨脹以兩種形態(tài)存在著，一個(gè)是最近我們統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)當(dāng)中看到的——6.2、6.5，另外一個(gè)是我們每人感覺到的但是大家不知道有多少。十年前，我想臺(tái)灣來的商人們非常清楚，你拿著1000萬會(huì)有很多的領(lǐng)導(dǎo)來見你，現(xiàn)在你在中國你說有幾個(gè)億，他說我見的人太多了。這就是中國經(jīng)濟(jì)，但這個(gè)經(jīng)濟(jì)背后是通貨膨脹驅(qū)動(dòng)的高成長，在這個(gè)背景下，一旦我們開放了投資市場就出現(xiàn)了通貨膨脹驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)泡沫。

　　盤點(diǎn)2007五大驚奇，全球股價(jià)中國最貴，

房價(jià)越調(diào)越高，黃金發(fā)現(xiàn)越多金價(jià)越漲。藏品，陳逸飛的《黃河頌》拍出了4000多萬。其他普爾茶漲得最多。如果大家看到股價(jià)背后是股權(quán)分置改革，股權(quán)分置改革能解讀黃河頌、和田玉、普爾茶嗎？這就是中國經(jīng)濟(jì)五高兩低開始在現(xiàn)在突然啟動(dòng)了一個(gè)大眾投資市場。經(jīng)濟(jì)學(xué)家看不到，大家提了兩個(gè)問題：投資者是傻瓜還是經(jīng)濟(jì)學(xué)家是傻子？我說都是傻瓜，因?yàn)橥顿Y者傻得可愛、經(jīng)濟(jì)學(xué)家傻得可憐。我們?nèi)绻�按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，再去看看我們經(jīng)濟(jì)學(xué)的鼻祖亞當(dāng)斯密的(國富論)，你把(國富論)放進(jìn)百度去搜尋股市、房市，你搜不到，因?yàn)樗麤]有研究過這個(gè)問題。人們開始想這個(gè)問題的時(shí)候，一本書在中國流行了，就是當(dāng)年(渣爾布雷斯)先生，也就是哈佛大學(xué)的教授寫的一本《大蕭條1929》，《1929》留下一句曠世名言，“不在泡沫中瘋狂就在泡沫中死亡”，但是每一次我們開投資報(bào)告會(huì)的時(shí)候都有烏壓壓的人口，我就問他們你們是想瘋狂還是想死亡？于是人們在想，可能還有另外一種生存方式，就是在泡沫中歌唱和泡沫共同成長。現(xiàn)在很多人在想，當(dāng)年的臺(tái)灣、想當(dāng)年的日本，華人企業(yè)家面臨著我是否要上市，為什么？原來這個(gè)問題非常簡單，我不缺錢，我為什么要上市？現(xiàn)在，他們不再問了，為什么呢？因?yàn)橐粔K錢的資產(chǎn)可以賣出十塊錢，不需要再解讀。于是華人企業(yè)家在傳統(tǒng)的一種運(yùn)營模式上，特別是在中國傳統(tǒng)，大多數(shù)企業(yè)家來自于鄉(xiāng)村、鄉(xiāng)鎮(zhèn)的時(shí)候，他們開始困惑為什么會(huì)有阿里巴巴？阿里巴巴達(dá)摩五指只有一個(gè)指頭賺錢四個(gè)指頭賠錢，為什么給了他300倍的市盈率。為什么會(huì)有百度？不懂，于是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間發(fā)生了劇烈的沖突，這種沖突一直到今天大家還在爭論。當(dāng)中石油回歸，以市值超過美孚一倍的價(jià)格人們震撼了。當(dāng)神華回歸，創(chuàng)造了神華的神話，一個(gè)神華的總市值超過了(PIPO)類的兩倍，一個(gè)萬科超過了全美國四大上市房地產(chǎn)公司總市值的1.5倍，一個(gè)工商銀行超過了花旗銀行1.4倍。1月9號(hào)當(dāng)工商銀行上市的時(shí)候，《華爾街日報(bào)》有一篇文章叫“國際玩笑開大了”，把花旗的利潤和工商的利潤做了逐項(xiàng)比較，15天之后中國人壽上市了，同一個(gè)作者寫了另外一篇文章“國際玩笑又來了”，中國人壽挑戰(zhàn)了友邦，這個(gè)玩笑已經(jīng)變成了事實(shí)，人們笑不出來了，反過頭看這位作者講過一句話“中國人開始瘋狂了，他們創(chuàng)造了市夢率”。夢想開始進(jìn)入中國，新生代創(chuàng)業(yè)者開始追逐著夢想，在中國的資產(chǎn)泡沫中游刃有余。于是，金融如水，我們在這個(gè)時(shí)代、全球化的時(shí)代，當(dāng)忠謀大師講到全球化的時(shí)候，講到世界是平的，高希均老師在解讀是平還是不平的時(shí)候，我腦子里想出了兩個(gè)詞——“博客”，臺(tái)灣人把它翻為“部落格”。一個(gè)是美國一本書《BOBO族》，是(布爾條利亞)的波希米亞人，它描述的是一種流動(dòng)的形態(tài)，世界是平的，有一群游牧民族在不同的部落之間游動(dòng)著，這是一個(gè)世界觀的變化，這種變化就像當(dāng)年哥白尼宣布了世界是平的，在顛覆著我們的價(jià)值觀，而這種價(jià)值觀通過信息的流動(dòng)——互聯(lián)網(wǎng)，通過金融的流動(dòng)——全球化，通過企業(yè)的流動(dòng)——國際化，正在改變著這個(gè)世界，于是傳統(tǒng)企業(yè)家和新生代企業(yè)家都在面臨著這個(gè)，新生代的企業(yè)家開始學(xué)會(huì)在資產(chǎn)泡沫中游泳，傳統(tǒng)的企業(yè)家開始質(zhì)疑自己原來的信仰。

　　如何看待這個(gè)世界？如何看待這個(gè)世界中的中國？我相信中國新生代的企業(yè)家并不是不懂經(jīng)濟(jì)，他們知道泡沫和真實(shí)的財(cái)富中間存在著距離。但是人們在努力，努力在泡沫中游泳，希望把泡沫化虛為實(shí)，化險(xiǎn)為夷，在高風(fēng)險(xiǎn)下運(yùn)作著中國的經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)表面繁榮的狀態(tài)下蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)，這就是中國經(jīng)濟(jì)目前的現(xiàn)狀，也就是中國宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中內(nèi)在的危機(jī)，但是它挑戰(zhàn)著新生代的華人企業(yè)家，把一個(gè)化虛為實(shí)、化險(xiǎn)為夷的使命交給了他，我們對(duì)他們寄予終生的希望。

　　這就是我的匯報(bào)，沒有結(jié)論，也許可以幫助大家了解為什么中國引起了世界的關(guān)注。