2007年10月13日，由深圳市金融顧問協會、深圳天使投資人俱樂部、深圳市創新投資集團和深港產學研創業投資公司共同主辦的中國天使投資論壇在深圳舉行。新浪財經圖文報道本次會議。圖為空中網總裁楊寧。

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　　2007年10月13日，由深圳市金融顧問協會、深圳天使投資人俱樂部、深圳市創新投資集團和深港產學研創業投資公司共同主辦的中國天使投資論壇在深圳舉行。新浪財經圖文報道本次會議。圖為空中網總裁楊寧演講。

　　演講實錄：

　　楊 寧：大家好！我是楊寧，我是空中網的創始人和總裁。在中國創業，我創了已經8年時間，從99年回中國做CHINA REN以來，包括做搜狐、空中網。到目前為止，我的創業經歷，第一個創業公司成功賣到搜狐，這也算在創業過程中比較好的收局。經歷幾次融資的過程，包括現在我逐漸轉型為做空中網總裁的業余時間，成為天使投資人，原因是因為我在創業的過程，也接觸非常多的創業團隊，也接觸非常多投融資機構，在這些方面，我想我有一些相關經驗，今天借助這個機會跟大家進行一些分享。

　　其實天使投資這個事物在中國是新事物，在美國是非常成熟的投資模式。非常著名的一些案例，可能最著名的就是斯坦福大學兩個同學創辦的公司叫Google，而這兩個人的第一筆錢是由我們系的教授出資辦的公司。如果你看這幾個教授投資的回報，按照當時的估值，只要投一萬美金，回報就是10億美金。當時雅虎和思科公司最早也是斯坦福大學的教授通過老師支持同學一把做的天使投資，這個回報率沒有任何一種投資的形式有天使投資這樣的回報率，以一博十，像Google就是以一搏億的回報率。大家看到的都是非常成功的天使投資案例，但大家沒有看到的，我想99%的天使投資最終可能是完全失敗的，完全是顆粒無收。但是有一點，為什么大家還可以投天使投資？如果你有一些錢，不是你的保命錢，你可以拿出來做一些天使投資，為了追求非常高的回報率。

　　做天使投資，我覺得有幾個重要的地方，首先剛才幾位嘉賓也提到，市場容量多大，你搏的機會多大，如果風險很高，搏一個小機會，就很吃虧。我們經常做決策的圖，也就是說有幾種可能性，一種是風險高、回報高，有一種是風險高、回報低，有一種是風險低、回報高，有一種是風險低、回報低。首先，風險高、回報低的是百分百不做，市場容量小，機會又不大，干脆就放棄。風險低、回報高的百分之百要做，但這種非常小。經常出現的就是風險高、回報高和風險低、回報低的事情，投上市公司的

股票，公司已經上市了，翻倍最大倍數的階段已經過去了，可能是你在股市上翻三、四倍，四、五倍，已經市非常成功的投資了。已經上市的公司和私募階段的公司，自然風險要小很多。天使投資的特性就是風險高、回報高。

　　在你選擇天使投資項目的時候，既然是高風險的投資，必須要有非常好的心態，在你投資的時候，想著一、兩個失敗了無所謂，不要戀戰，這是我給很多天使投資人的建議。很多天使投資人投一個項目之后，真的就當作自己的孩子一樣，當自己的孩子有好處也有壞處，當自己的孩子，我用心養他。但是有些其他就是不成氣，你怎么幫他也成功不了，必須有壯士斷臂的項目，如果沒有這樣的勇氣，你會發現你的錢會被一個大吸塵器一樣不停的吸到吸塵器里面，最后還是沒有效果，顆粒無收。

　　另外一點，選擇投資的項目和投資的具體人，我想，由于天使投資的失敗率這么高，作為天使投資者，不能說有人過來跟你講我這兒有非常好的項目，就好像真的當成寶貝，說我必須投，不是這樣的。天使投資有點像潘家園，潘家園是一個古玩市場，不是正當古董店，而是一個個的攤位，基本大家歐知道，潘家園的股東在歷史上99.9%都是贗品，作為天使投資人，你要有這樣的心態，你說OK，我看100個，能投上一個，也不錯。所以，天使投資人必須有騰出時間多去看、多去打聽、多去問、多去了解，我認為如果你看十個項目，就投了一個，比例還是有點高，有點像你到潘家園看了十件康熙的瓷瓶，最后你就買了一個，這個比例太高了，誰有這樣的眼里？總之我沒有，我也沒有這樣的運氣，看十個項目就投一個。首先第一點，多看、多學習、多了解，然后你再進行投資。第二點，在你投資的時候，還要考慮你是否有精力幫助這個公司，天使投資不是光投錢，初創的公司就像小Baby一樣，他沒有生存能力，完全靠你提供資金、指導、企業合作渠道、談判，幫他穿針引線，如果你手頭上有很多的項目，如果沒有足夠的“帶寬”幫這個項目，就不要留。這個幫助也不是說一輩子要幫的，一旦這個公司有自己的生存能力，就可以不太管。當天使投資又找到一個大金主，找到風險投資機構或者私募基金介入項目的時候，這時候通常私募基金或風險基金會帶來一大筆錢，同時有很多管理經驗，本身這個公司也比較強大了，可能不需要你太關注。這時候你可以騰出精力再找一個天使投資的機會，同時在你手上扶持的項目不易過多，多的話你也管不了，你幫不了他，這個公司非常難成功。

　　我的投資基本分兩種，一種是我剛才講的，會把這個公司真的當成小嬰兒一樣扶持、幫助，通常我是這個公司在投資人里面，創始人團隊通常是大股，你當大股風險更大，你著重創始人團隊的第一大股東，通常我的做法，創始人第一大股東，我是第二大股東的形式，我手上同時需要我幫助的不超過四個。比如有人愿意當第二大股東，這個人是我的朋友或者我對他有信任，我會在這個項目上放一些錢，我會幫一些忙，但不會像我手上這三、四家這么努力幫他們跟企業穿針引線、做工作。如果在座的各位想做天使投資人，這是我的一些建議。

　　第三點，中國的項目那么多，首先最重要的一點，剛才劉曉松也講了，分辨團隊是否優秀。絕大部分企業改變商業模式是太稀松平常了，包括CHINA REN和空中網，跟我們一開始融資的計劃和上市模式是不一樣的，大的還是做相關的領域，具體怎么做，變化是非常大的。一個優秀的團隊，能夠在一個瞬息萬變的市場環境里面找到自己的路，這是我一般相信的，一個成功的人，一定會找到方法讓自己成功。中國的機會這么多，只要大的方向、大的市場不錯，總能找到一個方向成功。所以，辨別創業者是非常重要的環節。

　　我認為創業者那么多特點，哪兩個特點最重要？其實這個標題有點唬人，忽悠是什么？忽悠是融資能力，也就是說你能夠忽悠，這是本事，不是當做缺點來說的。辦實事是執行力，忽悠是融資能力，最好這兩個都可以。如果只有一個，你成功了，你執行力超強，不太會吹、不太會演講，沒有關系，你會辦實事，總能找到一個投資人支持你。如果你能忽悠，這也是一個本事，你能融到錢，能忽悠到很厲害的人幫你，你能資本運作，而且你能收購辦實事的人和公司，最后你發現這種人也能成功。所以，忽悠是什么？貶義是忽悠，褒義是銷售能力，作為創業者，銷售能力非常重要。為什么？在你特別脆弱、特別小的時候，你得借雞下蛋，怎么講？比方說你要談一個大合作，人家說我憑什么跟你合作？你這個公司這么小，我憑什么把合作給你？如果你沒有這個合作，可能將來融不到資或者生意沒法做，所以你必須把自己展現非常強的表現，能夠拿到這樣的合作。第二，你得忽悠優秀的員工，為什么得忽悠優秀員工？優秀的員工說，我能去大公司，我能去Google、諾基亞、IBM，我為什么去你的小破辦公室給你干活？所以你得忽悠優秀的員工，你跟著我，咱們一塊兒共創一片天地，以后一塊兒發大財，大家得相信跟著你有肉吃。所以，能力是非常重要的，在融資過程中，首先第一點你得有什么心態？我根本不想投你的項目，讓創業者來說服你，如果你是足夠的什么事情都說不，什么事情都很負面、很悲觀的心態來看事情，我認為處于非常悲觀的心態。給大家講個小故事，99年我們剛從美國

留學回來幾天就被人騙了，而且騙了2700塊錢，這個數字我要記一輩子，怎么被騙的？我剛回來，去中關村大街，有一個房屋中介公司，當時我們找他幫我們找一個房子住，當時我們住在酒店，他說好，找房子先交押金，交多少？2700。然后在中介協議上簽字。之后就帶我們看房子，看了一家，我們感覺還不錯，條件還行，房東說還行，咱們換個聯系方法吧。然后找到中介，中介說我的義務已經完成了，你跟房東聯系。我說不可能啊，我就看了一家，怎么就完成了？協議上說，交換聯系方式，中介任務完成。剛來中國三天，就給我們一個下馬威，這使我意識到一點，在中國，寧可悲觀一點，見到好的項目，有人說這個項目多好，能賺多少錢，第一個問題不是咱們怎么做這個項目，而是說，這等好事，怎么能輪到我身上？肯定有問題。

　　作為天使投資人，我的幾個建議，多看、多聽、多學習、多交朋友，我認為這是幾個成功最重要的因素。多看、少投，一旦決定了，多幫這個公司想辦法、拉關系，如果實在不行，就放棄，不要戀戰。謝謝！