給我的題目是從投行的角度看看國內(nèi)投資大的趨勢，所以我團隊的同事幫我找了一些數(shù)據(jù)，我想跟大家分享一下，跟今天其他幾位講的題目都非常有關(guān)系。

　　先開始幾句話，介紹漢能投資。漢能是一個投資銀行業(yè)，我們自己業(yè)務(wù)分兩段，大部分做投資銀行，財務(wù)顧問，這樣的工作比較多。漢能投資一共有50多個人，大部分在北京，其他幾個辦公室是新加坡、美國、上海，我們原來專門做的領(lǐng)域天然氣比較多，現(xiàn)在也做其他一些項目。

　　這里有幾組數(shù)據(jù)，這組數(shù)據(jù)是說中國的經(jīng)濟持續(xù)增長，而且速度非常快，但是經(jīng)濟資本市場相對有些滯后，個中原因大家都很清楚。下面是股市表現(xiàn)，其實早就不這樣了，到底怎么樣大家見仁見智了。中國這些資本的不同幾個來源，大部分是信貸、貸款比較多，主要的來源，雖然國企外國企業(yè)和中國企業(yè)的數(shù)目，對GDP增長貢獻來講都是一小部分，但是所有信貸都跑到國企。這兒是另外一組數(shù)據(jù)，13個新興經(jīng)濟體國家，他們在M&A方面，尤其是外向型的M&A大概的數(shù)量，這里中國當然占有很小一個份額，在這里面GDP中國占很大比重，中國向外走出去到至今，還停留在這個水平上，因為實際困難有很多，失敗案例也有很多，這里一組數(shù)據(jù)表示了出來。波士頓研究集團的數(shù)據(jù)，這方面最起碼有十倍的增長，才符合中國經(jīng)濟體的現(xiàn)狀。無論從案例數(shù)量上，還是整個牽涉到的金額持續(xù)增長，一直到2006年，這對于我們在座的來說都是一個好消息，從2000年占全球總量1%，到2006年占全球總量4%，其實中國和整個經(jīng)濟的規(guī)模比例還是非常不協(xié)調(diào)的，M&A市場是非常滯后。大部分曝光比較多的是國際資本，國際戰(zhàn)略投資者進入中國，其實大部分還是國內(nèi)投資案例比較多。雖然說國內(nèi)從資金和數(shù)量上比較多，但是從案例規(guī)模上反映出外面進來的，或者我們自己出去的，占很大的比例。90%的案子M&A都是在50個，大部分小案子都是在國內(nèi)，處于國內(nèi)同業(yè)之間，出去和進來的，整個平均案子額度比國內(nèi)交易大很多倍。

　　無論是出來還是進去，資金的來源和走向都是什么？第一就是香港。香港可能稍微有點被扭曲，比如進來的資金，包括中國移動、中國電信收購大量子公司，都算在里面，所以可能稍微有些夸大。今后趨勢可能還會持續(xù)一段時間。交易的結(jié)構(gòu)是從進來、出去和境內(nèi)公司交易，進來的資本做收購兼并的大部分是占主導(dǎo)性，出去也是這種情況，國內(nèi)倒是一半一半。中國無論是在境內(nèi)還是在境外，作為控股地位，尤其是加入好多整合內(nèi)容在里面，反而是不成功的。即使有控股權(quán)，尤其資源性的公司，礦務(wù)那樣的公司反而表現(xiàn)不錯。從一個數(shù)據(jù)角度來講，說明我們國內(nèi)公司國際化能力還是比較欠缺的，因為我們經(jīng)濟發(fā)展二三十年，需要一個學(xué)習和摸索的過程，這是必要的學(xué)費。

　　我們中國公司出去，外向型收購，比國內(nèi)做和比外面到中國來做收購比例比較高，付了不應(yīng)該付的價錢，另外行業(yè)競爭，整合給自己公司帶來的價值判斷比較大，這不一定，反正數(shù)字方面，出去都比進來比在國內(nèi)同業(yè)整合比例要高。中國公司在外邊和資本市場上上市的公司和同樣的公司，就是沒有在中國，有一個對比。同業(yè)公司做一個比較，股市的PE也是比較高的，反映資本市場持續(xù)接受中國的概念，這個概念不管怎么定義。

　　這個行業(yè)趨勢大概的投資，大部分收購兼并在全行業(yè)，電信當然最大，還是有確定因素，因為是中國國內(nèi)香港紅籌到國內(nèi)收購子公司，這樣夸大一些，我們覺得電信無論從電信還是運營里面，尤其最近一兩年不是特別活躍的一個市場，真正活躍的是銀行，包括國外公司來做收購，或者占小股東地位，這可以看出來是很大的。在能源行業(yè)，可以看出出去收購的非常多，因為我們國家經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在這個階段，能源短缺是必須的趨勢，所以對這個行業(yè)應(yīng)該是持續(xù)看好。

　　VC/PE，大家在座的多非常熟悉，從2004年到現(xiàn)在，幾乎每年是持續(xù)的增長。從2000-2007年上半年，IPO占整個退出的7%以上，M&A占25-27%這樣一個大概的結(jié)果。今天討論人民幣基金，今后的工作退出的機制多樣化，如果有很多人民幣基金能夠在國內(nèi)做很多M&A事情，在政策方面更開放，我想這方面M&A可能有很多經(jīng)驗。這是IPO中國一些上市公司的表現(xiàn)應(yīng)該很好的。

　　私募基金到底有哪些機會？直接投國內(nèi)公司，你要么直接投公司，要么投美國的公司，美國公司有一個中國的戰(zhàn)略，一定要把中國看成一個很大的市場，一定要在這里做收購、整合，要么有這樣一個行業(yè)整合的平臺，現(xiàn)在我們也在執(zhí)行的案子當中，摩根士丹利融一百億美金，說這個融資就是要在中國收購這樣類型的公司，所以這種機會也很多，對于PE公司這也是一個機會。從中國往外走，我們覺得越來越多的公司開始往這方面想，出去的目的不盡相同，有的是找渠道，有的是找已有的品牌，也有的是找技術(shù)，或者找管理經(jīng)驗，這不一而足，但是趨勢很明顯。比如做電信方面，有很多這種情況。資源方面更不用說了，資源方面持續(xù)不斷的攀升，這還會繼續(xù)下去。其他就是漢能自己做收購，做投資銀行的幾個案例，就不多說了。

　　Framedia這個案例我們做了幾個不同的角色，我們幫助企業(yè)做投資融資顧問，后來我們自己也是投資方用我們這個收購平臺做了一個很快的整合，12個月內(nèi)收購了8家公司，一下奠定這個行業(yè)特定的非常具有壟斷性的地位，所以收益非常好，權(quán)衡之后還是把這個公司以很高的價格賣給了分眾。

　　結(jié)論：這個數(shù)據(jù)就是說，中國M&A持續(xù)看好，數(shù)量和整個涉及的金額還是不相稱，所以這個行業(yè)應(yīng)該有很大的發(fā)展空間。我們做過的案例有30幾個。謝謝大家！