各位上午好！我來自中科招商，中科招商是中國成立比較早的，從今年情況來看，我們認為LP的發展勢頭非常猛，所以我想跟大家分享一個主題，從另一個角度談一下這個問題。這個主題就是主業加基金模式是中國未來的方向。主業加基金模式有三個特點，第一用養兒子的方式來做主業。第二用養豬的方式做基金。所謂養豬就是在20斤的時候買進來，在100斤的時候賣出去，選擇一個好的買點，再選擇一個好的賣點，不求控股，只是參股。現在我們中國在改革開放的過程當中，很多民營企業，包括國有企業，都有傾向，現在越來越多的企業在選擇主業加基金的模式，我認為主業加基金模式是企業發展成功的戰略，它在更高層面上利用產業組合。這是我講的第一個，什么叫主業加基金模式。

　　方向。在過去很多管理研討會上，中國的專家們，究竟是走專業化還是多元化，改革開放以來一直在爭論這個問題，始終沒有解決。我們從中國企業發展軌跡來看，多元化的沖突依然存在。為什么會存在多元化的沖突呢，三個原因：1、對各種財富機會的關注。我們每個人可能只能做一個行業，但是別的行業增長速度非常好，所以要多元化。比如說本來是做制造業，結果他對金融業感興趣，本來他做制造業，他對交通運輸業感興趣，所以很多企業走向多元化道路。2、為了回避風險，每個產業都有行業周期，而且每個行業發展到一定高度，可能會有

天花板效應，在這個情況下如何應對風險。3、中國改革開放的過程中，特別是在轉型期的中國，這種機會特別多，所以很多企業一旦在一個里程碑以后，它的資源過剩，迅速想做大，做大以后怎么辦？多元化。而且中國企業實際過程中相當多的民營企業有幾個以上的業務，但是我們發現在多元化的過程中，企業的發展困難重重。經濟學的研究表明，市場經濟越發達，對專業化的要求就越發達。所以多元化的企業現在也面臨很大的困難，第一個困難是資源分散。實際上是削弱了自己的主業。我過去從事組織管理工作，我非常有體會，特別是不相關的多元化，他們困難非常大。第二管理難度加大。很多資源是很難共享的。第三在退出和進入的時候都有很多風險。世界五百強公司，統計資料表明2/3的企業都是單一業務，它的單一業務也可以做到世界五百強。所以要想做大一行，做強一行，可以把企業做大。但是現在我們有那么多企業很想分享其他行業的收益，所以我們認為要采用基金模式。我們結論是主業加資金的模式解決多元化的困惑。

　　今年我們明顯看到這樣的現象，特別是LP市場的火爆，現在大量的民營企業家，過去我們是找他們，現在很多企業家找我們，他準備兩個億，想做這個投資，現在在民營企業當中做這些投資的熱情非常高漲。剛才徐剛秘書長宣布了一個數據，今年在座有50個億，我們我可以告訴大家，我們中科招商一家就有50個億，這個速度比我們想象要快很多，而且現在在和企業家接觸過程中，很快就能達到共識，并不是我們想象中那么難，因為現在錢實在太多了，他們真的不知道怎么辦。

　　當我們決定要做這些投資的時候，怎么做？無非是兩種方式：第一種方式就是自己做。因為我們很多成功的企業家，一旦成功了，他在某一個領域成功了，他相信在別的領域也會成功，所以他在產業里面成功了，他相信做股權投資他也會成功。有很多案例，我們過去有一些成功的企業家也做投資，比如聯想柳傳志，他現在做股權投資。比如雅戈爾，是非常典型的，過去是做服裝的，在去年它的主要收益來自于直接投資股權收益，投資收益已經占到它的主體，包括聯想它的投資收益占了主體。類似在國內像杉杉，說起來它是做服裝，但實際上它主要是做股權投資。現在中國民營企業家感覺到自己做產業，重新開辟新的戰場，太難了，所以他們有增加投資的要求。自己做看起來很容易，其實非常難，因為我們在這個行業里已經走了七年，我們體會很深，一般一個產業的公司，直接做股權投資，資源是很難支撐的，盡管現在我們社會上企業界有很多好的項目，但是如果我們直接把它做一個自己不會來做，如何來尋找好的項目，這對我們很多產業性公司來說是很難的，很難能夠把這些資源整合起來。事實上盡管企業做得很大，但是資源還是有限的。第二人才很難支持。事實上投資是專業性很強的工作，中國中小企業在過去幾年發展過程當中，我們股權投資已經形成一整套的理論，所以業界稱之為中國招商模式，我們股份投資已經形成了一整套的理論。事實上過去我們很多企業家在產業里面成功，并不表明他將來做這些股權投資也會成功，這是一個幻覺。企業家容易犯一個錯誤，他覺得我過去做一個產業做到產業前三名，他就很膨脹，認為在別的產業也能成功，這是很幼稚的想法，事實上中國過去企業的成功，在很大程度上是改革開放以來形成的很多機會，這種機會隨著市場進一步的深入，很多機會不存在了，這個機會是歷史性的。比如市場短缺的機會，比如說在計劃向市場轉型過程的雙軌制度帶來的機會，比如說消費不成熟帶來的機會，由于法制不健全帶來的機會，由于對手不強大帶來的機會，這些機會在過去的二十年、三十年是存在的，但是在未來是不可能的。所以我們可以預見，如果我們現在成功的企業家不小心的話，他過去怎么賺的錢，在未來十年全部要還回去。所以赤條條來、赤條條的去，這可能會是很多企業家的寫照。所以在這種情況下，我們跟企業溝通，你過去積累了一定的財富，但是現在他想做投資，目前這個投資風險正在逐漸累積，所以很多人賺了錢，可能未來幾年全部葬送掉，我們看到這樣一個現象，這種現象將來是非常悲慘的，但是這個悲慘肯定要發生的，這是沒有辦法的事情。

　　還有文化的建立。我知道很多做產業內部人力資源構架、組織體系，所倡導的一些文化，跟做基金里面倡導的文化根本是很難相容。我經常遇到很多有錢人，我說你們不要自己做投資，你應該委托專業機構來做投資，你做LP，委托別人做GP，你不要自己兩個都要做。現在中國這些人才剛剛富起來，財富讓別人管不太放心，加上社會誠信體系還不健全，法律上也不夠完善，但是我想這個趨勢必須要變換，他自己管理不好，會把這個錢管丟掉，畢竟股權投資市場是充滿了陷井，這里面是非常復雜的。

　　借助專業機構做。這也有一個問題，目前怎么來選擇一個好的GP，這是非常難的，如何選擇一個好的管理人并不容易，因為總體上來說，在中國市場現在管理人還是非常缺乏的，怎么來借助是一個很大的問題。現在我們如何進行制度安排，剛才我們前面幾位嘉賓已經講過，比如GP的一些關系問題，這個問題我覺得現在我們還需要慢慢探討。還有信用體系的問題，法律體系的問題，這些問題解決好了以后，我想將來應該實行專業化的分工，是一個未來發展趨勢。

　　我做這樣的發言是想跟大家透露一個信息，其實中國現在直接股權投資基金市場方興未艾，目前錢大量涌入到

證券市場，其實我覺得一個比較好的結構，應該是證券基金和直接股權基金保持平衡。目前我們證券基金規模相對比較大，而直接股權基金規模相對比較小。從這個意義上來說，現在不少私募的證券基金已經開始向直接股權投資基金領域轉移，向上市前的投資轉移，我認為這個轉移力度還要加大，而且越來越多企業在關注這個領域。確實中國機會非常好，我跟一些人溝通過程中，我跟他們講了這個理念，多數人還是能接受的。我認為中國有錢的這些成功的企業家們，建議他首先把自己的主業進一步的做大、做強、做精、做專，如果還有錢就拿出來做基金，委托基金管理來做。這樣整個中國未來發展會更加健康，企業自身也會更加強大。這就是我今天想表達的觀點，謝謝大家！