首先感謝主辦方提供這次機會，跟大家進行交流和學習。今天我演講的題目是《保險資金與股權投資》。

　　首先我先介紹一下新華資產管理公司的一些情況。我們公司是去年7月3日獲得保監會批準正式營業，前身是新華人壽投資管理公司，已經在資產運營和保險資金的管理上有超過十年的經驗。新華人壽大家都了解，是國內第四大保險公司，目前整個資產突破了一千億人民幣。從管理資產規模來說，應該說運作實踐當中，我們資產規模增長速度還是比較快，目前新華資產總資產規模突破1500億人民幣，我們的特點就是持續利用基金能夠為保險基金的中長期戰略資產配置提供一個比較好的方案。從目前投資領域來看，有三個方面：第一是保險資金傳統投資領域，主要是在A股二級市場。第二就是所謂國內固定收益投資。第三就是從今年年初開始，各個保險機構目前正在大力推廣創新投資，其中直接股權投資在創新投資當中占有非常重要的戰略地位。

　　應該說保險基金進入直接股權投資是一種歷史的必然，但是其后我們有比較深刻和復雜的背景，從宏觀層面來看，最主要是政策引導下的市場化和全球化的趨勢，這有五個方面的因素：1、保險

資產管理公司管理的資產規模持續的增長，結構也變得越來越復雜，對于保險資產管理公司投資方向，還有投資策略，都提出了更高的要求。2、隨著國際化程度的日益提高，收益率會成為未來保險資金核心的競爭力，日益提高收益率也會是整個未來競爭主流。3、保險費率的市場化，會引發市場之間的差異化。如何提高保險資產管理能力，將是確保差異化競爭的一個重要手段。4、金融行業把管理資產多樣化和復雜化。5、市場化的要求對于保險資產管理公司提出了更高的服務和創新的能力。這方面應該說如何管理第三方資產，是目前各個保險資產管理公司正在考慮的策略方向。

　　第二個層次背景是在操作層面，品牌、策略、手段、技術全面競爭，這當中也有五方面因素：1、合作競爭的多樣化。目前我們除了保險資金之間有一個合作和競爭之外，今后勢必會出現保險資金與銀行、投行、信托，和其他金融機構，甚至其他股權投資基金，在競爭和合作領域的一個多樣化，其中合作的廣度和深度會不斷的加大。2、企業需求多樣化。眾所周知現在隨著優質企業資源的不斷減少，企業對于評判能力提高，這個要求我們在提供資金的同時，必須要為企業提供更全面的資金服務，對于決策項目也提出更高的要求。3、資源稀缺性加大，迫使保險資金不斷挖掘新的盈利來源和新的資金渠道。4、隨著國內金融市場復雜程度越來越高，對于保險資金運用專業技術，還有各種投資管理技術，對這種綜合性能力也提出了更高的要求。5、對于預期回報率，就是市場，從現在資金來看，比預期的發售提高，對于保險公司資產管理能力也提出更高的要求。以上是保險資金介入股權投資的一些背景。

　　從直接的外頭來看，有幾個優勢：政策目標越來越明細。我們認為未來目標是減少外部性，保護公共利益，降低成本，提高市場效率。具體到保險監管層的動態，最近保監會也提出三種方式，公募方式、私募方式公共運作和私募三種形式。其中私募方式，我認為從靈活性、比例性還有項目上可能更加顯著。此外信托化、

證券化、標準化、市場化是未來參與私募領域的重點發展方向。對于新華來說，雖然我們開展直接股權投資業務，目前還處于起步階段，但是我們已經形成比較明確的投資策略方案，從層次上來說，從高到低是這樣，第一初期主要是在國內外大型企業的上市。第二是對股權投資基金PE基金的投資，我們可以考慮作為有限投資人。第三直接投資于境內外非上市企業。第四也是我們終極目標，設立和發起股權基金，成為這類基金的管理合伙人和有限合伙人，這也是符合國際經驗的。

　　從對公司核心能力和風險收入回報來考慮，我們會重點考慮上市前的戰略配售，還有資金投資，以及直接投資于股權資金，從長期來看，無論優化投資者收益水平，還是提高公司的核心競爭力，境內外上市前的股權投資，以及發起設立股權投資基金是我們重點工作。在我們內部現在也已經建立比較系統化的直接股權投資的理念。重點四個方面：1、重點關注的是業務模式，主要因為保險資金是一個產業性的功能配置，所以可能對行業周期還有短期回報率不是最重要的。從投資模式上，我們現在是以股權投資為核心，多種經營手段相結合，我們會努力為各投資企業提供價值最大化的金融服務。從投資的標準或者理念來看，是從資產配置角度出發，關注基于現金流的股權回報率，追求的是長期穩定的投資策略。從管理模式上是研究先行、積極決策、流程控股。為了順利推動直接股權業務，我們也成立了投資機構，主要是投資決策董事會、經營決策層，確保我們投資決策是比較科學和合理的過程。

　　與投資決策相平行的是一個風險管理體系。我們看一下國際化標準投資流程，也是建立三個業務文化，在整個團隊管理當中，投資規劃、投資運行、團隊管理。從新華來說，我們從一開始就注重培養自身投資能力，目前團隊差不多30人，都有管理經驗。此外我們現在工作包括投資與收購，以財務管理為核心的業務管理。從投資對象來看，目前按照合作性的要求，保險資金主要還是投在兩個方面：第一個是國家重點基礎設施項目，其中可以作為股權投資和債券投資。第二是用于已上市的直接股權投資，包括現有金融機構投資，各類境內外上市公司的上市融資，還有國有大型企業投融改制，分開上市。從投資方式來看，主要投資方式一個是直接股權投資，配合這種戰略投資。從股權層面上來說，一般的保險基金會要求，總的來說不會超過被投資項目公司總資產的20%，那么從債券上來說，因為保險資金提供比銀行最優惠貸款利率比較低的保險資金，所以債券投資主要幫助企業戰略優化。通過以上多樣化的投資方式，新華資產管理公司定位一個是定位于友好、低調、務實的合作伙伴。從去年開始我們已經陸陸續續的投了一些公司，同期的指數，包括投資的指數，應該我們獲得的收益普遍都比指數回報要高。

　　最后總結一下，保險資金進行投資的一些經驗。第一是研究。這里面主要包括對產業和地區經濟的深刻理解，對于企業治理，還有核心價值的探討。第二是決策項目。因為現在項目方通常對資金的決策速度有較高要求，所以很多項目的決策非常的重要。第三是投資關系。因為我們受托管理資金主要來自于各個委托人，所以如何與委托人之間建立比較高效的工作流程，是我們成功的經驗之一。最后就是團隊，直接股權投資和傳統保險投資的特點不太一樣，還要求團隊具有商業意識，要有天分，而不是通過培養建立的。再一個我們比較強調聯合投資，希望通過聯合投資來強化整體團隊的努力，掌握風險。謝謝！