CIFF2007第四屆中國國際金融論壇(簡稱CIFF)于2007年9月21-23日在上海浦東香格里拉大酒店隆重召開，本屆活動主題：區域金融生態建設與中小企業金融服務。新浪財經獨家圖文直播本次會議。以下為上海市期貨同業公會的會長錢榮金先生在分論壇“金融衍生品市場新機遇”上演講實錄。。

　　錢榮金：各位來賓、上午好！今天我很榮幸能夠在這里跟大家交流一下股指期貨熱門的話題。

　　因為大家都知道在我們的金融和

資本市場里面，即將要推出的股指期貨是我們劃時代一個產品的推出。我們中國的期貨市場應該說發展了十幾年，但是在這十幾年當中主要是作為商品期貨。我也想跟大家交流一下最近的幾個熱點問題，也想把我的認為、看法告訴給大家。

　　實際上我最近一直會碰到的，或者是交流得最多的話題是什么呢，大家跟我交流的是股指、期貨什么時候可以推出來，我說我也在期待著它，那究竟這個股指期貨什么時候推出來，我認為在于我們的準備工作。

　　在我們法制的規則、制度方面的環境已經做了很充分的準備。在我們上海金融期貨交易所里的硬件、軟件、制度也做了很充分的準備。講到過投資者教育的問題，我們在領導的統一部署下也做了很多投資者的教育工作。但是現在看來還需要進一步地把這部分工作做細、做深、做好。

　　我講一個簡單的數字讓大家有一個體會。大家都知道我們的股民已經有1億多了，大概到上個月不完全的統計，我們的期貨的投資者開戶數大概是在20萬人左右。這個數字是很小的，而我們現在做了大量投資者普及教育發放資料來講，不完全的統計上海的金融交易所大概發放了十幾萬冊，我們現在從事于股指期貨期貨的一些金融機構，主要是期貨公司，包括IB的

證券公司，大概不完全的統計就是幾萬份，可想而知我們以后面臨的股指期貨的期貨是多大，哪怕是股民千分之一也是很巨量，所以投資者的教育顯得非常重要，我們作為一個經營機構，作為一個行業的協會，如何來把這個工作做好也是非常重要的，所以我們最近也做了一些宣傳的小冊子來把我們的宣傳教育內容規范。

　　另外一個，特別是是對于我們業內的從業人員要讓他們知道如何來給投資者規范地講述投資者的入門教育問題。規范的交易，然后是如何地來規范理解風險的問題。做到對股指期貨有一個清醒的認識。股指期貨對誰來講都是一個機會，但是這個機會不會給每一個人的，還有很多人因為它的準備工作做得不夠充分，我想他就不不一定有這個機會了，但是對于一個有充分準備的來講他就有這個機會了。我們也做了大量的工作，做了一些手冊來把這些內容規范，把工作納入到正常的工作當中，作為一個程序化的工作，最基本的工作，作為一個開戶向投資者介紹的一個環節，希望我們這方面的努力能夠使得我們的股指期貨推出可以得到健康的發展。

　　我想談第二個熱點話題是什么呢，因為大家都會跟我講：現在的市場要來做股指期貨怎么做，能不能做，做得好嗎。很多人問我這個問題我認為是很簡單的問題，問題在于哪里呢，也就是說股指期貨也好，或者是我們就講期貨的工具也好，也就是說你如果把這個期貨的功能搞清楚了，那我想你這個問題就可以回答一半了，也就是說我們的期貨實際上就是兩大功能：

　　一大功能就是發現未來的價格。

　　另一大的功能就是套期保值。你作為一個投資者他需要進入期貨市場，那你對自己要有一個定位，你說我進來，那要看你的定位是什么，你是做套期保值，還是說是來投資的，這是完全不同的概念，它承擔的風險也是完全不同的。大家都知道現在的市值這么高，很多人都講我到底怎么辦呢，假定股指期貨出來了以后他就給你這樣工具，是的你可以持有現有的

股票，又可以鎖定你的利潤來做套期保值。這不是我講得這么簡單，構造真正匹配的套期保值很多人也很難做。

　　我想回到原來的問題，也就是說你作為一個套期保值者，從理論上來講期貨的套期保值是沒有任何風險的，那你就獲得了你應該獲得入市時候應該獲得的保值利潤。如果你是作為一個投資者，那作為一個投機的人，如果期貨市場沒有投資者，那這個市場也無法運行下去，在這個情況下你既然是一個投機者，而且期貨又有杠桿的原理，那它會放大幾倍、幾十倍，這樣可以使你獲取的利潤提高，同樣地你的風險也會提高，所以說當你抱著去投機的態度，又不想去承擔風險的時候，就勸你不應該去做期貨，當你有一定的心理承受能力，有一個能夠經得起虧損的考驗，那你就可以嘗試地去做這個期貨的投資了。我想這也是一個熱點問題，我也是給大家介紹一下我的看法。

　　還有一個熱點問題是很多人跟我說股指期貨出來了以后我們應該怎么做，在這個市場里應該如何地應用這樣的股指期貨。我就跟他們講了，也就是說當你是一個保值者的話，那你很簡單地，你可以按照你的股票、市值，可以按照你股票相關的一些股票在我們做的滬深3百里的權重，按照你這個股票3百指數相關的系數，你可以簡單地來關聯起來，在這個30指數上去買一部分對應市值的30指數，這樣你就可以簡單地做一個套利。這樣的套利就意味這你自己這部分所持有的股票是一個現貨，你在期貨市場可以做一個相反的事情，因為你這個是現貨股票，實際上就是市值拿在自己的手上，是買入的，所以你可以做一個拋出保值的做法，如果是這個市場在上升的時候你的市值會一直上升，對你來講你有有一部分虧損，它也鎖定了利潤。當大盤跌了，你的市值也在跌的時候，那股指期貨就會帶來一部分的收益，這樣的概念簡單地來講也就是說，當你使用期貨的基本功能來做套期保值的時候，實際上市場上下波動簡單地來講，或者是理論上來講跟你是沒有什么關系的，你就把你的利潤鎖釘了，當你市場走向明確了，市場的方向有了，那你可以把你期貨的報紙投資來平掉，處理掉，對吧，然后繼續持有你的市值，因為大家都知道現在的資產率，或是是房產快速增長的時候，你應該持有這樣的資產來分享資產快速增長的收益，這也是很多人問我，我也在回答他們的問題，你問我這么高的點數要出來，我能怎么辦，我要做什么，我說你在任何情況下都不應該是空倉，應該都保持在50%持倉的情況下，還可以做一些基金，如果是股指期貨出來的時候我還希望你做一點股指期貨的套利，這樣可以使你既可以分享快速增長的收益。大家都知道證券市場是不可以做空的，也不可能先賣出的，股指期貨你是可以先做空，也可以做多，也可以判斷市場，這個不像很多人來覺得股指期貨好像是一種賭博，是一種風險，這是一個完全不同的概念。為什么呢，因為賭博的話是因為你們聚在一起開始賭的時候才產生風險，如果你們不賭了，這個市場沒有了，那就沒有風險了。而我們現在大家都面臨的是市場，也就是說股票市場是客觀存在的，它每天都有升有降，它的風險不因哪一個人和事情來轉移的，它會隨著自己的軌跡來上下波動，所以說你可以去分析、預測這個期貨的市場，分析、預測這個股指期貨未來的走向來為自己賺取利潤，來為自己達到保值的目的，這些都是需要做的。從這些意義上來講股指期貨所做的人應該說是一個比較有綜合能力的事情，比較有廣泛支持一個有基礎的，比較理性的人來做。因為特別是很多的人簡單地來講股指期貨，不就是買和賣嗎，誰都可以去買，誰都可以去賣，但是你如何在這個市場里存活下來，甚至還獲取很大的利潤，那這個跟賭博就不一樣了，你需要做市場的分析，你不僅要分析資本便的情況，你還需要分析市場的情況。所有的這些因素都會作用于我們的股指期貨的指數上，指數就表現了所有市場綜合反映的情況。所以說股指期貨的推出給大家提供了一條新的途徑和工具。

　　我拿一個簡單的比喻，做現貨市場拿股指期貨來講，你單單做現貨股票買賣的，你只是一條腿走路，如果你做了股指期貨的話，那你就可以兩條腿同時走路了，肯定是走得又平穩、又快，在這樣的前提下，股指期貨必然會給我們的資本市場，給我們的金融市場帶來了更快、更好的發展。

　　大家都知道我們都在期待它快一點出來。在講這個話題結束的前面，我先講另外一個話，那是什么呢，就是實際上大家都會感受到資本市場在高速增長的情況下，特別是是資本市場快速增長的情況下，大家都會做一些投資。現在來講我覺得股指期貨是一個很簡單、很方便的工具。

　　另外大家也知道我們的黃金期貨也很快地要推出來了，黃金期貨可能更適合于大眾的做法。因為剛才講股指期貨的時候大家都會了解到，股指期貨比較適合于機構來做，機構的配對啊，持久現貨的數跟股指期貨容易配對，另外我們和約制作的上面也是制作得特別高的，現在保證金現在看來都需要20多萬，這樣的保證金肯定有很多散戶，或者是個體的人門檻比較高，比較難進，但是黃金期貨的出來就比較方便了，做的也比較容易，做一手的保證金幾千塊錢就可以了，所以在資本市場快速增長的時期，大家都想分享快速增長的收益，同時也想保住它，那怎么樣保住呢，就是要利用股指期貨，利用黃金期貨都可以起到這樣的作用。

　　我想我今天能夠在這里給大家介紹這個，是因為我作為一個行業的協會在上海能夠給大家介紹這些情況是很高興的事情，也是看到了我們行業快速發展的時期已經來了。大家都知道實際上在90年代這個期貨也有過一段紅火的時候，但是就是清理整頓到現在好像有了新一輪期貨市場的快速發展，我們都經歷過了，所以很榮幸我們還存在著，跟著這個市場一起發展，來分享這個市場快速發展帶來好的影響。在以前很多的期貨就像洪水猛獸一樣的，大家覺得不能做，實際上期貨并不是這樣的，關鍵的問題是在于自己的定位，在于自己怎么樣地去理性地看待問題。期貨因為有杠桿的原理，它會讓你快速地致富，所以一夜暴富也是有可能的。所以說期貨并不是像很多人講的那樣，像洪水猛獸，關鍵的問題是在于每一個參與期貨市場人自己的定位，特別是是理性的來決定自己的投資理念，這樣的理性是我們這個期貨市場參與者必須具備的，否則他很難在這個期貨市場里生存下去。

　　在期貨市場里有輸也有贏，但是贏的少。在我們的證券股市里面大家看到的是另外的現象，當股指上升的時候，雖然有一部分說我的股票沒漲，但是股指上漲是所有投資于股票的人都是股票的增長，如果是跌到1千點，我想沒有說我在股票里獲益了，收益跟投資者是整體了，要是漲了大家都收益，要是虧了大家都虧，而我們的期貨里有一半人是贏的，一半人是虧的，再加上手續費啊，等等方面，應該說大部分的人是虧的，所以我們期貨市場是歡迎大家來做的，但是更歡迎理性的投資者來參與。好的，謝謝大家！