CIFF2007第四屆中國國際金融論壇(簡稱CIFF)于2007年9月21-23日在上海浦東香格里拉大酒店隆重召開，本屆活動主題：區域金融生態建設與中小企業金融服務。新浪財經獨家圖文直播本次會議。以下為漢理資本總經理錢學鋒先生演講。。

　　錢學鋒：各位來賓早上好！我們正在進行一場環球之旅，出發點是倫敦，經過了韓國首爾而，香港，剛才還經過了納斯達克，有全球最古老的交易所，也有最有活力的，最年輕的，也有成交量最大的。

　　從企業的角度如何來看待我的公司，如何選擇上市地點，如何來進行上市的準備。今天我想把這方面的心得來跟大家分享。我的結論是，如果你是一家高速成長的中小企業，那你希望應該考慮先進行1輪、2輪或者是多輪的股權融資，IPO是水到渠成，瓜熟蒂落的時候。我想通過三個方面來做介紹：

　　第一個是中國企業06年IPO簡單的回顧，我想這一塊可以很快地過去。總的來講通過這個圖大家可以看到在06年中國企業，國內的企業在境內和境外上市，從2個指標來看，一個是上市的數目。

　　第二個是融資的數額。似乎是國外、境外上市的融資金額更大一些。在境內上市去年是60%，從融資的規模來講在境外可能是占70%。境內是30%。其中下面有具體的，在各個交易所上市的一些數據。那如何來選擇上市的地點呢，從一個專業的角度來講我想我們基本上有3個方面要考慮。

　　第一個考慮就是從業務發展的需求來考慮。比如說剛才講有的公司是高速成長的高科技公司，比如說納斯達克啊，或者是倫敦的AM啊，或者是香港啊，目前國內的創業板還是在猶抱琵琶半遮面，是還沒有出來的時候，你公司將來要拓展海外業務，希望塑造一個全球的平臺，那到底是境內還是境外上市，這個是需要考慮的。

　　第二個因素需要考慮的就是融資和再融資的成本。IPO融多少錢和我需要花多少成本，在這方面成本的考慮一個就是投資人對該行業的熟悉程度，就是你在IPO的時候它到底給你多少，你的

股票進行交易了以后它可以達到多少的PE，市盈率是多少，我們可以看到有H股的，有AIC的，有紐交所的，有納斯達克的。

　　但是這里面有一個區別，就是境內、國外的交易所它的PE通常像IPO的時候，它是一個PE的概念，比如說我們漢理就有1、2家客戶在今年07年準備上市后，要上市的話，它的PE所指定的是08年預贏的市盈率，國內的A股目前來講還是采用了一個PE的概念。

　　第三個考慮的因素就是公司的價格和股東的結構。這一點如果你是境外的公司，如果你是境外的VCPE投資的話，那十有八九你的股東希望你在境外上市。在這個問題上我們有一個新形式，就是在從事IPO和投融資方面，從06年9月8號開始就有了一個新的形式，就是六部委出了一個文，就是國外公司設立紅籌的模式遇到了一定的障礙，所以都是在國內注冊的公司，那國內注冊的公司如何到海外去上市，除了在香港可以發行H股以外，目前來講到紐約納斯達克，到倫敦都有一定的障礙。所以我們作為中小企業，有三條出路，一個是A股上市，我們覺得08年即將推出的創業板應該是一個非常好的機遇。

　　第二個是境外上市，境外上市的話這里面就牽扯到了境外換股的問題，理論上可行，但是實踐上還沒有成功的先例。

　　第三個是一個新的模式是需要大家來探討的，我們是同時上市，作為在境內注冊的一家國內的企業如何同時在A股，或者是在納斯達克上市也好，或者是在香港也好，兩地同時上市。

　　最后我想跟大家分享一個案例，我們漢理的一個案例，這個公司是03年正式注冊的，然后從03年注冊制后到05年7月份納斯達克上市短短兩年時間里，這家公司進行了股權的私募基金，在05年7月份，目前這家公司的市值是7億美元，這家公司就是

分眾傳媒，分眾這家在短短年成立的中企業已經成長為一家高速成長的，在中國從營收角度來講是第三個的廣告媒體公司，所以我們的建議是插上資本的翅膀，圓您上市的夢想！謝謝各位。