【觀點爭鳴】

　　-在業(yè)務操作方面，不能強調透明化。

　　-透明度并不那么關鍵，最關鍵的是公司體制建設和事后監(jiān)督。

　　-雖然尚未正式掛牌，但已經需要考慮如何在運營信息披露規(guī)則方面，展開國際談判。

　　王元龍：

　　國家外匯投資公司當然需要一個良好的治理結構，但是在業(yè)務操作方面，恐怕不能強調透明化。因為其投資規(guī)模巨大，如果投資操作非常透明的話，就無法生存。

　　所以我的看法是：一些大政方針和戰(zhàn)略需要透明，讓社會各界有所了解，也有利于公司治理的完善。另一個方面，在業(yè)務操作投資的時候，不一定要透明，應該根據需要，需要透明就透明，不需要透明就堅決保守商業(yè)秘密。

　　韓立巖：

　　透明是有成本的，即使是

開放式基金，其披露的也是前一個季度的信息，而且是整體的主要投資比例的透明，也不是具體到操作步驟和策略、交易量、品種等內容，因為這些是商業(yè)秘密。

　　梅新育：

　　操作的透明度有兩個方面效應：一方面提高國家外匯投資公司的運作透明度，有助于在一定程度上化解外界不必要的疑慮，能夠讓其運作有相對平和的環(huán)境；但是另一方面透明度的提高也會帶來風險，可能有損投資安全并提高運作成本。

　　所以我們需要在化解外界疑慮和降低操作成本保證投資安全這兩個目標中取得一個恰當?shù)钠胶狻?/p>

　　我認為透明度應劃分成3個方面：

　　第一方面是制度透明，公司性質、責任、投資原則、投資策略等制度性信息的披露可以達到最高透明程度。

　　其次是信息透明。公司的人事變動、經營業(yè)績、資產組合等運營信息，其披露透明度就不能夠達到最高程度。經營業(yè)績和人事變動在年報里面大而化之的做一個通報即可，至于資產組合的透明度就免談了。

　　第三是市場操作透明。實際上在制定國際通行的主權財富基金規(guī)則的時候，在不同國家之間，是一個不對稱的義務。只有像中國這一類有巨額國際收支順差的非儲備貨幣國，才需要承擔這樣的義務，而儲備貨幣國不需要承擔這種義務，因為不需要外匯儲備。

　　儲備貨幣國肯定希望把盡可能高的透明度義務施加于中國身上。因此，雖然現(xiàn)在國家外匯投資公司還沒有正式掛牌，但是已經需要考慮如何在運營信息披露規(guī)則方面，展開國際談判。

　　丁志杰：

　　透明度問題引起社會各界廣泛關注，可能源于對國有公司的不信任。

　　國家外匯投資公司的良好運轉，可能需要3個方面的約束：一個是內部的約束，公司治理層面的；二是監(jiān)管者的監(jiān)督，也就是外部的監(jiān)督約束；三是市場的監(jiān)督，信息的透明度更多地體現(xiàn)這個方面。作為國家獨資公司，其監(jiān)督更多的是靠前兩條。

　　在信息透明度方面，對國家外匯投資公司不應有過多要求。更重要的是在公司治理這個層面能夠做到有效約束。這方面新加坡政府投資公司(GIC)和淡馬錫模式值得借鑒。GIC有12名董事，只有5名來自政府部門，7名來自私人部門。淡馬錫，有9名董事，只有一名是政府官員，剩下的都是來自私人部門。而我國匯金公司，7名董事和 3名監(jiān)事全部都是官員。要加強董事會的專業(yè)性和技術性，增加獨立董事的比重，這非常重要。

　　何帆：

　　透明度可能是一個被誤導的話題，并不那么關鍵，因為很難定義在哪方面需要透明度。具體運作是不可能有透明度的，這是

國家機密。即使是最后結果的透明化也很難操作。

　　最關鍵的可能是兩個問題：

　　一是在公司成立時的體制建設，即在制定公司治理結構、風險控制、投資策略時，需要盡可能吸收更多的信息，讓更多人參與。二是事后監(jiān)督問題。事后監(jiān)督無非是外部監(jiān)督(包括媒體和國際組織監(jiān)督)和內部監(jiān)督。作為國務院直屬公司，如何去監(jiān)督，要有一個制衡和監(jiān)督機制。國家投資公司很可能需要向好幾個部門匯報，并同時協(xié)調好幾個部的工作。這就帶來經濟學中“多個目標，多個委托人，一個代理人”的問題，最有可能導致代理人不盡責。

　　關鍵不在于透明不透明，而是在前期整個體制的設計。國外有個諺語叫做“魔鬼在于細節(jié)”，所以SIC成功與否關鍵是制度設計的細節(jié)方面。

　　張岸元：

　　其實淡馬錫的操作一點也不透明。不過國家投資公司的資金來源畢竟是特別國債，所以可以考慮至少每年向人大常委會通報上年業(yè)績情況，這也許是透明度的一個核心環(huán)節(jié)，其他不用討論太細。

　　當然這在法律層面上有好多問題：第一，這家公司成立以后，就不再享有像外匯管理局一樣的國家豁免權；第二，目前的公司法也不適用于這家公司。實際上韓國為自己的國家投資公司設立有專門的韓國投資公司法。

　　何帆：

　　國家外匯投資公司不僅不享有豁免權，同外匯管理局相比，還有一個比較被動地方，就是外匯管理局管理外匯資金，沒有很多人去關注。但是現(xiàn)在專門成立一個外匯投資公司，不管操作透明不透明，大家都會去關注，所以就使得其操作更被動。