中國資本市場長期發展定位，應該基于吸引國內外資本為中國經濟發展服務，同時為投資者提供分享中國經濟快速增長的渠道和途徑。毫無疑問，這是一個龐大的系統工程，需要不斷地對資本市場的制度體制進行改革完善。

　　應大規模擴大市場供給

　　在當前資金充裕的背景下，可投資公司太少是每個機構投資者無法依靠自身力量解決的難題。因此，首先應該大規模地擴大市場供給，為投資者分享中國經濟的快速增長提供更多機會。

　　在這樣的情況下，一方面，應當繼續鼓勵海外藍籌股回歸A股市場。另一方面，應當支持和鼓勵經濟發展過程中不斷涌現的優質公司上市。目前上市公司占經濟體的比重仍然較低，諸多優秀企業還是通過間接渠道獲取發展資金。

　　其次，發展更多的投資工具，為豐富完善市場機制提供基礎。與國際成熟市場相比，中國資本市場投資工具單一匱乏，不利于資源的有效配置，同時也極大提高了投資風險。希望股指期貨的推出能夠成為中國資本市場豐富投資工具的開始。

　　其三，要建立多層次的資本市場。多層次應該不僅是企業上市標準的多層次，而且是交易機制的多層次，從而最終決定投資群體的多層次。從全球資本市場來看，多層次的

證券市場分為兩類，一是基于交易所的多層次市場，另外一種是基于柜臺市場的多層次市場。從這兩種市場來看，美國基于柜臺市場的多層次市場相對要更成功。發展多層次資本市場應該根據中國的實際情況，同時借鑒國際市場的經驗，最終建立有利于資本市場繁榮發展的多層次體制。

　　還要完善市場監管應該是監管層長期的重要任務，其中，監管者明確自己的市場角色定位和盡職行使監管職責是最值得監管層重視的問題。

　　不能為培養藍籌而培養企業

　　在上市公司的選擇上，既要歡迎業績穩定的藍籌類公司，也要歡迎增長快速的成長類公司。這是與中國的經濟發展狀況相一致的。作為一個增長迅速的經濟體，中國既擁有已經初具規模、業績穩步增長的藍籌類公司，也有快速成長的新鮮血液。既要走藍籌之路又要走成長之路，這是中國資本市場的必然選擇。

　　中國已經存在著一個藍籌股群體。藍籌概念是指在整個國民經濟當中的主流行業里面占有龍頭地位的企業，其市場占有率很高，有一定的定價能力，經營管理也比較規范，同時每年的業績回報比較穩定，并且持續增長；在證券市場中其

股票對指數有相對比較大的影響力，這些公司可以稱為藍籌股。在中國，一些大的行業中，比如金融、房地產、基礎設施、能源，電力，包括礦產資源等，這些支持中國經濟發展的最核心、有最大內在動力的行業中的龍頭企業都可以成為中國的藍籌股群體里面的一份子。藍籌股并不一定是股價最高的股票，從基金的角度考慮，要從其在股指中的權重、規模、行業市場占有率、盈利能力、分紅兌現能力等指標來衡量。不過從整體上來說，中國的藍籌股和海外藍籌股概念的公司還存在很大差距。比如中國工商銀行與匯豐銀行相比較，也許規模上差距沒有那么大，但是在經營管理水平、全球化形象、服務水平和創新能力方面，還差得很遠。匯豐銀行有很多不同的金融

理財產品提供給顧客，而且管理能力和理財水平也是非常高超的，可以說它是處于輸出管理技術理念地位的藍籌，而國內大部分銀行還是處于引進地位上的藍籌。

　　所以說不能為了培養藍籌而培養企業，這跟一個國家的經濟發展戰略相關。政府應該鼓勵支持優秀企業做強做大，鼓勵他們通過兼并收購方式做強做大。任何一個國家的企業其實都是離不開政府支持的，就像西方國家，現在也是搞國家資本，所謂的國家資本其中一點是政府對基金是有干預的，是有引導的，產業選擇是有傾向的。

　　作者介紹

　　本文作者為華商基金管理有限公司總經理