由商界傳媒主辦、《商界評論》雜志承辦的“商界論壇•2007最佳商業模式中國峰會”于2007年9月16日在北京清華科技園·啟迪科技大廈·國際會議中心舉行。主論壇主題為：商業模式決勝企業未來，四個分論壇為：風投追捧的商業模式、金融產品模式除舊布新、傳統產業的新模式驅動力、新興產業的未來道路。新浪財經圖文直播本次會議。以下為上海瑞思資本國際有限公司董事長，光彩49集團副總裁王世渝在主題分論壇“金融產品模式除舊布新”上演講。

　　王世渝：各位下午好！今天很榮幸的能夠以金融產品除舊布新的問題跟大家討論。在五年前，我被××授予一個職務，友聯金融產品總部總經理，那時候我們是中國最早的以金融行業為商業模式，打造中國第一個民營金融控股的平臺。

　　成立了金融產品總部，當時我們的理念叫做需求產品化。所謂需求產品化，我這個金融產品主要是公司業務，機構客戶的產品總部，我們所謂的需求產品化是我們將根據每個機構客戶的不同的需求，然后根據不同金融機構的類型，根據不同工具的特征，采用協同性的方式，采用信托銀行

　　很遺憾，就像上午有嘉賓講的一樣，誰領先了三步誰就成為先烈，當時我們的金融產品總部所涉及的金融產品到今天也沒看到哪個機構在這么標準專業的設計，所以，五年前我們做的東西今天還沒有，也是領先了兩三步，于是我們成了先烈。

　　今天在這里不再講這個話題，今天給大家講的題目也是跟金融產品相關的。從2006年開始，中國資本市場上掀起了一股新的熱，叫PE熱。

　　對PE熱我想今天在這個地方潑一盆冷水，大概當過先烈的人更知道失敗的滋味。今天我講的題目叫PE批判。為什么要批判PE呢？可能在座的也有做PE的，為什么批判PE？我覺得PE，中國人翻譯成私募股權基金。過去國內對PE的探討在十多年前，中國的探討不叫私募股權資本，那時候我們叫產業投資基金。

　　現在的王欣也是PE基金的集中管理人。也就是說在十多年前，最早是二十多年前，在華爾街上市，最早的PE，包括八十年代最著名的(英文)，他們的模式就是從金融機構里出來的專業的投資銀行家，利用他們在市場上的聲音，采用定向募集的方式，采用有限合伙制的治理結構來設置這么一個金融產品，經過二十多年的發展，現在成為全球非常重要的金融力量，也被市場上俗稱新金融資本主義。

　　有一本書，專門寫(英文)的，這本書叫《新興資本家》

　　這個PE我們在2003年，2004年的時候，我們也希望跟國內的PE結合解決一些問題，我們當時接觸全球最著名的一些PE，但是很多問題沒有被PE所化解。那個時候，PE進入中國很少，根本的原因是中國資本市場還是不對外開放，因為按照WTO的協議，我們的最后期限是2006年，于是到2005年下半年開始，到2006年是PE大舉進入中國的時候。很多項目引起了中國的轟動。

　　現在由于PE在中國制造出了一些中國式的，張帆一夜之間成了PE英雄，于是，國內的機構，國內的市場，包括政府官員也開始呼吁怎么建立中國的PE，中國的PE時代到來了。中國PE時代最根本的基礎是中國在2006年完成

　　也就是說PE投資的權益資本可以通過股票市場在公開市場進行匯出，這樣的話，PE在中國開始成為一種新興的行業燃燒起來。但是中國的PE到底該怎么做，我們怎么看舶來品PE這樣一個金融產品。我為什么對它持一個批判的觀點？我認為中國的PE一定要批判的吸取華爾街PE的一些精華，然后做自己的PE。

　　第一，海外的PE現在成了一種強權制的，金融資本跟產業資本進行對接，進行對話交流的過程中表達了一種強權文化理念，股權的平等性，股權的對等性被PE所破壞，他們往往只占有10%，最多不過30%的權益，權力超過第一大股東。

　　很多的創業家，很多的企業家是含著眼淚接受了PE對他們的投資，投資的背后面臨著PE強權資本對創業家和企業家非常苛刻的約束，這是批判的第一點。

　　批判的第二點，一個西方的PE，每個基金管理人平均管理的資本量太大。我們經常看到一個一百億美金的PE只有不到十個人進行管理，包括國內第一個由政府主導發起設立的PE誕生，天津濱海新區的渤海基金，號稱設立兩百億人民幣的基金，這兩百億的基金只有五個基金管理人，也就是平均一個基金管理人管理四十億人民幣。

　　假設每一個項目的投資一個億的話，一個基金人感覺四十個項目的投資，你作為一個基金投資管理人，你投資這個項目以后，你能不能幫助這個企業發展，所以，PE的商業模式里，最值得批判的一點，他們的模式第一是發現價值，第二是低成本交易，第三是非常苛刻的投資。第四是獲取快速價值提升，退出資本。然后他們在每一個項目十倍或者幾十倍的利益之后，他們分享資本給他們帶來的快樂，這樣一份盛宴。

　　產業資本跟金融資本結合以后，金融資本家作為市場運作的高手，你從資本市場上能夠給我們創業者，給我們企業帶來什么，你能為他們提供什么樣的服務，你們的股權為什么要超越于他們的股權，破壞這樣一種平衡性，要強加強權，所以，我認為這是第一個要值得批判的。他們不可能為企業帶來真正的服務，不可能為我們的投資對象創造更大的價值。

　　提了這么幾個觀點，我認為現在西方的PE有很多方面是值得批判的，不光我們批判，其實他們自己也在反思了。最近一些大的基金業請韋爾奇一些產業資本的高手，企業家幫助他們改善提升。這樣做，他們才有希望。中國的PE不應該走一個簡單的模仿道路，要符合東方人的文化背景，思維哲學，要建立在東方文化和諧共生的基礎上創造中國的PE。

　　當我們今天在PE熱燃燒中國大地的時候，我們應該很冷靜的思考中國的PE到底應該怎么做，中國的PE到底應該怎么立法，中國的PE到底應該建立怎樣的治理制度。西方是實現有效合伙制度之上的，而中國這方面的制度是非常薄弱。我們要懂得資本管理者所有權、經營權相互的職責和關系，把這些處理好，把這些治理結構做好，我們更要倡導中國剛剛誕生的一批新的資本運營的高手也好，還是投資資本家也好，我希望大家從中國文化的角度出發，更多的為企業提供資本的同時，更多的為企業提供服務，幫助企業，伴隨企業和其他股東一起共同成長，這樣才有利于在中國建立非常和諧的金融生態。

　　好，我就講這么多，謝謝。