新浪財經訊 2007年9月1日，由中國證券業協會、北京國際金融博覽會組委會主辦的“2007中國國際資本市場論壇”在北京金融街威斯汀酒店隆重召開。“中國國際資本市場論壇”是中國國內最高規格的以資本市場投資為主要議題的專業性常設論壇，論壇的宗旨是：打造全球資本市場的溝通交流平臺，分享國際投資大師的交易策略和投資經驗，研究和預測國際資本市場發展趨勢，捕捉中國等新興資本市場的重大投資機會。本次論壇的主題是“預測與展望——全球資本市場經驗與中國投資機會”，新浪財經全程直播了本次論壇的盛況。以下為美國晨星投資公司董事、研究中心總監道·菲利普斯的發言全文：

　　道.菲利普斯:

　　要講評估共有基金的時候，傳統上我們會看整體期限的研究和計算。如果我們要研究這樣的投資方式對投資者有什么效果的話，我們需要知道的是總體投資回報率很多時候只是一個假設，但并不是實際情況。很多人認為投資者在一開始就把所有的資金都投入到一個基金當中，一直到整個時期結束之后才會把投資拿出來，但是實際上投資者的投資并不是這樣的。投資者可能愿意長期地投資于某一個基金，他可能會說我要投資很多年。一個基金表現很好，他可能放入更多的錢，但是這個基金如果表現不好，投資者可能會因為害怕而撤出投資。

　　我們可以看到，這是個非常高的水平，所以我們從資產投資角度說，可以看得非常清楚，即我們從過去資金流入和資金流出角度，十年投資回報是15.05%，而且具體的負回報是比較低的。我們看到另外一個水平即比較低的，比較穩定的增長。我們看到在1998年時資金流入并不是很高，2003年資金流出也不是很高，十年投資回報率相對更高，我們通過A、B兩者比較，就可以看到這種趨勢，即在市場增長時和市場下降時，通過這樣的共同基金，搞為期十年的投資，投資者的收益會是非常大的。今天的狀況下，資金總量的增長比例應該是非常大的。從這兩個例子中可以了解到，有兩個大范圍，第一個大范圍就是技術、醫療衛生方面的投資，這是一個為期十年投資，另外一部分是平衡基金，60%的股本投資，40%債券投資。這樣的投資可以讓大家充分地認識到，十年的回報。如果高科技這方面，十年回報是7.64%，這是投資者的回報。對平衡期的回報總體是9.83。有時候我們做空，有時候我們做多，但不管是做多還是做空，進行長期投資的話，大家總會從中得到很好的益處。也就是說從投資角度來說，如果我們要進行這樣的平衡投資，總體投資、投資者投資幾乎是趨于平衡的。我們設計的共同基金是為了投資者提供一攬子解決方案，我們不是讓投資投資于細分市場，而是打包投資，而且進行長期組合投資之后，可以給投資者提供很好的回報，不僅是總體回報高，而且每個投資者回報都高。我們進行資產級別的投資有美國共管投資，非美國共管投資、市政投資等等，將這些投資疊加后，總體投資和投資者的投資都放得非常高。我們現在看到納稅債券投資基金、市政投資基金都是非常好的投資資產級別。投資者回報、總體回報都是非常好的。

　　我們看看波動性、

股票類別和具體差異。可以看到藍色是標準的十分位數，橘黃色是類別，通過這個圖看到有些投資類別風險波動非常高，還有一些波動相對比較低。我想大家需要注意的是，進行投資時不要把高風險度的投資，可能有些高回報的投資工具作為自己的投資方向。有些投資風險并不是很高，但回報相對比較高的是值得大家進行投資的。而且大家還可以把投資高回報風險高、投資低回報風險低的進行綜合的平衡，那么如何進行綜合平衡呢？可以通過共同基金的方式實現。大家可以看一看這張圖，這是一張所謂中性投資，中性投資方式我們是把50家基金高風險度和低風險度進行了總體的加權平衡，一個是8.53、一個是8.70，如果是那些比較穩定的收入，它的投資回報相對是比較低的，總體回報相對比較高，也就是說大家需要注意的是，盡管一個基金投資的總體回報可能是比較高，但不一定對于一個投資者的回報就會是比較高的。我們看到的是低標準分差基金和高標準分差基金，根據他們成功的比例就可以得處這樣的結論。

　　美國一些聰明的基金公司非常注意上面講的這些內容。我們注意到今天有很多公司有一個共性，他們的共性在于他們的成功率都比較高。就是說投資者的回報高，而且總回報也高，這是最重要的一點。單純看總回報高是不行的。我們看這些公司，比如美洲基金公司、先鋒公司、道奇、富蘭克林等等，他們的成功率都是非常高的，而且投資者回報和總回報都是比較高，但有一些特例的情況。我們可以得出一個總體結論。我們經常所要注意的是資產管理。馬丁路德金曾經講過，宇宙運行的規律都是一樣的，天平總是會偏向正義的一方。從圖表中可以了解到，做任何基金時必須注重投資者的回報。最后給大家講講成功的基金管理者們有什么樣的妙訣。首先是盡可能避免政策監管和其他各方面市場波動的因素。另外要盡可能降低分銷渠道的使用成本，另外不要追求時尚，不要想通過巧妙的手法來追逐資金。98年一個非常有名的基金專家講到了這點，我們根本不用因特網銷售基金，我們不愿意在今后三年中得到投資者的質問。因為他覺得在網上進行基金銷售是不可取的。我想講的是，在基金銷售時，一定要進行面對面的銷售，由銷售代理跟大家談怎么進行投資，五年如何，十年如何，今后如何獲得總體投資收益。所以對于任何一個資金管理公司來說，大家都要做一個選擇，是追尋時尚還是要實在地把資金做好。我們經常問自己這個問題，大家也會問這個問題，就是如何使投資者的資產升值，而且把投資周期做得非常好。而且我們也知道，央行也希望把本國的金融管理好，實現良性金融發展，我們的期望也是如此，所以如果投資者不能獲利的話，我們最終肯定會輸掉業務。謝謝大家。