作為第十屆科博會的重要組成部份，“金融與高新技術產業發展國際論壇中國PE高峰會”于2007年5月25-26日在北京隆重舉行。新浪財經獨家圖文直播本次會議。以下為北京產權交易所總裁熊焰先生做《私募基金的平臺》主題演講。

　　熊焰：各位女士、各位先生大家下午好！我上臺面臨著一個新的監管辦法開始實行了，我演講的主題叫做“私募基金的平臺”。

　　剛才國務院國資委的李偉主任已經對產權市場做了一個介紹，但是很多的朋友，特別是境外來的朋友，大概都不是聽得懂，什么是產權市場，實際本質上產權市場對應國外的市場，就是并購市場與私募股權投資市場。但是國際上的并購市場與私募股權投資市場是離散的、隱秘的、非定價的。但是在中國卻出現了中國產權市場這樣一個公開的、集中的、定價的產權市場，這是什么原因呢？我個人認為這主要由于兩個原因，第一個中國有大量的公有資產要處置。到目前為止，國際上對于公有資產如何處置沒有找到一個好的模式，或者是中國產權這樣的模式，開創了全球的公有資產如何處置新的道路。為什么這么講？國際上大量的公有資產處置無非兩個道路，第一個是行政處置包括東德和法國的很多做法，再一個就是完全的市場化。

　　中國過去十幾年，對于企業國有產權處置也是類似的路數，一開始是由行政辦法處置這個企業該不該賣，賣多少錢由市長來定。行政公權的長處是賣一個服務，對于企業產權的商品消費實際上不在行。好一點的情況叫做盲目流動，稍微往下一說就會出現權錢勾結、暗箱操作、國有資產流失等等，這就是04年的引起的很大的爭議。很多人說行政化不行，就市場化吧，實行之后發現簡單市場化或者是完全市場化也不行。首先是中國國有企業產權不夠清晰，再一個中介機構產權消費、交易是特殊商品消費，對于中介機構要求很高，中國的中介機構水平不夠，以及朱镕基總理給國家會計學院題詞叫做不做假賬。再一個就是包括職業經理人制度、委托代理制度、法律支持、金融支持等等都不具備。在這樣的環境下，簡單地完全市場化也不行。怎么辦呢？周圍人不缺乏智慧，在業界、政府相關部門和學界的共同探討下，我們搞出了中國產權市場的制度，它的基本理念非常簡單。首先盡可能壓縮行政處置的空間，李偉主任叫做該進則進，能進盡量進。

　　第二個，全社會的并購環境一下子改善不了，我做一個特區，做一個國有產權的特區，這就是產權市場，以國資委和政府令的形式，要求國有企業產權進場交易。3年多時間下來，現在的統計數據表明，85%以上的企業國有產權進入了產權市場，進入產權市場交易與評估值的價格增值差，在10%到8%之間，效果是非常明顯的。同時中國產權市場自覺地承擔起了多層次資本市場的基礎職責。就是產權市場除掉上市公司

股票，不可以在這里交易之外，范福春主席管的那個，其他的包括物權、債權、知識產權都可以在產權市場里面交易。

　　現在北交所我們主要的業務就是叫做企業國有產權、科技企業投融資、知識產權、金融產權以及非上市公司股權托管這5大業務線。對于私募基金產權市場實際上起到了一個兩個通道的作用。一個就是項目搜集的平臺，私募基金最大的問題是如何找到好項目。對這個話題的解答，應該說產權市場會提供很好地幫助。比如說北交所，你要找國有的項目嗎？北京所有的國有項目100%在北交所交易，中央企業的國有產權30%、40%甚至50%在北交所交易。外省市很大的產權交易項目，比如說雙匯、

張裕等等的項目都在北交所交易。還有一個是企業股份制改造，今年有一個項目叫做科技企業改制上市工程，今年希望推動100家科技企業上市，這都是北交所的平臺做的。這對私募基金意味著什么？兩個環節出現了投資機會，一個是改制環節，很多的科技企業凈資產1000萬以上，主業清晰、治理結構基本形成了，這個時候需要改成股份制公司需要增資，對于私募基金是絕好的投資機會。

　　另外一個是上市之前的IPO，很多的私募基金可以利用這個機會進來。當然了，還有類似金融資產，我們今年上半年，金融類股權在北交所競價的十幾二十宗應該說非常火爆，有很多的投資機會。另外很多的地方政府委托產權市場進行招商，地方政府經過

國家發改委批準的很多大的項目也在產權交易所進行。這實際上大大降低了私募基金搜索項目的搜索成本。

　　當然了，產權市場最后私募基金的退出也有輔助通道的作用，顯然私募基金退出主要是通過境內外的股市。但是私募基金退出的另外一個輔助通道，產權市場是一個非常好的通道，上不了市你可以通過并購退出。另外私募融資也可能攤薄你的壓力。

　　北交所正在組團私募基金，我們希望在產權交易所周邊聚集一組私募投資基金，來組團投資。比如說對于我們的科技企業改制，很多的科技企業對于大資金，多少有一點恐懼感，因此我們現在在周邊的一些比較密切的基金，我們就談，希望大家不要試圖去控股。3、5支基金組團，比如說出去是科技企業讓出30%的股權，這3家基金各占10%，組團投進去，既改變了產權結構，提高了治理結構，同時對于私募基金的安全性也有比較好的保障。

　　當然了，包括國有企業改制現在也有比較大的資金的需求，我們希望有實力的私募基金與產權市場合作。那么私募基金在產權市場這樣的運作方式，形成了類似市場坐市商的體制。我們研究過一些發達的資本市場的前期，好多都是由一些大的坐市商，就是既買又賣，既活躍了市場，又深度挖掘了企業資源。

　　因此，我在這里希望我們私募基金界的朋友，可以關注中國的產權交易市場，關注中國的北交所，謝謝！