由《投資與合作》雜志主辦的TopCapital亞太投資峰會(huì)于2007年4月17-18日在北京世紀(jì)金源大飯店舉行，本次會(huì)議邀專家探討2007年中國風(fēng)險(xiǎn)投資的熱點(diǎn)話題。新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家圖文直播本次會(huì)議。以下為麥格理投資(北京)總裁李祥生參加《如何在國家宏觀調(diào)控戰(zhàn)略的大框架下強(qiáng)化投資市場(chǎng)公共政策形成的互動(dòng)性機(jī)制》論壇的演講。

　　李祥生：從飽漢的角度談?wù)勎覀兊耐纯�，這些錢都是我們自己的錢，我們行使是管理人的錢。如何找到一個(gè)好的項(xiàng)目，得到回報(bào)，這是我們的工作。從投資基金角度有很多不同的形態(tài)。對(duì)于大部分投資基金來言，一個(gè)投資基金的回報(bào)，我們目標(biāo)是希望20%以上回報(bào)。平均而言投五個(gè)項(xiàng)目是比較正常的，如果是其中一個(gè)項(xiàng)目，投砸了，壞帳了，所有其他項(xiàng)目都是白投。這不是自己的錢，當(dāng)然自己的錢就更在乎，但是別人的錢我們也在乎。

　　對(duì)于外資問題，我覺得外資向總談到的，外資是改革開放是起到了很大的推動(dòng)作用。剛才吳教授也談到了，中國的

證券市場(chǎng)建立過程也是大量借鑒了國外的東西。作為一個(gè)中國人，外資除了用資金之外，對(duì)技術(shù)的學(xué)習(xí)也是我們很重要的題目。金融本身是一個(gè)相對(duì)而言比較復(fù)雜的技術(shù)體系。這個(gè)技術(shù)體系對(duì)于中國而言是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程，是一個(gè)進(jìn)步的過程。對(duì)于外資本身，我們從技術(shù)方面還可以抱一種學(xué)習(xí)的態(tài)度去學(xué)習(xí)。

　　但是對(duì)于投資，我個(gè)人很感興趣。我覺得像高盛這樣的投資銀行可能需要幾十年的時(shí)間，但是我覺得我們很快。投行不僅要善于挖掘和有眼光，還要有更好的人脈關(guān)系。中國資本市場(chǎng)上人脈關(guān)系的建設(shè)有一個(gè)過程。而投資基金更多的看重眼光。所以我認(rèn)為未來的10年和15年可能培養(yǎng)出自己的人才。這個(gè)過程中我們還要不斷的學(xué)習(xí)，最終財(cái)富要積累在中國人身上。

　　談到學(xué)習(xí)，我簡(jiǎn)單介紹一下麥格理的思路，它是一套很清晰的思路，這套思路對(duì)我們也有很好的借鑒。投資的核心是什么，我們講任何一個(gè)企業(yè)做大的方法有很多種，有金字塔式的作價(jià)，有資本市場(chǎng)的作價(jià)，其實(shí)最核心是未來價(jià)值的貼現(xiàn)。你投資制造企業(yè)是利潤(rùn)最佳，投資最后的回報(bào)，不談

股票的分紅，是什么，就是最終獲利。我們沒有現(xiàn)金的方法作價(jià)，對(duì)有些企業(yè)而言未來價(jià)值算不清楚。制造業(yè)今年利潤(rùn)是10個(gè)億，明年可能變成8個(gè)億，或者16個(gè)億。我們模式當(dāng)中有很多算不清楚的東西。我們的核心就是一切未來回報(bào)就是未來的現(xiàn)金流。這個(gè)很難把握的時(shí)候，我們?cè)趺崔k，就是穩(wěn)定的現(xiàn)金流。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)第一大是來自企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，我們來到這些的企業(yè)，不知道將來有什么樣新的企業(yè)。所以像競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)，帶來未來現(xiàn)金流計(jì)算方法很困難。

　　麥格理有一個(gè)捷徑，我這些都不投，只投穩(wěn)定性的，比如說機(jī)場(chǎng)，機(jī)場(chǎng)是自然形成的壟斷，倫敦只有兩個(gè)機(jī)場(chǎng)，不到一定程度不會(huì)發(fā)展第三個(gè)機(jī)場(chǎng)。這是穩(wěn)定的現(xiàn)金流。麥格理就投非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流。這帶來的第二個(gè)問題是什么？回報(bào)是穩(wěn)定的。那怎么提高回報(bào)，提高回報(bào)是提高杠桿。20%的錢我們可能以優(yōu)先股的形式做出來，我講的可能是太技術(shù)層面的。

　　簡(jiǎn)而言之就是這樣能夠有一個(gè)非常穩(wěn)定的收入，和一個(gè)好的回報(bào)。這僅僅是外國投資基金的一種。我們做的很多種，都有很好的思路。這對(duì)我們中國未來的投資行業(yè)帶來很多的啟發(fā)。