2007年3月3日-4日，由《證券市場周刊》雜志主辦的“2007宏觀經濟預測春季年會”在北京舉行，圖為林園投資管理有限公司董事長林園。（來源：新浪財經）

點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2007年3月3日-4日，由《證券市場周刊》雜志主辦的“2007宏觀經濟預測春季年會”在北京舉行，國內頂尖學者聚首，共同探討中國經濟發展大趨勢。同時舉辦“價值投資高峰論壇”，邀請國內著名公私募基金的權威投資人士講述價值投資經驗。新浪財經作為獨家網絡支持媒體對此次盛會進行了全程網絡直播。以下為林園投資管理有限公司董事長林園先生發表的精彩觀點。

　　主持人：非常感謝劉總，他果然是在規定的時間內完成了演講，而且非常地短小精悍，我們也非常感謝他配合我們的工作，希望下面的嘉賓也同樣支持我們的工作。那么以上探討更多的都是在理念方面，那么下面我們想有請的就是剛剛募集完資金，而且剛剛成立了以自己的名字命名的公司的林園先生，他是林園投資管理有限公司董事長。

　　林園：首先感謝主辦方為我們提供這樣一個機會，這個題目的選擇，我當時的意思不是這個意思。我當時說的他可能沒有聽清楚。我當時說我們要選擇一種賺錢機器的公司，既然這樣說了，牛股從這里產生，那么這樣也可以。這里就是我，我說了就是這里當然就是這里，就是從我這產生的。我們的財富的增長我也給自己總結了一下，3年上大臺階是必定的，不管是牛市還是熊市，3年的財富就是要大幅度的成長。你重倉的品種要漲15倍到20倍之間，如果沒有這個漲幅我們的3年的財富是不能上大臺階的。我周圍了解我的朋友說，你這3年肯定是要上大臺階的，我們一個

證券部的，我也想這個問題。怎么才能選到漲15倍以上的股票呢？那么我們也在投資的過程是慢慢摸索的，那么我發現它都是有一定的特點的。不管是財務指標還是企業的規模上，那么它都有框框在這里面的。那么我相信接下來這些能夠漲15倍到20倍的3年，這種大牛股，它都有它的畫像，我夠給它定了這個標準，就從我這里產生。那么我1000多支股票，我研究的就20家，沒有超過20家。那么我的思路是什么？我就把別人的思路牛鼻子拉過來，到我這20家里面來決戰。作為一個商人我的體會是，要制造不平等的體制，如果我跟別人的信息等等都是平等的，我就不參與這個事了，我一定在我這20家，我相信這一點我是有絕對的信心。別人跟我是不平等競爭的，沒有辦法競爭，不管是信息還是各個方面的人脈關系。所以我不會只聽別人的，今天來這個討論我不會聽別人，我讓別人聽我的，來，到我這20家來決戰，我大的思路是這樣的。所以儲除了這20家，我也不看和研究，搞不清楚。所以，有新的我認為的好公司，我會隨時跟蹤每年發現，但是現在就是一年我看新增加的品種也就是1、2個，不會太多。那么還有就是我對這20家的標準是什么？就是我要抓住中國最能賺錢的公司，好公司，是有的很好，他對社會的貢獻也是很大的，但是我唯一的標準是這個公司能不能賺錢，是不是賺錢的機器，如果不是賺錢機器我不要，必須是持續的賺錢機器。那么賺錢機器有什么特征呢？中國還有中國的具體情況。中國人的私心是很重的，因為他沒有高工資，領導群一換可能這個公司就不行了，所以依靠領導我覺得風險是非常大的。所以我提出來的理論就是傻子能經營的公司才是最好的公司，不管領導換誰，不管這個宏觀經濟怎么走，他都能賺錢，我們指的是賺錢機器，是印鈔機。我統計了一下在05年之前，這20家公司占整個1000多家公司賺錢的超過50%。那么06年發行了一些大盤股，比如說人壽和工商銀行等等，這個沒有做統計，那么在06年以前我做了。這20家不管是熊市還是牛市，基本上每年都在創新高。所以我拿得最長的股票到目前為止是五糧液，它一上市我就買了，但是這支股票每年都創新高，這就說明了問題，它就是一個賺錢的機器。那么這些公司未來我說20倍，它還是一個泡沫，這個泡沫里面首先我發現它有一個共同的財務特征。我最在乎的財務指標就是毛利率的變化，毛利率的變化不能是下降的。一定至少是平穩或者是趨升的，這個非常重要。毛利率的變化我基本上是每個月都跟蹤的，我這20家公司我每個月的經營情況我是一定要清楚的，他賣了多少東西，還有他的經營情況我要非常清楚，才敢干這個事。毛利率的變化我是跟蹤的，他一定是趨勢是上來的。如果這個毛利率的變化我投資以前他是今天高明天低，堅決不投。哪怕你再好我也不去它。

　　第二點，當初這20家里面不見得每一支都很好，可能3、5支漲到15倍以上，因為不是每個公司都有這個素質，能夠漲15倍、20倍的特征是什么？它的特征一定是容易在這一塊，就是小股本、小投入，投入是小的，產出是非常大的，利潤是非常大的。產出不限、投入不限，它的增長不是靠投入拉動的。為什么一些周期性的行業，為什么他最多就是恢復正常的水平，它不會持續升，就是有這個問題。我們指的是投入一定產出無限大這個是我們最喜歡的。有一個標準就是它非常小，股本非常小，但是它又是這個行業的龍頭，盈利能力特別強，就是我們指的小的股本，大的品牌，這本身就是一個保險。所以這個都是有自己的特征的，為什么呢？小的股本我們分享它雙重的收益，一種收益就是股本擴張帶來的收益，還有每股持續盈利帶來的收益。89年到現在我沒有一支牛股抓不住，還真是，我后來一想還挺有意思的，還就是能抓住，我提前就給它劃好了，來投，今天我來的目的我不是跟別人交流的，我們就要讓你們聽我的。

　　我的投資首先包括對冀望公司3年的跟蹤，然后調研然后大量買入，然后再跟蹤，然后改變分紅政策，這是一條龍的。所以它是一個持續的對公司的認識，它是有一個持續的過程的。那么我們講公司的風險在哪里？公司的風險我認為就是你對這個公司沒有搞清楚，那就是風險。很多人說這個公司今天透支了未來3年、5年的業績，我說那你趕緊買，買了可以睡3年，你可以算得清楚，最多就是睡三年覺，有什么關系？這是我對風險的認識，我們永遠是滿倉，從89年到現在我從來沒有空過倉，我也不吃虧。有高的肯定有低的，還有一個是我怎么持續拿得住這個股票，那就是投資組合，組合可以讓你拿得住。因為我們結合現在的情況，不是所有的股票都會漲，但是我要做的是3個月我的總市值創新高的，半年不賺錢還賠錢那我也拿工資，我相信我沒有遇到這種情況。所以一定要組合，我們認為組合就是要一個龍頭，然后就是我剛才說的重倉，還有就是大勢龍頭，我的組合就是這樣的組合。我把過去的看法和體會都講了一下，我希望大家都參與我賺錢機器這個概念，比如說3年之后這個股票是不是牛股，你看是不是賺錢機器，就像幾年前大家說這個股票能不能漲，這是一個標準。我就定了這個標準，它是不是一個賺錢的機器。謝謝大家。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。