新浪財(cái)經(jīng)訊 2007年3月3日-4日，由《證券市場周刊》雜志主辦的“2007宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測春季年會”在北京舉行，國內(nèi)頂尖學(xué)者聚首，共同探討中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢。同時舉辦“價值投資高峰論壇”，邀請國內(nèi)著名公私募基金的權(quán)威投資人士講述價值投資經(jīng)驗(yàn)。新浪財(cái)經(jīng)作為獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)支持媒體對此次盛會進(jìn)行了全程網(wǎng)絡(luò)直播。以下為北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授、北京高華證券特別顧問宋國青先生會上講話實(shí)錄。

　　宋國青：謝謝各位朋友，謝謝張教授。我其實(shí)是想照著流動性題目所涉及到的問題談一些看法，但是我不喜歡用流動性過剩這個詞。我去年下半年看了兩部電影，一部叫做《滿城盡戴黃金甲》，一部叫做《滿城盡說流動性》，很多人用這個詞討論問題，但是我不用。

　　我先說一點(diǎn)情況，一個是我自己做一些對數(shù)據(jù)的處理。1月份這個數(shù)據(jù)出來了，從現(xiàn)在來看1月份不含食品的CPI是漲幅了。食品大概已經(jīng)不漲了，也就是說食品就是去年2個多月漲了一波，這一波漲幅過去就不漲了。我自己做了一些關(guān)于存糧和消費(fèi)的估計(jì)，到06年的年底，社會的存糧，包括政府和農(nóng)村，可能是20多年來最低點(diǎn)，所以在這個情況下，糧價漲一點(diǎn)，應(yīng)該說是相當(dāng)正常的。當(dāng)然比較突然一點(diǎn)，還是跟秋糧有比較大的關(guān)系。從這一點(diǎn)來看，食品的價格上漲是一次性的，不構(gòu)成持續(xù)的通貨膨脹的因素。也就是說一次性地調(diào)整到位就完了。

　　另外一個是截止到今年1月份，本人認(rèn)為通貨膨脹在食品上不會上升，到2月份可能會達(dá)到3，即使這樣的程度，我還是這樣的看法。一直到去年的9月份，貨幣M2的增長一直在下降，就是從4、5月份

宏觀調(diào)控一直到后來，到了9月份一直在往下走。后面3個月稍微有一點(diǎn)回升，但是回升的幅度不大，總的來說是偏弱的。那么在這個意義上，可以說是一直到06年12月底，我覺得從這個角度來看，貨幣的增長率太高，這個說法是沒有根據(jù)的，應(yīng)該說可能比較合適甚至偏低。

　　那么這一點(diǎn)是很重要的問題，就是說貨幣政策考慮貨幣是多是少，還是要考慮

房地產(chǎn)、

股票的價格等等。這個事情以前有爭論，那么一時半刻也說不清楚，我自己認(rèn)為是單一目標(biāo)的化，當(dāng)然國家實(shí)行的時候叫做單一目標(biāo)，有的國家比較明確宣布，但是實(shí)際執(zhí)行還是按照這個來做的。我們現(xiàn)在先假設(shè)我們做合適的貨幣目標(biāo)，提高總體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是單一的目標(biāo)，我們現(xiàn)在做一個假設(shè)，那么在這個假設(shè)下，我們認(rèn)為貨幣到12月底不是太多的，可以說不多，甚至可以說是偏少的。

　　那么下一個是今年1月份的貨幣的增長率非常高，因?yàn)橛幸粋�春節(jié)的因素，看起來不高，但是我自己算，1月份比去年的12月底季節(jié)因素等等的去掉之后，M2的增長率是23%，貸款的增長率是25%以上。所以1月份貸款增加了5000多億，有的是跟去年比，去年也是增加了5000多億，所以兩個一比增加不多。但是1月份去年是春節(jié)，所以今年明顯多增加了將近一半。那么從這個情況來看，確實(shí)存在著這樣的問題，銀行的系統(tǒng)有大幅度增加貸款的意愿和能力，那么這個意愿是怎么回事呢？是利率偏低，包括貸款利率偏低，但是能力是一個很重要的事情。大家可能認(rèn)為銀行系統(tǒng)沒有擴(kuò)大和增加貸款的能力，那么從1月份的數(shù)據(jù)來看這個能力是有的。那么去年來看是有效地摸索式貸款額度，也就是說準(zhǔn)備金率在世界上來說是無效的，雖然提高了這么多。準(zhǔn)備金其實(shí)跟04年差不多，沒有太大的變化。

    所以這一點(diǎn)是說銀行系統(tǒng)設(shè)施有這樣的意愿和能力，這是一回事，我想這個詞只能說是他有動機(jī)和能力，比如說從警方來說，有動機(jī)可以殺人，和這個人已經(jīng)殺死了是兩回事。那么銀行有能力和意愿就一定是兩回事。我的基本看法是說，現(xiàn)在對于這個情況應(yīng)該采取一些政策，沒有必要現(xiàn)在再來一次很猛烈地朝流動性的方面緊縮。應(yīng)該緊縮，但是緊縮的目標(biāo)還是應(yīng)該往以往的目標(biāo)來做。這幾個月會出臺一些不小但是也不是很大的政策，包括調(diào)整準(zhǔn)備金利率等等。謝謝！