揚戈：在何地上市選擇權(quán)交給企業(yè)自身

　　2007年1月18日，由國際金融家協(xié)會、天津市人民政府聯(lián)合主辦的“2007中國經(jīng)濟論壇”中國-天津萬麗泰達酒店開幕，主題為：天津濱海新區(qū)開發(fā)開放與環(huán)渤海區(qū)域經(jīng)濟和諧增。新浪財經(jīng)全程直播，以下為紐約證券交易所亞太區(qū)執(zhí)行董事?lián)P戈先生演講。

　　揚戈：謝謝，非常高興今天有機會和大家進行交流。我們大家都知道，天津正準備建設一個多層次的資本市場，我希望借次機會介紹紐交所的發(fā)展，希望可以給天津提供一些借鑒。

　　最近一兩年在交易所方面，全世界都在進行很明顯的整合，全球化是大勢所趨，證券市場幾個要素，上市公司，投資銀行，證券公司，投資者，最后一個是交易所。前面三個要素都已經(jīng)全球化了，上市公司有很多跨國公司，中國比如聯(lián)想這樣的公司也往跨國化國際性的公司發(fā)展。從投資銀行來講早已經(jīng)國際化了，比如高盛在前世界各個地區(qū)都有業(yè)務。從投資者來說全世界大的基金，不管是美國基金，還是歐洲基金都是在全世界資本市場投資。相對來講最后一個要素，證券交易所必須要進行全球化的發(fā)展，這樣才能順應資本市場國際化的潮流，所以大家可以看到交易所的電話。最早可以追溯到香港聯(lián)交所，最開始是區(qū)域性的整合，香港幾個交易所合并成香港聯(lián)交所。最近發(fā)生到跨洲的整合，納斯達克和倫敦交易所有可能會有整合。更快會發(fā)生的，紐約證券交易所，和范霍恩交易所的整合，這合并已經(jīng)基本上快要完成了，上個禮拜，紐約交易證券所和三個其他投資者高盛，也購買了印度最大的交易所，印度國家證券交易所一共20%的股份。 中國交易所，包括天津計劃的交易所，是不是把自己眼界放得更寬一些，站在全球化的角度，有比較高的起點，在國際化的背景下建設自己的資本市場。

　　回過頭看一下交易所的發(fā)展，一個交易所發(fā)展和經(jīng)濟實體發(fā)展密切相關(guān)的，從美國來看，一開始美國資本市場不是特別發(fā)達，所以美國很多早期的公司都是到歐洲發(fā)行債券，或者發(fā)行股票，比如美國開發(fā)西部，建設鐵路的資金大部分是從荷蘭的交易所，包括倫敦的交易所籌資的，如果沒有到別的資本市場籌資，就不可能有美國經(jīng)濟發(fā)展到今天的情況。后來隨著美國自身的經(jīng)濟發(fā)展，美國的資本市場才越來越重要，并且逐漸成為了全世界最重要的資本市場之一。所以我們相信隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，可以在若干年之后，大家也可以看到中國資本市場，中國交易所會成為國際資本上非常重要的一個環(huán)節(jié)。

　　上午有嘉賓介紹，中國資本市場發(fā)展到一定程度是不是也歡迎國外的公司到中國來上市，剛才有一個記者朋友來和我討論這個問題，我相信在未來，這一天應該會發(fā)生的，我們看到，上市公司在哪里上市完全從自身的發(fā)展和自身的利益來考慮。現(xiàn)在很多公司希望到境外去上市，到美國上市，有幾個原因，首先美國證券市場是全世界最大的交易市場，紐交所交易市值24萬億美元，并且美國投資者代表的資金占全球一半的份額，上市公司在美國市場上市就可以接觸到最多的投資者，并且發(fā)行的市盈率相對比較高，股票流動率相對比較好。

　　第二個重要的原因，他們業(yè)務希望通過在美國上市得到更多的發(fā)展，因為美國資本市場的重要性，和美國在經(jīng)濟上強勢地位，在美國上市就能夠給公司帶來很多品牌上面，以及業(yè)務擴展方面的幫助。這對上市公司有很大的吸引力。

　　第三很多公司去美國上市，參與國際性的整合，比如尚德上市以后，就收購日本最大的

太陽能企業(yè)，這是日本歷史上第一次由股票收購日本的企業(yè)，這是由于在紐交所上市成為國際知名的企業(yè)，它的股票受到日本投資者的歡迎。

　　看中國的情況，在未來一段時間，若干年之后，中國現(xiàn)在是一個資本需求方，今后若干年隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，可能會從一個資金的需求方變成一個資金的供給方。這樣國外公司到中國上市基本條件已經(jīng)形成了。從公司業(yè)務發(fā)展來看，中國這么大的市場，今后可能在很多行業(yè)，針對很多產(chǎn)品都可能成為全世界數(shù)一數(shù)二的市場，這樣對于國外公司到中國上市，擴大再中國市場知名度有非常大的吸引力。

　　綜合這樣的情況，我自己覺得在若干年之后，可能會有很多國外公司希望到中國來上市，這對于中國資本市場建設是很好的機會。

　　最近看到報紙介紹國外證券交易所在國內(nèi)非常積極活躍，爭奪中國優(yōu)質(zhì)的上市公司，中國好的公司去境外上市了，中國又失去了很好的資源，不利于中國本身資本市場的建設。我自己的意見是，無論是政府也好還是輿論也好要有寬容的態(tài)度，把選擇權(quán)交給企業(yè)選擇，究竟是去國內(nèi)上市，還是去國外上市，各企業(yè)根據(jù)自身情況決定的，企業(yè)有內(nèi)在的需求，需要去境外上市，比如尚德上游下游都在國外，原材料基本上都是在國外，它的最終用戶也基本上都在國外，在境外上市對它來講是很自然的選擇。另外麥瑞，麥瑞是中國最大醫(yī)療電子設備生產(chǎn)商，去年9月份在紐交所上市非常成功，它銷售收入50%是在境外實現(xiàn)的，所以它到美國上市，就是越來越多的發(fā)展國際業(yè)務，并且在紐交所上市，國外的合作伙伴和經(jīng)銷商對它們評價非常高，對合作伙伴和經(jīng)銷商發(fā)展業(yè)務有非常大的幫助。再比如

新東方，之前是做英語的培訓，因為這么多中國人希望去境外學習，今后有一部分計劃是要教外國人學中文，現(xiàn)在中國人都在學英語，可能五年以后，十年以后，全世界的人都需要學中文，這對新東方來講也是一個很大的市場機會。所以到境外上市對它今后走出這一步業(yè)務發(fā)展有至關(guān)重要的作用。所以我是覺得從政府方面來講，還有輿論來講，對企業(yè)去境外上市應該持寬容的態(tài)度，應該由企業(yè)自身選擇，不能像以前那樣命令企業(yè)一定要去境外上市，比較大的企業(yè)害怕在A股上市，承擔不了這個負擔，一定要境外上市，同時不能命令企業(yè)不能去國外上市，把這個選擇權(quán)交給企業(yè)自身，不要以行政命令的方式，這一點對于中國企業(yè)發(fā)展，對于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展是有很大好處的。謝謝大家！