中信證券董事長(zhǎng)王東明：深化改革和創(chuàng)新

    由中國(guó)金融學(xué)會(huì)、金融時(shí)報(bào)社聯(lián)合主辦，新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)合作的2006中國(guó)金融論壇于2006年12月26日在北京友誼賓館聚英廳舉行。本次論壇主題為“和諧社會(huì) 中國(guó)金融業(yè)的社會(huì)責(zé)任”。新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家圖文直播本次論壇。以下為中信證券董事長(zhǎng)王東明先生演講實(shí)錄：

　　王東明：股權(quán)分置改革推動(dòng)了A股市場(chǎng)的徹底轉(zhuǎn)型，截止到今年11月底，全部A股公司中已經(jīng)有1281家進(jìn)行或完成了股票分置程序，對(duì)應(yīng)市值占95%，國(guó)內(nèi)外確定的年底前完成的股權(quán)分置改革已基本完成。從根本上解決了多年來(lái)A股市場(chǎng)的發(fā)展障礙，中國(guó)的資源配置功能、融資功能得以順利恢復(fù)。首先股權(quán)分置改革從制度上解決了上市公司林類股份、兩個(gè)市場(chǎng)、兩個(gè)基礎(chǔ)的問(wèn)題。股票作為投資品的定價(jià)開(kāi)始擺脫單純的資金特點(diǎn)。更多的與我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)。

　　A股總市值從之前的不到4萬(wàn)億復(fù)雜到現(xiàn)在的8萬(wàn)億，股票市值與GDP相比從個(gè)之前的20%到接近40%，中國(guó)的A股市場(chǎng)成為全球最我活力的資本市場(chǎng)之一。

　　伴隨股改的順利進(jìn)行，新老劃段開(kāi)始實(shí)施，已有41家公司實(shí)施再融資，54家實(shí)施IPO發(fā)行，由于股改穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，市場(chǎng)具備了比較強(qiáng)的融資能力，中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、國(guó)際航空、大秦鐵路、廣深鐵路等都有比較好的表現(xiàn)。A股市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入大市值股票主導(dǎo)的新時(shí)代。但正如吳曉靈行長(zhǎng)指出的，在目前資本市場(chǎng)恢復(fù)的階段，監(jiān)管單位和參加者都要保持清醒的頭腦，珍惜大好局面。

　　2005年7月證監(jiān)會(huì)制訂了證券公司綜合治理方案，提出了證券公司綜合治理的基本思路，在2年內(nèi)基本化解證券公司現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)綜合治理，證券行業(yè)的集中度明顯提高，據(jù)統(tǒng)計(jì)2005年前五位和前十位經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)占有率分別為23%和31%，這一數(shù)據(jù)在2006年7月到11月分別提高了24%和32%，前五家公司的融資總量占有率為75%以上。創(chuàng)新及規(guī)范類數(shù)量40家以內(nèi)，結(jié)束了百四家公司同指生存的狀態(tài)。

　　通過(guò)治理，證券行業(yè)信譽(yù)開(kāi)始恢復(fù)，社會(huì)資金向證券公司回流，開(kāi)辦的集合

理財(cái)等業(yè)務(wù)吸收了幾百億的社會(huì)資金，市場(chǎng)反映比較好，新開(kāi)戶數(shù)不斷增加，成功發(fā)行短期融資債券和金融債，開(kāi)始吸引人才回流。證券行業(yè)作為高風(fēng)險(xiǎn)的新型行業(yè)之一逐漸開(kāi)始恢復(fù)。

　　伴隨著股權(quán)分置改革順利進(jìn)行和證券行業(yè)綜合治理成功，近年來(lái)資本市場(chǎng)的制度產(chǎn)品創(chuàng)新也在加快，在制度創(chuàng)新方面，資產(chǎn)體系建設(shè)，上市公司治理，發(fā)行制度、交易制度、機(jī)構(gòu)投資人制度都有了比較大的發(fā)展。在產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，金融衍生品交易所已經(jīng)組建完成，長(zhǎng)期以來(lái)資本市場(chǎng)單邊里導(dǎo)致的價(jià)格扭曲盈利模式單一的缺陷得到了改善。融資融券制度，資本證券化產(chǎn)品等不斷推陳出新，證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　二、中國(guó)證券業(yè)的未來(lái)發(fā)展仍需堅(jiān)持改革與創(chuàng)新的指導(dǎo)思想。

　　1、對(duì)外開(kāi)放和綜合經(jīng)營(yíng)將成為資本市場(chǎng)中國(guó)行業(yè)面臨的主要環(huán)境。中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例已經(jīng)正式實(shí)施加入WTO的承諾，中國(guó)銀行業(yè)全面對(duì)外資開(kāi)放，保險(xiǎn)和銀行業(yè)的開(kāi)放之后，中國(guó)證券業(yè)和資本市場(chǎng)的開(kāi)放已經(jīng)提到了議事日程上，這個(gè)壓力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于保險(xiǎn)和銀行業(yè)。與此同時(shí)，伴隨著金融業(yè)的發(fā)展步伐，相互滲透在加劇，我們面臨著東亞國(guó)家普遍面臨的環(huán)境。因此，如何在開(kāi)發(fā)和競(jìng)爭(zhēng)中加快發(fā)展本土的資本市場(chǎng)，做大做強(qiáng)本土證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是我們共同面臨的任務(wù)和挑戰(zhàn)。加快改革，放松行政管制，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模必須壯大，目前A股市場(chǎng)的總數(shù)值8萬(wàn)億人民幣，與20萬(wàn)億的GDP相比證券化率只有40%，與發(fā)達(dá)國(guó)家普遍的百分之百的幣了相比還有相當(dāng)長(zhǎng)的道路要走。從間接融資的比例上看是80%，股票、國(guó)債等只有20%，雖然市場(chǎng)融資達(dá)到了2000億人民幣，但是以今年銀行貸款3萬(wàn)億以上相比仍然系微不足道的。發(fā)展和壯大資本市場(chǎng)必須要加快改革，放松各類行政管制，培育構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)。首先應(yīng)該放松對(duì)金融產(chǎn)品的管制。變發(fā)行審批的管制措施為備案制度，更多的企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)直接融資，為市場(chǎng)創(chuàng)造更多更豐富的融資產(chǎn)品，放松投資者準(zhǔn)入和領(lǐng)域的管制，引導(dǎo)更多的資金參與市場(chǎng)，推動(dòng)共同基金的發(fā)展，鼓勵(lì)規(guī)范私募基金，放寬保險(xiǎn)QFII的準(zhǔn)入，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金在創(chuàng)新投資、風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中的作用。推動(dòng)自主創(chuàng)新，做大做強(qiáng)本土證券機(jī)構(gòu)，證券業(yè)在本土經(jīng)濟(jì)中最弱小，總合僅為5000億人民幣，而美合為390億美金，任何一家的資產(chǎn)規(guī)模都超越了國(guó)內(nèi)的總合。而國(guó)內(nèi)的證券業(yè)面臨的開(kāi)放壓力最大，任務(wù)最艱巨。

　　我們認(rèn)為解決上述問(wèn)題的關(guān)鍵在于，推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券公司成為制度和產(chǎn)品創(chuàng)新的主體，努力做大做強(qiáng)本土證券機(jī)構(gòu)。首先推動(dòng)證券公司多元化的資本募集方式，通過(guò)上市提升實(shí)力，恢復(fù)應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)權(quán)利，證券二級(jí)托管等制度。賦予證券公司在以外資、保險(xiǎn)中相應(yīng)的國(guó)民待遇。允許證券構(gòu)思參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，參股其他機(jī)構(gòu)等等。在資本市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程中，QFII和QBII的過(guò)程中，推動(dòng)本土證券公司率先國(guó)際化。

　　女士們、先生們，16年前中國(guó)資本市場(chǎng)誕生，其本身就是一個(gè)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的產(chǎn)物，16年來(lái)，中國(guó)資本也是不斷改革創(chuàng)新的過(guò)程。我們相信今后的發(fā)展也必將走深化改革和創(chuàng)新的和諧之路。

　　謝謝大家。