由北京大學中國經濟研究中心發起舉辦的第四屆中國經濟展望論壇今天在北大萬眾樓繼續進行第二場，本場論壇討論的主題為“資本市場的變革”。著名財經評論員侯寧，中銀國際控股有限公司董事兼首席經濟學家曹遠征先生，北京大學經濟學院經濟系主任何小鋒先生以及中國證監會研究中心主任祁斌先生共同探討了這個話題。以下為北京大學經濟學院經濟系主任何小鋒精彩發言。

　　何小鋒 ： 剛剛兩位老師談的都非常好，對中國資本市場最近一年的變革做了很好的總結，我想我還是做一個補充。最近一年資本市場上的創新也層出不窮，特別是在融資手段方面也推出了很多，可以說這一年的變化也是有史以來創新最密集的，比如說他們剛剛已經談到的A+H股我們已經創造了歷史上最大的一次。但是我們還有一次，比如產業投資基金，在去年11月國務院已經批準國航產業投資基金將要發行600億的規模，今年一直在積極的籌備這個產業投資基金。而產業投資基金為了配合它的創新，在8月27日人大也通過了合伙企業法，也就是說以后采取有限合伙制生的投資主渠道在法律上已經解決了，所以預示著未來的產業投資基金會有一個很大的發展。雖然我在學校但是已經感覺到實業界已經有很多方案在醞釀和籌備之中，這是一個創新。

　　第三，證監會系統也推出一個集合

理財計劃，這個也叫企業資產證券化，雖然是去年推出的，但是今年也得到了發展。也可以說彌補了資本市場上有一個很大的需求空間，就是企業債的發行在我們中國相對來講還比較落后，證監會在這邊推出集合理財計劃、專項管理計劃滿足了企業在資本市場融資的需求。

　　第四，在人民銀行、

銀監會等十個部委推出了信貸資產的證券化，對于銀行貸款的資產進行證券化的回收資金，也是在這一年得到了發展。雖然最早作出這個的是國開行、建行、開元和建元兩個產品，是去年12月推出的，但是基本上也是在今年得到了發展，現在已經達到了大概100億的發行規模。也就是說建行把住房抵押貸款做證券化，國開行把基礎設施貸款做證券化，特別是國開行因為沒有零售網點吸收存款的資金來源，所以他必須把長期貸款迅速的通過證券化回收現金，所以國開行在這方面已經發行了兩期證券化的產品，現在在申請后邊還要推出資產證券化的產品。

　　同時信貸資產證券化已經經過批準，現在4家資產管理公司也要開展不良貸款的證券化，所以這也是一個融資的創新。

　　還有一個我想說的就是，我們北京的奧運建設，

北京奧運建設除了銀行貸款重要的也是要通過資本市場上去取得融資，在這方面可以說推行了PPP的一種模式，這個模式也是從歐洲，特別從英國學習過來的，也就是說公司合伙的模式，現在奧運場館的模式也是采取這種模式，也就是說甲方作為代表政府的國有資產管理公司，出資51%，對外招標49%的乙方，乙方作為民間投資進行合作，所以我們的奧運場館的建設在緊張而有序的進行。

　　除此之外相應的基礎設施，比如說北京地鐵的建設，也是采取PPP的模式，引進了香港地鐵公司來提供資金，并且提供管理經驗，保證我們的地鐵建設能夠在奧運到來之前有一個發展。所以這些方面都預示著資本市場上創新的手段在發展，我覺得這方面都是這一年里一些很大的變革。