資本市場演繹成長風云

　　——2006中國成長百強(上市公司)分析報告

　　中國資本市場的成長企業從來沒有象今天被投資者關注，因為投資者未來的希望和價值都與她們捆綁。我們的目光也在2006年聚焦到了中國成長上市公司身上。

　　《當代經理人》雜志社主辦《中國成長百強》評比活動至今已經第五年了。五年來，這個評比活動的初衷一直是挖掘和推廣取得了杰出增長成就的民間成長企業。五年來，廣大民間成長企業積極參與的程度與評比的高效、客觀、公正，使我們越來越感到震驚。通過組織者的不懈努力，蒙牛、小肥羊、頂呱呱、宅急送等優質企業脫穎而出，不僅獲得了極大的品牌推廣效應，而且也為這些原本默默無聞的成長企業進一步高速成長提供了相應的資本融資平臺。這個務實的評比活動在我國民營企業的成長歷史中帶來的貢獻是有目共睹的，在我國投融資體系中起到的催化作用也是前所未有的，并逐漸給我們中國的企業圈與資本圈吹來了嶄新的、充滿活力的、越發強烈的民企上市融資之風！

　　2006年年初，《當代經理人》的同仁與我們談起了“成長上市公司100強”話題。恰巧這個話題是我們一直認真加以思索的。因此，要做好這個話題必須經得起時間的考驗，這還是相當具有挑戰性的。

　　我們所評出的股票，從小的方面講，上市公司價值應該是迅速上升的；從大的方面講，這些股票背后應該輝映著中國未來經濟的國際化產業再分工的趨勢，也只有把這一中國經濟起飛的大節奏看準，上市公司的小價值節奏才能拿捏清楚。

　　因而，此次評比“成長上市公司100強”的標準，采用了我們獨立自主的研究判斷體系，而沒有照搬西方投資銀行的慣用技術模型。我們希望就此能夠有屬于中國投資銀行業自己的上市公司評判標準與概念。我們在這方面只是剛剛開始，集腋成裘還需要漫長的過程。

　　令所有資本市場參與者關注的是，人民幣匯率的變化，將直接加倍影響股市價值中樞，作為人民幣計價資產中最具流動性的部分，股票的價格對人民幣匯率高度敏感，人民幣匯率的升值，會直接引發中國股市整體上漲的趨勢，因此，未來幾年內人民幣匯率的升值預期，將會給股市提供優良的發展前景。

　　這種前景如此令我們充滿想象。但是，這一切終歸都要回落到具體上市公司的名單上，回歸到上市公司的成長性分析上。因此，在這個時刻提出評選“中國成長上市公司100強”的概念是非常及時的。希望我們評選出的百強能夠帶動整個資本市場向新一輪的牛市前行！

　　新經濟領銜增長

　　——100強行業分析

　　從行業整體成長情況看，網絡科技行業成長速度第一，達到793.67%；制造業584.58%，位居其后；網絡通信設備431.68%、能源430.77%、運輸/物流/倉儲397.71%、房地產351.20%、批發/零售/貿易344.46%分居2-7名，繼續保持良好的增長勢頭，這七個行業的平均成長速度高于各行業平均成長速度335.33%。增長較為緩慢的三個行業分別是化工189.51%、食品/飲品制造156.39%和機械152.25%。非上市成長企業中排名后兩位的運輸/物流/倉儲和批發/零售/貿易在上市企業行業排名中卻位次上升，均高于各行業平均成長速度(335.33%)，可見對于特定行業，通過在資本市場上進行股權籌資能夠有效整合終端資源，實現規模經濟。

　　另一方面，在非上市成長企業行業排名中位列第二的食品/飲品制造，在上市企業中卻處在倒數第二位，兩者之間的成長速度分別為391.28%和156.39%，不禁讓我們反思，上市也并不是適用任何行業的企業，資本運營對于需要實現規模經濟，整合產業鏈上下游資源的企業來說尤為關鍵，因為及早借助資本杠桿就能在行業內，樹立主導者地位，如分眾對聚眾的并購。而對于一些工藝流程相對簡單和區域限制較強的行業來說，可能更適合通過內生增長和品牌策略來提高效益，企業應當結合自身行業定位和業務屬性來制定屬于自己的戰略。

　　從每股收益上看，網絡科技再次領銜增長行業，每股收益達到1.54元。這說明，經過網絡經濟泡沫破碎后的洗禮，生存下來的門戶網站都有效提升了自己的抗風險能力。不再單一依靠廣告收入，通過收購、兼并或合作的形式與各類內容提供商共享產業鏈的利潤。另一方面，隨著3G和網絡游戲潮的到來，部分有特色的網絡科技企業從增值服務到盈利模式都有所創新，一改網絡科技企業“燒錢”的形象。化工(0.81)、制造業(0.76)和能源(0.66)分列2-4位，反映了成熟產業的穩定收入能力。排名靠后的是農產品和畜牧(0.20)和綜合(0.15)。