2006年11月25-26日，由當代經理人雜志主辦的“2006第九屆成長中國高峰年會暨2006中國成長企業100強揭曉盛典”在北京人民大會堂舉行。以下為“第九屆成長中國高峰年會”·投資論壇--中國的企業如何吸引風險投資進行私募操作實錄。

　　主題：“第九屆成長中國高峰年會”·投資論壇

　　時間：2006年11月26(下午)

　　地點：北京·香格里拉 后花園

　　主持人：當代經理人執行主編 楊超

　　主持人(楊超)：各位來賓、女士們、先生們大家下午好！今天上午我們進行了一上午的研討和論壇，今天下午我們還會有很精彩的論題，首先是第一場論壇，大家都知道對于中國很多企業來講，資金是一個難題，而對另一個方面來講，對很多投資商來講他們手里握著大量的資金，也希望在中國這塊充滿商機的地方尋找利益點，這兩個方面如何走在一起，同時尤其是經歷過90年代末20世紀初狂熱的階段之后，多數投資商已經回歸了理性。在新的背景下，中國的企業如何吸引風險投資進行私募操作，接下來我們就進行這個話題的探討。嘉賓有：

　　論壇主持漢能投資集團市場總監宗小麗女士，法國巴黎百富勒融資有限公司董事總經理朱東先生：中心資本董事總經理王方路先生：中國風險投資研究院北京代表處副主任鮮于均先生：啟明創投投資總監胡旭波先生：永威投資公司的何永利先生。

　　宗小麗：尊敬的各位來賓朋友大家下午！我是來自于漢能投資集團市場部總監宗小麗，今天非常感謝主辦方給我們體了一個互相交流和學習的平臺。首先我對漢能集團做一個簡單的介紹，漢能是一家投資銀行，框架傳媒是在05年領頭的一個非常成功的的案例，迄今為止是中國最大的媒體賓夠案例，已經被

清華大學的經管學院寫入了MBA學生必修的課程，我們成功的合并了8家相同的公司。

　　首先業介紹一下我身邊的嘉賓，坐在我身邊的是來自法國巴黎百富勤融資有限公司董事總經理朱東先生；

　　第二位是來自于啟明創投的胡旭波先生，胡先生是業界一位資深的風險投資人士；

　　第三位是來自于中信資本董事總經理王方路先生，王方路先生現任中信資本基金投資董事總經理，它擁有10幾年在最著名的跨國金融企業的豐富從業經驗；

　　第四位是來自于中國風險投資研究院代表處的主任鮮于均先生。

　　第五位請出的是來自于永威投資公司的何永利先生。由于我這里沒有何先生的資料，請何先生自己介紹一下吧。

　　何永利：我簡單把我們永微投資給大家簡單的介紹一下，我們永微投資成立于1995年，我們總共投了120家公司，我們有50多加公司在海外上市的，從成立到現在我們管理4個基金，管理的基金額度是在10億美金左右，我們單額的投資額度是在500萬美金。

　　宗小麗：今天住房放給我們的題目是“如何吸引風險與私募投資”，今天在座的五位當中有三位是來自于VC，一位是投資銀行，另外一位是來自于中國風險研究院，我相信我們的組合一定會給大家帶來非常精彩的演講。

　　下面就有一些問題先對臺上的嘉賓進行提問。第一個問題是給何永利先生的，我相信您作為一個投資人我相信您的日程是非常繁忙的，您在看商業計劃書時，你最喜歡什么看到什么樣的商業計劃書？

　　何永利：大家覺得做投資人的做VC是非常的感興趣，我自己也做過投資部、我自己也做過自己的老板，成立過公司。之后我又做過融資顧問，所以作為做過投資銀行的業務、也做過公司，也做過顧問，現在又轉入VC，因為永微本身是一家國外非常有名有勢力的風險投資，在國內做一些事情，所以要本地化，就請了我。我基本上還是對于風險投資這個行業，差不多到現在已經3、4年的時間了，其實我對于創業企業家來說，在做投資的時候我是基本上從做顧問的角度，站在創業企業家的心態來對待這個企業是怎樣融資的，我首先拿到一個案子之后，我首先想到這個企業他要什么。現在做VC聊天的時候，我們說殺案子，是怎么回事呢？拿到商業計劃書的時候，想他有哪一點是讓我不投他的，或者看到他的市場做的不好，做的非常狹窄。

　　舉個例子，我看到一個商業計劃書之后，他說他是做世界上占有率第一的，他是做1.44M的軟盤里面不銹鋼的外殼的，他說臺灣用我的、美國用我的，我占了市場的90%，這是我們作為VC來說不看的，這就是一個殺案子了。

　　這個市場很大，我就想了解一下創業企業家是什么人，做過什么事情，有沒有過成功的經歷，或者是大學畢業的，或者有做了幾十年的經驗，有沒有這個經驗，當然我們對所有的人不太了解，可能我打電話問，我覺得這個人在其它地方騙了一些錢，或者怎么樣的，現在又來做了一個企業，那么我們可能會把他殺掉，這就是所謂的殺案子。

　　對我們來說，看一個商業計劃書我本人也是擔任國家政府的一個顧問，科技部、發改委他們也成立一些基金，他們也越來越多的按照國外VC的做事方式，比如信產部他們有一個基金，他們按照VC的方式來投資企業，他們請我們這些企業的人給他們做顧問，其實他們看企業拿到一個案子，其實來說，跟我們的心態一樣，不外乎有幾點。

　　第一點，最重要的是他的市場，這個市場是不是足夠大，容的下他的企業。

　　第二點，產品、技術，這一點對我們永微來說也是投資半導體、信息技術這些領域也非常看中的一點。

　　第三點，他的商業模式，是怎么賺錢的，怎么去吸引用戶來把他的想法實施出去，變成盈利份額。

　　第四點，他在競爭中所處的位置是什么樣的。

　　這些看完了我們就會對企業有大致的了解，會看到他的盈利點等等的一些情況，未來能夠發展到什么樣的狀態。其實企業也要自己算一筆帳戶，你原來掙了多少錢，你是否能在市場中持續保持盈利的模式。這都是很重要的。

　　基本上我認為一個完整的商業計劃書就包括以上的內容。VC一般也是很忙的，有時候人家會覺得說VC就是和客戶說十幾分鐘的話，就打發了，非常拽。其實不是的，我最忙的時候一天都開過5個會，忙起來的時候都有過快崩潰的感覺，手機滴滴的響起來，E-mail也過來了，就是說真的很忙。有時候看過一個商業計劃書最多的有10M，幾乎我的信箱都快爆了，下載都下載了半天。

　　寫一個商業計劃書你要把你最好的一面給別人看，有些企業家見到我，最好一個場所見到VC的話，開一個投資沙龍、投資會議見到一些VC，或者你遞一個商業計劃，有的人說我這個創業計劃思路非常的好，兩天、三天都講不完，這樣吧，我先請你吃一頓飯，再怎么著，把我的思路講給你，我覺得這樣太長了，我覺得在安排會議的時候就半個小時到1個小時的時間跟VC交流，你怎么樣在很短的時間內把你的商業計劃、你的思路授給VC看，最重要的是你做商業計劃書的時候，我前面講的是一個完整的商業計劃，就是說你自己把你的商業計劃能不能提煉出來做一個摘要。第一句話，你是做什么的，每個VC投的時候會關注很多的點，各個行業都有。第二句話，我在這個市場中處于什么樣的位置，你有什么獨特的地方。第三，你現在做到什么地步了，你是做了一段時間了還是剛剛上市了。比如有些做的比較小的話，他只投幾百萬人民幣或者美金，有的VC投的額度就比較大。我就講這些。

　　宗小麗：我想一份好的商業計劃書其實就是一塊敲門磚，看你是否能把這個門打開，如果你能寫的好的情況下，確實能在眾多的商業計劃書中脫穎而出。剛才何先生談到商業計劃書的時候還提到企業背景的問題，我相信這是個人問題，因為在投資業界我們經常將投資就是投人，這個問題我想留給來自于中信投資的王方路先生，王先生您在業界已經擁有10幾年的投資經驗，我想了解一下您在投資項目的時候您怎樣考察企業團隊？您會從哪幾方面來考察它？

　　王方路：剛才何先生已經把商業計劃書方面談的比較透徹，從我本人的經驗來說，我和何先生還有在座的各位都有同樣的經驗，就是說我們在每個星期都會收到非常多的商業計劃書，而且隨著時間的變化商業計劃書的質量也提高的非常快，可以這么說，每一個商業計劃書都把自己的項目描繪的非常有前景、有吸引力，所以對我們來說，第一步的篩選本身就很困難，也就是何先生所說的殺項目的過程，幸存的這些項目里面所存的數量還是遠遠大于我們投資所能接納的范圍。

　　接下來很重要的環節就是人的問題，從根本層面上我個人認為人的問題比這個項目還要重要，因為某一個項目再好，要基于某一個人來完成。這里面包括兩點，第一是我們所說的生產，第二個是我們所說的銷售。這兩個環節都離不開最根本的環節，就是管理的環節，在這個環節中我特別強調人的誠信問題。在目前的社會里我們碰到的最大問題，就是既有能力又有誠信的人是非常的難找。所以我們每天至少對于我來說的話，我每天尋找的就是這樣為數不多的既是有誠信又有能力的團隊。

　　我們在所有看到的案例里面，幾乎沒有一個案例能夠讓我們覺得某一個人在每方面都達到要求，因為每個人背景都不同。我大致把這些人分為2到3類。

　　從大的來說是兩類，一類是從社會底層土生土長打拼出來的企業家。另外一類是受過高等教育，從技術層面上來說是非常出色的人士。這兩類人，泛泛而言是有很大的不同的。第一類的企業家，他們對于市場和社會知識的掌握是非常的好，而且他們具有非常堅韌的性格，在這一點上我認為他們在行業初創的時期生存的一個最大的動力，所以我在看企業的時候，我特別會注意這些企業的管理是否曾經經歷過從社會最低層打拼出來的環境，因為一個企業從剛開始到最后成功必然會經歷到各式各樣的風雨、各式各樣的考驗，我認為如果從廣義的角度來說，第一類人在碰到困難的時候抗御風險的能力可能會比較強一些。

　　第二類人，可能談到比較多的就是高科技背景的專業人士，像這樣的專業人士，我覺得他們所擅長的是從技術上的發展和對于產品方向的把握，在這方面來說，我覺得在企業的中期和后期，特別是等到企業發展到一定規模的時候，需要規范化的運作和進行國際擴張的時候，他們在這方面的能力會對企業起到絕對性的作用。

　　所以我們所說如果來投人的話，很難來投一個單獨的個人，而是投他的團隊和一個組合，這里牽扯到一個很重要的問題，就是團隊凝合力的問題。中國人是非常有能力的，如果能夠出來創業都多多少少認為自己有能力把一件事情從到做到底，但是真正能做到的并不是很多，作為一個投資人來說，我不能奢望有這樣的運氣碰到這樣的被投資的對象。所以，我們在考察對里面的個人以后，如果我們認為這個團隊的組合足以使我們相信這個團隊能夠運營下去，接下來就是看他的凝合力的問題。在一個團隊中有沒有核心人物并不是很重要的問題，大多數的情況下都是有核心人物的，他掌控核心能力的基礎上我們還要看他是否能夠虛的接受一些意見。

　　還有就是看互相之間的容忍程度是怎么樣，我們只有通過日常的觀察和經驗。從投資的角度上來看，成功與否我覺得是跟經驗有關系的，不單單是要看足夠多的項目，而是看足夠多的人，里面所取得的作用和整個團隊將來能不能融合在一起，把一個企業從小做到大，從開始一直到最后成功，我覺得是一門藝術。

　　所以沒有案例的話就很難去概括，在以后有時間的話我想我會跟大家分享一些實際的案例，至少告訴大家我們在投資的過程中間碰到過什么樣的問題。

　　宗小麗：謝謝王先生給我們帶來肺腑之言！確實是一個企業的發展是以人為本的，投資一個項目的時候人起著至關重要的作用。

　　第三個問題是提給啟明創投的胡旭波先生，我想請教您作為一個投資人您選擇項目的標準是什么？謝謝！

　　胡旭波：我首先介紹一下啟明創投，是今年2月份在中國剛剛成立的，到目前為止我覺得很多人都沒有聽過啟明創投，但實際上我們在中國有6年的從業經驗，我們的合伙人都是一些基金的創始人，然后也投了40幾個項目和100多個項目。我們的一位合伙基金是在美國的一位早進VC，里面很多創始人都是從微軟出來的。我們整個公司是新的，但是我們整個團隊都有很多年的創投經驗。跟其他有些不同的是，我們好多人都有好多人管理企業的經驗，像董家俊他以前是微軟的副總裁，還有在思科的高速發展經理等。

　　整個基金目前是在2億美金左右，投資在4個行業，包括：IT半導體、新媒體、

能源、醫療。大家如果對這4項有興趣的可以私下聯系一下。

　　至于我們選擇的標準的話，這是很重要的事情，主要看幾個方面，第一是你這個企業所做的生意，就是說這個行業是不是在未來的3到5年有很強的增長性，每年增長在50%以上。

　　第二是看團隊，看他是否有行業的經驗，是否有創業的精神。看看是否有業務方面的互補性，比如說銷售、市場、財務、管理。最后，團隊能不能有很好的機制在一起很好工作，其實我們主要是看重的。

　　第三是看公司所提供的服務和產品。同目前的服務和產品有一定的優勢，而且這個優勢在一定時間內可以保持。

　　第四，我們會看一些IP等方面的問題。

　　可以舉個例子，我們不久前投了一個醫療機械的公司，在成都的這家公司到目前為止產品還沒有出來，但我們已經投了一筆錢給他們，我們看重他的原因是看重他的團隊，我們知道在中國市場是被西門子、GE所壟斷的，在這個行業中的我們一些同事，他們早先在美國創辦了一家公司被GE收購了，創始人之一是在中國負責醫療機械這方面的市場，所以對整個中國醫療器械的行業把握的非常準。我們主要是看重這個團隊，就提供了一筆錢給他們，到目前為止我們已經投資了差不多好幾個月了，產品還沒有出來。湊這個項目也可以看出我們的風格是什么，如果相互之間都看重的話就希望很早的介入，和你一起成長，在你成長一定階段的時間我們再把錢增加進來，我們是一步步幫助企業很早就往前走，從這個案例中也能夠體會到我們啟明的風格。

　　宗小麗：接下來的問題是您與VC見面的時候，那么要注意哪些事項呢？這個問題有請法國巴黎百富勒融資有限公司總經理朱東先生給大家回答。

　　朱東：大家好！剛才幾位基金經理人都談了他們看項目的一些標準和看項目的一些理念，實際上投資銀行有點像企業和投資者的…，說的不好聽是一個媒婆，說的專業點是個顧問，理論上說是跟基金經理站在對立面，說句實話，這是個短暫的婚姻，3年、5年(5年已經算多的了)，過不了多久他們就會出去了。投資基金來說，首先要幫助企業去發展企業的價值，怎么去體現這個企業的價值，大部分的基金，實際上投資機構大部分做的是錦上添花的事情，雪里送炭的事情我不是說沒有人，但這個比例還是比較小的，大家都看到這個企業已經賺錢了，利潤率很高、回報很高，在他進一步擴張的時候需要錢的時候大部分機構都會投進去的。剛才有朋友也在談每天在殺項目，為什么在殺項目？其實世界上“送上門的不是買賣”，這里頭關鍵是什么？你要相好這個事情你自己是什么，你在這個行業里頭位置是什么？優勢是什么，是別人沒有辦法跟你比的，或者你的后來者跟蹤者他的障礙壁壘是什么？首先是投資銀行幫你做發現價值的事情，可能這與投資者之間有一些看法不一樣，這是一塊。

　　中間會存在很多問題，協議、投資條款怎么去談，投資者進來的價格是什么樣的價格，就是剛才談到價值曲線的問題。既然說這個婚姻是短暫的婚姻，那就需要大家想好怎么分手，作為你的顧問來說要把這些也已經安排好。其實大部分的情況下作為機構投資者來說是希望上市以后退出，這里也涉及一次性退出還是幾次退出，一次性退出對你股價的影響會怎樣，包括量、分布怎么走？這里總結起來，進入的時候你的價值曲線在一些談判，對你的條款怎么保護，包括退出的時候怎么給你很好的安排，我不是說損害誰的利益，那個時候投資者已經是你的股東了，大家都是這個公司的股東，整體來說是保證整個公司的價值和所有股東的利益。只不過大家站在不同角度的時候，有不同的看法和不同的判斷，這里面有需要理解和平衡的事情，這個世界永遠是需要協調，你不可以只想你的利益，大家要有一個雙贏的局面。所以在這中間，往往公司經驗不夠，往往需要一個專業人士來幫助協調這方面的事情。

　　宗小麗：謝謝！中國人經常講一句話是，“成就一件事需要天時、地利、人和”，天時也就是我們投資業講的時間的問題，大家都感覺到

資本市場在中國非常的熱，因為中國GDP高速增長吸引了大量的國外資金進入中國，在這個過程中，很多企業他們都覺得這是個很好的時間，有很多資金進來了，我是很容易能夠拿到資金的，在這里我作為投資人也有一些小小的建議給大家。

　　我覺得一個企業首先要有一個精準的目標，要了解自己的企業是在什么樣的發展階段，是種子期、初創期、發展期、還是擴展期，因為這跟你下一步的融資有很大關系。如果企業僅僅處在種子期的話，我建議您就要找天使投資人，你如果是在初創期，需要找風險投資人，如果是發展期，更多的需要成長資金，如果是擴展期的話，你更多需要關注收購資金和擴展資本。

　　下面我們要請出的是來自于中國風險投資研究院的鮮于均先生，請他給大家談一談2006年中國的資本市場，以及2007年的資本市場會是什么樣的局面。

　　鮮于均：謝謝！首先介紹一下我們中國風險投資研究院，是全國人大副委員長成思危先生創建的，我們的載體主要是每年在4月份在深圳舉辦的中國風險投資論壇，當然在座的VC和企業都參加過，我們的論壇是一個唯一國家級的年度性的峰會，今年超過參會嘉賓超過了1000位，同時我們也有中國封建投資年鑒、中國風險投資雜志，我們最近也會募集一筆資金滾珠天使投資方面的事情。

　　可以說像主持人說的已經到了一個風險投資的一個機遇時期，根據我們調查的情況，今年上半年，因為下半年的數值還許多出來，上半年整個投資額度達到62億人民幣，而且從投資的領域來說主要還是集中在北京地區，超過了一半，接近30多億左右，而且北京的特點更多是海外VC關注北京的項目，因為大家知道，咱們北京的高校多、研究機構多，本土VC有20%，比較少一點，多數存在于深圳等南方地區。像深圳創新投算是比較大牌的了。整個風險投資的領域，不光是剛才幾位關注的廣義的IT、TMT等行業。

　　另外，我們投資整個的退出通道現在也發生了一些新的變化，以前都是納斯達克，現在也有倫敦的AMI市場，還有新加坡、香港、OTCBB，中關村園區也做了一個待辦轉讓，就是我們說的第三板。總體都有一些機會，從今年中期做問卷調查的時候曾經問過VC一個問題，今年中國投資情況有沒有過熱的情況？大半的VC都認為是合理的，因為今年的情況跟2000、2001年的時候比還不一樣，從這兩年的情況看確實是一些比較實實在在的項目，而且是非常具有投資價值的一些項目。我們知道啟明創投都是新募集的一些基金，我記得我們4月份在中國風險投資論壇上有很多VC都呼吁讓大家都去找錢，說現在的一個情況是錢多、好項目少。確實是這樣，好多的VC公司，好多投資經理天天在外面找項目，非常辛苦，也收到好多項目，現在的VC也有一個項目，感覺哈項目少他們的成本也增大了，所以在這種情況下成思危委員長提出了是否更應該關注風險投資項目，他覺得要求叫創業風險投資，覺得中國人的創業精神可以說是很強，可能連歐美人都趕不上中國人的創業熱情，硅谷一批VC多已經進來了，而且都是一些老牌，我們感覺從今年的整體情況是這樣的，據我們預測今年整個風險投資在中國大陸可能會超過20億美金。

　　我覺得從明年整個風險投資發展趨勢來看，依然會承接今年的特點，第一有一些基金進來，第二風險投資行業會繼續拓寬。

　　宗小麗：謝謝！因為現在很多VC都先后進入到中國，很多企業也如雨后春筍爭前恐後的成長起來了，一方面有很多基金亟待投出去，同時又有很多項目在尋找資金，在這個過程中很多融資企業經常說融資難，我覺得說難也難，說不難也難。就像剛才說你的管理團隊，你的項目，以及你跟VC面談的時候你所要注意的都是有很大的關系的。另外有一個建議，在你尋找投資的時候，你還要做些功課，你要了解投資偏好是什么，比如你明明是互聯網項目，你發商業計劃書卻給投礦業的，這就是風馬牛不相及，不相適宜的，所以你一定要找一些適合的。如果你需要融資的基金特別大，而你找的VC提供的資金規模非常小，這也是不合適的。

　　另外，可能很多朋友都說，這么多VC都不知道我就找哪個，做功課也是非常麻煩的，這時候你及有個比較好的途徑，就是找投資銀行，因為我也遇到一些朋友，他們經常說你是來自漢能投資集團的，我們說我們是一個投資銀行，他們就會問投資銀行是什么樣的？總是不清楚什么是投資銀行。其實說概括一點我們是中間人(媒婆)，幫助把VC的資金投出去，可以這么說。下面的問題我想留給在座的各位嘉賓，看他們在哪方面還要給大家做個補充。

　　朱東：接著你提的話題，確實在找基金或者跟基金談的時候要看它的特點，你需要基金大你找了小基金是不合適的。如果你需要的基金少你卻找大的基金也是不合適的，為什么呢？任何基金都有規模效益，如果一個項目100萬美元你可以算一下他要投多少個項目，他基金管理公司也就是10個人、8個人，這都算多的。所以不太可能會看這么多的項目，如果管理基金規模太大對于這樣的公司他也就不看了。另外從行業商來說，這里需要一個中介機構投資銀行來幫你做這件事情，我們做的項目規模稍微比較大一些，像蒙牛前期的上市、比亞迪的上市，包括掌茵的公司都是我們來做的。這里面有不同的細分市場，有不同的基金去投他們，只不過你要找到最適合于你自己的。

　　胡旭波：我只有一點點建議，如果說你打算以后創業，其實不管是不是創業了，一定要注意整個目前的工作素質，或者是你的人品，因為這個非常重要，因為我們在開團隊的時候我們有可能查出來你10年前你跟你的同事發生過什么事情，都有可能，除了你培養你的商業觸覺、技術以外，一定要記住你各方面的人品一定要非常非常好的，因為我們越來越希望看到你以前都干了些什么事情。

　　宗小麗：所以說一定不能做壞事。

　　王方路：沒有太多要補充的，如果說從人的角度說的話，從我自己本人的經驗來說，管理層的缺陷大多數來自于來個方面，第一方面就是剛才胡先生所說到的誠信方面的問題，從融資角度或者從我們自己做決策的角度來說，是不會看一個商業計劃書和管理層談過一次而不做任何背景調查就做決策了，是絕對不會有的，一定會對你的公司和你本人做徹底的調查。

　　第二個缺陷，往往是來自于市場的能力的缺陷，從我們所接觸到的項目里面大概80%不過，是因為它本身只是一個產品，往往是一個很有積極性帶著自己的技術發展成一個產品，但是沒有任何的跡象向我們表明有能力把這個產品變成一個商品，也許有某一個技術或者產品領先半年、一年，但如果你的銷售跟不上，我相信任何產品在半年、一年沒有商品化別人就會趕上來。

　　鮮于均：我接著王總的話講，我們感覺到創業企業家感覺他們主要還是以技術出身的那種企業家比較多，所以我們針對這種情況，我們中國風險投資研究院正在建設的一個培訓，是對中關村園區創業企業家的培訓，覺得中關村園區的企業家大部分對資本方面的知識是非常的欠缺，認識了一些VC打交道的知識，也做了一些路演，發現了一些問題，比如商業計劃書一再跟他們講，不是要說你的企業做的多少好，我們只給他5分鐘PPT的演示，他把說只有的產品有多少多少多，有多少多少專利，其實很多重要的問題他們都沒有講到，而且我們特別講如何用3分鐘打動我們的VC，一般講要講商業計劃書的概要，可能你們的技術是最棒的。

　　何永利：我最后想談一談企業的價值評估問題，這里面有兩個方面。第一方面，有的企業我覺得你們把自己的價值想清楚了跟VC談會更好一些。有些企業覺得自己的項目很好，在融資的時候我問他需要多少錢，他會說你覺得我需要多少錢？我覺得這樣會給VC的印象不太好，你對自己公司沒有一個很好的規劃，這是很難持續下去的。

　　第二個方面，大家都感覺到風險投資這個行業很熱，有時候出現了過熱的情況，剛才中國風險投資研究院的代表也講了情況，現在的中國風險投資還遠遠沒有過熱，我在做案子的時候或真是沒有碰到幾個項目有幾個風險投資來群毆的現象，現在我碰到一個案子現在談的比較痛苦，拿到15-20%的PE來報價，我跟他講你這個鄉野的上市公司PE大概也就是20%多，我投的錢大家有的賺我才能做這個生意，有的企業不切合實際，所以有些企業家你在這方面沒有關于企業融資、你的資金規劃、企業挽留意識沒有很好的估價的話，我想你可以請一些顧問來幫助你們。

　　宗小麗：在座的各位嘉賓就把自己多年的實戰經驗給大家分享了，下面的時間我們留給聽眾席子上面的聽眾席們，大家有什么問題可以向臺上的嘉賓進行互動。

　　提問：我問一下朱總，對于基金和創新投資這方面，對于你們這樣的投資機構，更加看重于企業規模和成熟的市場產品，還是更加看重于全新起步的企業。

　　朱東：不同的基金有在不同階段進行投資的，像有些是天使基金，有些是風險基金，有些是成熟的，有些是只做上市之前半年、一年投進去的，所以有不同的投資機構，在不同的階段，像這位先生談到他們剛剛談的項目，實際上是連產品還沒有放到市場上去就進行投資了，像這樣的投資我看到的是比較少的，主要是看重管理經驗、產品領先，這個市場有不同的基金在投不同階段的企業，有的時候是有不同的專利和產品在剛剛初始的階段就可以投資，有些是有了一億的銷售收入和利潤以后這種基金才會愿意進來，等你再想擴張的時候會投你用來擴張的。不同的階段是有不同的結構來投的。

　　提問：我想請教幾位專家，因為我是搞農業的，幾位專家剛剛談了對小的企業發展中前期的投資，因為我是搞農業的及有食品、酒類、飲料等等，跟醫療也有一點點關系，我們這樣的中小企業在發展當中，因為有少量的產品進入市場，準備大規模把產品投入市場，能不能把我們的西部地區下崗工人也拉進來？如果我們企業在服務中的指導和投資這方面成功以后，在金融市場捆綁的時候，能不能在風險共擔、利益風險的時間上我們進入這個資本市場？因為我們需要比我們更了解這個事情的精英來共做這個事。

　　胡旭波：先回答您的兩個問題，第一個問題就是我們的投資對象，你說西部或者下崗工人組成，我覺得沒有關系，因為我們主要是看收益的，我們的辦公室是在上海，而除了上海我們哪里也都去。

　　第二個問題如果我們成為股東之后，這是我們毫無疑問要做的事情因為我們比你們稍稍懂點經驗。

　　至于要不要投呢？我們主要是看你們的項目，我們主要是做醫療器械，你說農業跟食品、農業這塊我想我們公司不會也太多人懂你的項目，你可以把你的商業計劃書給我們看一下，然后再細談，謝謝！

　　提問：我想問幾個概念性的問題，請問臺上的嘉賓，國外這塊引進來所謂的(英文)、(英文)這幾個資金到底怎么回事？在中國開展業務的話是否會互相之間，一個公司同時做這些事情或者專著某一個事情？

　　第二個問題，國內的，有投資顧問公司、投資咨詢公司、投資管理公司、投資公司，這都是怎么回事？

　　朱東：我先給你解釋國際這塊，你剛才談到了(英文)、(英文)也好，實際上這里面是不同的，但這里面獲取在不同的集團里頭他都做，像法國巴黎又做(英文)、(英文)，但只是他由不同的機構來做，有些可能是純粹的，剛才這三位都是做投資的，主要是看他們自己的定位，從綜合來說，有做投資的，但是投資銀行一定是做服務的，他們是自己不掏錢的，對不起我的說法也不一定說法，但如果是(英文)來說的話它肯定是做服務的，只是投資銀行或者(英文)也好是不一樣的，看他是否做投資銀行業務，那他肯定是只做服務，自己不做投資的，這是在國際上這么分的。

　　王方路：其實胡先生已經簡單的提到過，我建議你簡單做一個除法，因為不可能所有的基金都打交道，因為不同的基金是專著在不同的層面上的，建議你先做管理基金的量的大小，如果是10億美元話，每一個投資是1000萬美金的話差不多要投100個案子，再看投資基金經理的人數，一般來講都比較精簡，10來個人已經算是不小的團隊了，一年能夠投多少個項目一般來說也就是幾個的項目，所以你只要簡單的做一個除法就可以了。一般來說，投資幾率一年大概是看幾百個商業計劃書，到最后投幾個項目，基本上一個不成文的統計數據，100份商業計劃書只2-3份是真正投下去的。

　　宗小麗：幾率是非常小的，本場論壇就到此結束了，謝謝！

　　主持人(楊超)：感謝幾位嘉賓給我們帶來的精彩的觀點分享，從上一場論壇中的主題是關于中國企業如何吸引風險與私募投資這樣一個話題，我們可以看的出來這些風險投資機構或者投資商他們已經越來越理智于成熟，他們在投資理念和投資方向上也發生了很大的轉變。