Edmond：新興市場國家如何面對金融領域調整

　　

圖為歐洲50集團主席 法國國家人壽公司主席 Edmond Alphandery在發言。(圖片來源：新浪財經) 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2006第三屆國際金融論壇年會于2006年9月12日-15日在北京第一城國際會議中心召開。年會主題：“2006：中國金融開放新格局”。新浪財經作為獨家門戶網絡協辦單位對年會進行全程直播，以下為歐洲50集團主席 法國國家人壽公司主席 Edmond Alphandery演講實錄。

　　馬克-讓：我們可以一會兒有一點時間給大家提問，我的名字馬克-讓，我主持這一時段會議的主題，是全球新興市場這個問題，而且這個問題國際金融資本在中國這個話題意義非常重要一個議題，因為對于新興市場國家來說這是一個非常重要的議題，聯系很多新市場國家國內的存款非常多，對中國這一點尤為如此，因為一方面他們需要消化這些存款，另外他們還有另外一個特點，他們從國外要引進很多的外資，這是中國一個特點，而且在這整個新興市場國家的嚴禁的過程中，資本市場也遇到了一些問題，所以我們大家要注意的是市場流動性是非常重要的問題，有的時候我們就會發現可能會有很多的豐富，另外還有一個問題，新興市場國家他們要很好的管理自己的資本市場，因為他們資本市場一般是不太完善的，而且國外的資本市場相對都比較發展，比如美國是一個資本市場非常發達的國家，怎么樣平衡好他們和發達國家市場之間的這種關系，怎么能夠有一些質地這是一個很重要的問題，國際金融體系里面，自動的流動也是很重要的問題，現在全球的確存在著是資本有新興國家到發達國家的流動的趨勢，所以對中國來說怎么樣融入全球經濟大家庭當中，也是一個很重要的問題，今天在小組發言人當中，這些人都是非常優秀杰出的代表，那么首先我請Edmond Alphandery先生，來給大家發行，他自己曾經做過土耳其的前中央銀行的行長，而且他們在法國國家人壽公司的主席，土耳其也是一個新興市場國家，我們現在請Edmond Alphandery先生給大家發言，現在請你來到我們的發言席上來。

　　Edmond Alphandery：大家下午好，在今天下午第一時段里面，我要給大家講一講，我們這一時段的議題就是新興市場國家以及金融體系這個問題，這個問題是很重要一個問題，我用15分鐘時間給大家說一說，而且給大家講一講最近的全球新興市場國家的一些

資本市場的特點，而且講一講這些國家需要哪些挑戰，從政府從監管層面從事務操作方面，到底是一個什么樣的特點，講一講土耳其所遇到的一些情況，而且一些動蕩的一些情況，那么今年六七月份的時候，我們也遇到了一些非常新興市場國家普遍所遇到的問題，使我們土耳其的經濟受到到很大的影響，我一會兒跟大家講一講，新興市場國家，在全球金融提議里面是一個什么樣的特點，我自己認為有四個方面的內容，應該引起大家的注意。

　　首先第一個特點，這些市場它始終都是現在他們這些，新興場國家他們已經比過去更加融入到市場當中去了，在過去20年當中，我們看到全球的經濟一體化，并不是程度這么高，但是現在新興市場國家他們也加入到了全球的經濟大國當中，到了90年代中期這個進程就增強了，在這個方面新興市場已經受到很大的影響，當然這些影響是來自于本國之內，一些工業化國家，這些國家他們有各種各樣的信息，這些信息從某種程度上影響了新興市場國家，從受到的影響有些是正面的，有些是負面的。

　　另外一點當今這個世界上，全球的這個新興市場國家他們敏感度也越來越高，不管對于經濟發展的敏感，還是政治的敏感這些都是在不斷的增加，新興市場國家，和發達國家相比，他們可能對于各種各樣的金融工具他們適應度并不是很高，除此之外新興市場國家，從它的規模來說，也是在不斷增加的，現在這個市場，比如說我們在2005年的時候，歐洲大概有3500億歐元的新興市場規模，但是今年的情況呢，他的規模也是差捕捉這么一個水平，這個今年也差不多，現在整個經濟格局一體化，以及金融格局一體化，也是會給我們帶來一些風險的，第一個風險，我們已經都看到了這樣的風險，是什么呢？也就是這風險就是說，如果全球經濟一旦防范的話，這些新興市場國家，就會出現問題，如果美國的經濟增長，明年不是4%，只有2.5%或者3%，新興市場國家會到影響，另外如果再有一些貨幣緊鎖的話，這些新興市場國家也會受到負面的沖擊，這也是一個方面。

　　除此之外還有現在在全球新興市場國家經常會遇到一些其他的，比出投資量的減少也會受到不懈不利的影響，我還要強調的是，這些新興市場的國家，他們已經越來越成為投資方了，特別亞洲的一些發展國家，比如說中國，而且像中國這些國家，中國它們有很多的存款，存到國外去這個實際是一種額投資者這樣一種責任，那么從全球流動性，這個角度來說，我給大家畫了這么一張劃線圖，從74年到2006年，我們看總體的，也就是五個最發達國家，五國集團，我們看一看全球流動性的問題，全球流動性從74年特別是從79年，開始逐漸是往下走，94年流動性逐漸往下走，96年，是應該是最低的一點，然后96年之后往上走了，到2006年又往下走，那我們看到總體是一個下降的趨勢，也就是說在土耳其金融危機的過程當中，曾經是80年代還有94年2000年，還有2006年這個危機并不是很大的，我們看一下土耳其經濟危機，和全球流動性是緊密相關的，我們可以看到五國集團，還有我們國家跟五國集團所遇到的困難有很多相似指出，因為我們也是實現了金融全球格局大框架當中。

　　我想講一講挑戰這方面的問題，有各種各樣的挑戰，我先說一下從宏觀的角度講，有一些穩定性至關重要的，應該要建立非常好的可持續的貨幣政策，這個貨幣政策一定穩定，除此之外，那么在這些新興市場國家，如果真出現一些問題的話，不單純對他們要產生影響，而且也會對其他的新興市場國家產生影響，是負面的影響。這是一個宏觀層面的問題。

　　那么從微觀方面也要進行改革，不管是金融，還是其他與各方面已經有關的體系，都要進行改革，從政府角度，從各種角度這是微觀層面，這也是一個挑戰，另外一點，一定要建立非常健全的金融體制，這樣才能夠和國際金融體制接軌。另外一個挑戰，那就是說很好的控制風險，那這些新興市場風險是非常重要的，那再有政治不穩定的因素，比如說對我們國家來說呢。的確就有政治不穩定，以及政治動蕩這個問題，那這些挑戰呢，都是新興市場國家所面臨的各種各樣的挑戰，現在再給大家講一講，2006年我們的金融波動這個情況，這主要是2006年的6月份那個時候凸顯的一個問題。

　　土耳其的確在過去幾年當中，也采取的卓有成效的一些辦法，能夠使金融體系搞的比較好。從宏觀角度來講，那么我們做了一些很好的工作，那么我們也使我們金融的脆弱性，得到一些的緩解，我們也可以看到經濟增長率62.5%，那么對于新興市場國家來說這個增長率是非常高的，而且我們對整個財政赤字也是下降。除此之外我們同行膨脹也下降了，從80年到2000年，平均我們通脹都是60%到70%這個百分點，后來我們把這個風險，通脹降到一位數，這是非常好的一個成就了，而且我們的經濟增長也就上升了。我們的全球的貿易，也增加，而且在過去幾年當中，我們年增長率是7%，我們銀行業現在也搞的比較好了，而且除此之外我們私有化項目也比較成功，私有化進程也比較好，那么我們對于外國投資，也進行了放開，而且有關的政策也都出臺了，土耳其的中央銀行，我們有60億美元的

外匯儲備，那么這個大概是過去比金融危機之前，我們增長20%多，那么現在我們外匯儲備當然是非常高的，而且我們現在

匯率體制也是比較靈活的，過去四五年當中，我們的確按照IMF他們有關的計劃，成功的實施了我們有關的金融體制的變革，這是非常成功的。

　　這并不是說我們沒有什么金融方面的困難，的確有困難，但是我們還是取得很大成績的，到底有哪些原因造成這些問題呢，第一因為我們經濟增長速度是比較快，對于國內的自己的投資又不足，而且我們的儲蓄率又不是很高，那么我們國際收支平衡就出現一些問題，因此壓力就比較大，整個財政的赤字大概有6%，或者占國內生產總值6%這么一個數字，那么土耳其感到，我們在2001年到2006年有25%的這種，在這一段時間，我們金融的不穩定性以及脆弱性已經達到這么一個高的程度，那么這些造成我們金融穩定性一個重要的方面，除此之外，我們這種不穩定，我們這種脆弱性，還表現在比如說我們的貨幣的問題，還有一些公共債務的短期又要到期這個問題，那么另外還有一個信貸方面的增長不斷的數字不斷的增加，還有就是我們的貨幣，還有我們的經濟增長，并不能完全的匹配。另外一個問題在市場上的流動性，過于強，所以這些問題就造成了，我們需要很多的外國的資本注入到土耳其的資本市場上來，這樣對土耳其造成一些沖擊，因此，沖擊率有50%的中央銀行的儲備這么一種狀況。

　　因此我們選出了新的中央銀行的行長解決有關的問題，政府試圖把所有問題解決好，另外一點，我們進行總統大選，還有議會的大選，那么這些都造成了我們金融方面的脆弱性的比較主要的因素，那么這樣是政治上不穩定的因素了，那么另外還有一些政治方面的暴利，那么再有就是說，我們加入歐盟的進程又比較慢，這些對市場帶來很大的壓力，對于土耳其的經濟發展也受到不利的影響，這都屬于金融，還有經濟發展不穩定，這些波動的情況，是06年的情況。我們看到這些，我們經濟不穩定的原因之后，我們認真分析一下，那么核心問題，比如匯率問題，貨幣供應問題等等，那么這些都是對于土耳其比較敏感的問題，這些對土耳其的經濟發展，造成很多不利的因素，現在的情況跟過去相比，應該是說在我們可控范圍之內，整個的經濟的發展，又比過去更加合理，更加平衡了，而且經濟增長率也比過去提高了，比過去波動之前還是要好，而且土耳其人對此還感到比較滿意，這是我要講的這些內容，這些內容呢，是非常簡短的一個發言，這主要給大家講了，我們所遇到的那些挑戰，特別是新興市場國家，他們應該在我們這個挑戰當中，可能也會有一些借鑒意義，謝謝大家！